發(fā)布時間：2023-06-06 15:56:18
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資項目風險分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
[關鍵詞]蒙特卡羅模擬；風險分析；凈現值
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.43.033
1 引 言
項目風險評估是項目評估的重要內容，通過風險評價，可以判定項目的風險程度，決策者就能夠正確認識和面對風險，做出取得合理風險報酬的正確決策，是項目經濟評價不可或缺的重要組成部分。項目風險評估是微觀經濟和宏觀經濟理論在投資決策與管理領域的具體應用，評估方法合理化和科學化是投資決策的前提條件。目前我國在風險投資決策理論研究中，對風險投資項目的風險評價方法的局限性在于主觀性較強，難以保證結果的準確性。本文在現有研究成果的基礎之上，利用蒙特卡羅模擬技術對某項目方案進行評價，能夠克服主觀因素的缺陷，通過結果分析，驗證了此技術在投資項目風險評價應用的有效性。
2 項目投資風險的Monte-Carlo模型
利用蒙特卡羅模擬法對項目經濟評價指標進行風險分析的步驟和具體內容如下。
2.1 建立評價指標模型并對風險變量進行風險分析
設經濟評價指標為y，經濟分析確定的風險變量為x1，x2，…，xn，根據經濟評價理論和投資方案的系統(tǒng)分析，不難確定：
y=f（x1，x2，…，xn）
或
φ（y，x1，x2，…，xn）=0
對風險變量進行風險分析給出每一風險變量的概率分布及概率特征值，確定變量之間的相關程度。
2.2 確定隨機數與風險變量取值的對應關系，抽樣并產生樣本值
2.2.1 隨機數
隨機數有兩類，均勻分布的隨機數（一般簡稱隨機數）和隨機標準正態(tài)偏差。
如果所模擬的分布是正態(tài)分布（或者是分裂￣正態(tài)分布），因為標準正態(tài)分布能代表所有這樣的分布，所以可以利用標準正態(tài)偏差進行簡化計算。
2.2.2 確定隨機數的風險變量取值對應關系
（1）風險變量是離散分布。當風險變量為離散分布時，可按由離散分布、累計分布、累計概率標度、隨機數、變量樣本值的順序取得變量樣本值。
（2）風險變量是連續(xù)分布。當變量為階梯矩形分布時，它的累計概率分布是由一系列線性部分組成的，從這種分布抽樣的方式和對離散分布抽樣的方式完全相同，因為結果是連續(xù)分布的，所以根據累積概率分布曲線可以確定結果的樣本值，為了得到樣本的準確值，可在相應區(qū)間使用直線插值法求解。當變量為均勻分布時，顯然根據累積分布曲線可直接得到變量的樣本值。用數學方法表示如下：
樣本值=[SX（]a+b[]2[SX）]-[SX（]b-a[]2[SX）]+[SX（]R?N[]R?N?m[SX）]（b-a）
式中，R?N表示已知位數的任意隨機數；R?N?m表示已知位數的最大隨機數。
奇特連續(xù)分布可采用類似的方法建立對應關系和抽取樣本。
（3）風險變量是正態(tài)分布（或分裂正態(tài)分布）。當變量是正態(tài)分布時，可利用標準正態(tài)偏差求得每一變量的樣本值。
樣本值=期望值+隨機標準正態(tài)偏差×標準差
如果是分裂正態(tài)分布，利用最適值或眾數作分界線，把模擬樣本分為兩組，則可采用正態(tài)分布同樣的分析方法，確定隨機正態(tài)偏差對應的樣本值。
（4）相關問題的處理。通常評價指標的風險變量有多個，當變量相互獨立時，各變量分別進行隨機模擬抽樣，即取不同的隨機數確定樣本值。當兩個變量完全相關時，應取相同的隨機數確定樣本值。當變量相關時（指0
2.3 求解經濟評價指標模擬值
將得到的各變量的樣本值輸入已建立的評價模型，借助現代計算工具，求解評價指標的模擬值。有多少組變量的樣本值，就可以得到同樣多數目的評價指標模擬值。
2.4 給出評價指標的概率分布、期望值和標準差
2.4.1 概率分布
匯總、整理n次模擬結果可得到評價指標的頻率分布表和頻率分布圖，累計概率分布表和累計概率分布圖。
2.4.2 期望值和標準差的計算
如果模擬結果未經加工整理，則
E（y）=[AKy-]=[SX（][DD（]n[]i=1[DD）]yi[]n[SX）]
σy=[KF（][SX（]1[]n[SX）][DD（]n[]i=1[DD）]（yi-[AKy-]）2[KF）]
式中，yi表示第i次模擬值（i=1，2，…，n）。
如果模擬結果經過分組處理，組數為k，則
E（y）=[AKy-]=[DD（]k[]i=1[DD）]yi?pri
σy=[KF（][DD（]k[]i=1[DD）]（yi-[AKy-]））2?pri[KF）]
式中，yi、pri表示第i組的模擬值（組中值）和頻率（i=1，2，…，k）。
2.5 模擬結果的準確性檢驗
用蒙特卡羅法分析評價指標時，模擬次數越多，就能得到更客觀、更正確的結果。但模擬次數越多，成本也會相應增加。因此，應確定最適當的模擬次數以期達到最好效果。
模擬實驗證明，當模擬進行一定次數后，得到的結果漸漸趨于穩(wěn)定，此時誤差很小。因此模擬次數的確定可考慮以下因素：①模擬結果與真實結果的誤差是否滿足評價結果的精度要求；②模擬特征值是否圍繞某一個值波動且趨于穩(wěn)定；③與其他方法的結果進行比較分析。
2.6 風險評價
蒙特卡羅模擬給出了能代表評價指標真實分布的概率分布，因此能確定在任意置信區(qū)間下評價指標下的下限（或上限）或在一定臨界指標下經濟虧損（或盈利）的概率。
3 案例分析
A企業(yè)是一家飲料企業(yè)，現準備投資一種新型果汁飲料開發(fā)的項目，該項目的初始投資額為500萬元。該項目如果投入運營，第一年產品的銷量將是一個服從均值為400萬件而標準差為80萬件的正態(tài)分布，根據這種產品的生命周期規(guī)律，第二年銷量將在第一年的基礎上增長30%，而第三年銷量將在第二年基礎上增長-20%。三年內每年還需投入固定成本120萬元。新果汁產品的單位變動成本在1～3元均勻分布。委托咨詢機構對產品銷價的市場調研結果如表1所示。將此投資項目的貼現率定為10%，分析此投資項目的風險如下：
（1）建立模型和評價指標。蒙特卡羅模擬法最常用的是通過模擬計算凈現值來評估項目的投資風險，凈現值等于未來現金流的折現值與項目投資成本的差額。一般來說，凈現值越大越好，當NPV>0時，投資方案可接受；NPV
NPV=[DD（]n[]t=1[DD）]（CI-CO）t（1+i）-t
式中，（CI-CO）t―第t年的凈現金流量；i―設定的折現率；n為項目計算期。
（2）對案例已知的數據進行簡單的整理。據分析有九個固定數值的輸入參數和三個不可控的輸入參數，如表2所示。
（3）按照構建的模型，在Excel中輸入相關數據，并進行計算。根據需要運用蒙特卡羅模型，為了使所得數據更加精確，本文進行了10000次模擬，根據產生的一系列的隨機數據，得出項目NPV的概率分布情況。計算得到10000次模擬的凈現值分布情況是：凈現值均值為1286.26萬元，凈現值標準差為1321.59萬元，凈現值最大值為7770.81萬元，凈現值最小值為-3844.01萬元。凈現值的概率分布圖以及累計概率分布圖，分別如圖1和圖2所示。
如圖1所示，總的來看，圖形分布近似于正態(tài)分布，模擬效果較好，所得數據的可靠性較高，可以依此進行風險分析。由圖2可以看出，在該飲料企業(yè)當前的運營情況和經濟環(huán)境下，此項目投資的值大部分都落在（0，2400）區(qū)間內，最有可能的值為1400萬元，均值為1286.26萬元。這表明投資項目的可行性比較高，項目投資經濟上基本是安全的。從累計概率來看，在折現率為10%的情況下，NPV>0的概率為84.11%，即項目盈利的可能性為84.11%。本次項目模擬次數為10000次，模擬的可靠性高。綜上分析，證明項目可行性較高，抗風險能力較強。
4 結 論
本文根據項目投資風險的特點，運用蒙特卡羅模擬方法對風險項目進行風險評價。文中模型采用簡化參數的概率假設，使整個模擬過程得到簡化。并且，它是一種處理多變量變化的方法，充分考慮了各因素各種取值或值域發(fā)生的概率，克服了傳統(tǒng)敏感性分析方法受單個變量單獨變化的局限性，又使結果不失可信度。因此，通過對模擬結果的分析，對方案的抗風險能力進行判斷，可以辨識明顯不具備投資條件的項目，為項目投資者提供了有力的依據。
參考文獻：
[1]Fang C，Marle F，Zio E，et work Theory-based Analysis of Risk Interactions in Large Engineering Projects[J].Reliability Engineering & Systm Safety，2012（106）：1-10.
[2]Chao Fang，Franck Marle.Dealing with Project Complexity by Matrix-based Propagation Modelling for Project Risk Analysis[J].Journal of Engineering Design，2013，24（4）：239-256.
[3]Ghafari M，Safakish G，Sheikhahmadi F.Modeling and Risk Analysis of Virtual Project Team through Project Life Cycle with Fuzzy Approach[J].Computer & Industrial Engineering，2014，72（3）：98-105.
[4]Gingnell L，Franke U，Lagerstrom R，et al.Quantifying Success Factors for IT Projects-an Expert-based Bayesian Model[J].Information Systems Management，2014，31（1）：21-36.
【關鍵詞】公路工程建設項目;社會穩(wěn)定風險分析;方法
1 《中華人民共進行和國公路法》明確規(guī)定：“國家鼓勵國內外經濟組織對公路建設進行投資”
近幾年來，國家宏觀經濟的政策之一就是加大基礎設施建設，無疑對投資公路建設是一個大好時機，公路建設投資收益穩(wěn)定，風險小，但是投資金額巨大，回收周期長，所以在投資之前必須進行分先分析，制定分析框架，從每個立意點去分析。針對公路建設項目的內容，我們進行分析之后主要是幫助項目方案全面考慮公路建設項目的社會收益目標，在服務社會整體利益的同時，盡量避免對局部地區(qū)產生不利的影響，對公路建設項目的投資風險分析具有現實指導意義。
2 公路投資項目風險
2.1 對于風險的定義
顧名思義就是“遭受風險，承蒙損失或者傷害的機會”，近年來也有學者對風險的概念提出了不同的觀點，實質上，風險是對項目目標的一種有利或者不利的不確定性事件。我們在進行分析的時候，既要考慮到風險導致的獲利程度或者損失程度，又要考慮到風險發(fā)生的可能大小。
2.2 風險調查
風險調查我們可以從以下幾個方面著手調查：對當地社會經濟的影響;利益相關者的意見或者建議;組織社團政府的態(tài)度;同類項目的經驗參數。就這些調查內容而言，我們需要文獻搜索，新聞搜索，實地考察，走訪群眾，開會探討等多種方法。
3 公路投資項目風險分析
3.1 風險識別
（1）對于建設項目成本的增加會導致風險增大，公路項目從最開始的籌備到后期的竣交工驗收是需要很大一筆花銷的，除了項目規(guī)模自身的變化帶來大的成本增高以外，還會受到市場變化的影響，市場供求情況發(fā)生變化，會造成物價波動，對于人工、材料、機械的費用產生很大影響，除了上述原因以外，在初期對土地征用和拆遷費用評估不準確都會導致成本增加。
（2）在公路工程中，只注重眼前的利益而忽視公路在建成完工之后還需要保養(yǎng)，很多地方會把公路養(yǎng)護方面的費用忽視，造成前期投資估算的費用偏低，在后期公路運營的時候會造成比較大的營運成本。
（3）目前我國是發(fā)展中國家，政策也在不斷的完善和不斷地調整，有時候會對公路方面進行壓縮改革，那么對于公路基本建設的一些項目很難批復，不但會影響進度，還會造成合同關系不明確的關系等，都會增加風險發(fā)生的可能。
（4）目前為止公路建設的營運費來自過往車輛的通行費用，廣告租賃費用等，但是很受車流量的限制，如果車流量減少，勢必會導致營運收入的減少，會影響到投資者的利益。
3.2 風險識別的方法
3.2.1 調查問卷法
調查問卷是最簡單的分析方法，可以了解到這個工程的各個層面的意見和建議，對于問題的設定，可以從對于我們的能力是否可以滿足項目要求;與已完工的項目比有哪些需要改進的地方;自己對這個項目是否看好，有沒有什么意見或者建議之類的方面去進項調查。
3.2.2 圖解法
圖解法是一種形象生動的風險挖掘方法，簡單有效，運用廣泛，可以繪制風險圖，確定風險發(fā)生的原因，針對原因提出相應的解決方案。
3.2.3 情景分析法
情景分析法可以通過對系統(tǒng)內外因素的分析來設計多種可能發(fā)生的方案，但是針對面較小，如對決策者提醒注意某種措施可能引起的風險后果;研究某些關鍵性因素對未來過程的影響比較有用，其他發(fā)面不太實用，所以我國使用這種方法的較少。
3.2.4 頭腦風暴法
頭腦風暴法是美國人奧斯本提出來的，主要是在一個專家小組內進行，許多專家或者行業(yè)精英集中在一起提出意見進行討論，但是這種方法有一個弊端，就是大家會受到行業(yè)專家的影響，從而發(fā)生“思維共振”，無法提出創(chuàng)新思想，局限了問題的思考。
3.2.5 德爾菲法
德爾菲法又稱專家調查法，它可以把公路工程項目風險管理小組和已經選定的相關行業(yè)、相關專業(yè)專家連接起來，進行匿名征集意見，這樣有利于保護最原始的創(chuàng)造性思維，然后在反復的進行統(tǒng)計處理，征詢幾輪意見之后，專家們的意見趨于一致，這個方法目前在我國公路項目風險識別上收到了很好的效果。
3.3 規(guī)避風險的方法
3.3.1 爭取有利的政策優(yōu)惠
在項目進行之前，對當地政府以及國家政策要進行了解，看是否在這個地方目前或者今后有什么政策的導向，在談判的時候多一些籌碼，加強優(yōu)惠政策，對于優(yōu)惠的政策要及時寫入合同，避免后期糾紛，對于回收期長的項目，要在土地使用權、收費權等項目上做好協定。
3.3.2 做好價格的預測
在價格預測方面，目前我們的技術和方法不是很成熟，但是在實際預測的時候，為了保證精確地預測結果，我們可以建立模型，多角度分析，根據參數選擇不同的指標方案，再結合當地經濟發(fā)展的特點，反復比較，預測出一個較為精確的價格，尤其是土地方面的價格，尤其重要。
3.3.3 準備條款明確的合同，在簽訂合同的時候對于條款的表述要清楚，尤其是權責有明確，避免后期糾紛
3.3.4 協調好政府關系
我們在建設項目的時候要協調好和業(yè)主，和政府的關系，希望可以得到政府的支持，我們要建立良好的作風，和地方政府建立相互信任。積極健康的工作關系是后期公路建設投資順利進行的保證。
4 結束語
本文對風險的來源與風險識別的方法做了描述，針對風險的來源提出了一點筆者自己的建議。目前我國的技術發(fā)展水平還未完善成熟，風險管理體制也不健全，還需要花費大量的人力物力去進行研究，也希望能夠總結更多的經驗和知識，幫助進一步完善我國的風險分析。
【參考文獻】
[1]岳永紅.公路投資風險分析及規(guī)避方法探討[J].黑龍江交通科技，2014（2）.
由于軍隊自籌工程建設項目建設規(guī)模大，周期長，風險多，因此進行軍隊風險分析十分必要。本文結合軍隊自籌工程建設實際情況，系統(tǒng)論述了軍隊自籌工程建設項目投資風險分析的方法步驟，對于有效應對我軍自籌工程建設項目投資風險具有重要意義。
關鍵詞：自籌工程 風險識別 風險估計 風險評價？
軍隊自籌工程建設項目投資風險分析，就是分析測算軍隊自籌工程建設項目實施全過程中的不確定因素對建設項目預期目的帶來的影響，評估各種風險發(fā)生概率及損失大小，從而制定相應的措施來應對風險，減免損失，具體包括風險識別、風險估計和風險評價及風險防范對策的選擇。由于軍隊自籌工程項目投資大，工期長，資金性質特殊，面臨的風險往往比其他經濟活動更大，因此對其進行風險分析十分必要。
一、軍隊自籌工程建設項目投資風險識別與風險因素分析
風險識別就是在風險發(fā)生前運用特定方法系統(tǒng)地識別影響工程目標實現的風險并加以適當的判斷、歸類及鑒定的過程。風險識別對風險發(fā)生的地點、時間、條件及造成的影響作了初步的分析和判斷，使軍隊自籌工程建設單位能正確識別存在的風險，為下一步風險評估奠定基礎。風險識別方法主要有德爾菲法、頭腦風暴法、財務報表法、流程圖法等，軍隊自籌工程中常采用流程圖法。
流程圖法就是根據工程實施先后順序，對每階段工作中可能存在的風險進行羅列來確定存在的風險。如出包的工程，在項目準備階段，存在資金未足額落實的風險；在招標階段，存在違規(guī)招標的風險；在簽訂合同階段，存在合同不完善的風險；在合同履行階段，存在合同違約風險；在建成使用階段，存在質量缺陷需返工的風險。但是采用流程圖法所得到的風險識別結果比較籠統(tǒng)，因此對于大型自籌工程，需要進一步細化分析。
經過風險識別可明確工程存在的風險，主要有自然風險、經濟風險、合同風險、社會風險、技術風險、政策風險等。
二、軍隊自籌工程建設項目投資風險估計與評價
（一）軍隊自籌工程建設項目投資風險估計
風險估計是建立在有效識別工程風險的基礎上，根據工程風險的特點，通過一定的方法估計各風險因素發(fā)生的可能性和破壞程度大小。風險估計包括估計風險事件發(fā)生的概率和風險事件發(fā)生造成的損失兩方面內容。軍隊自籌工程風險估計常用方法有估計風險發(fā)生概率的概率分析法和估計風險損失的敏感性分析法。
1.風險發(fā)生概率的估計
概率估計法分為理論概率分布估計法和主觀概率估計法。在工程建設實踐中，軍隊自籌工程中普通的營房工程和基礎設施可根據工程具體情況選擇風險分布模型如正態(tài)分布、泊松分布等分析風險因素發(fā)生的概率。而一些特殊項目并不能直接套用理論概率分布，如醫(yī)院手術室，科研院所的實驗室等，這時需要建設單位根據自己或專家的經驗推測風險因素發(fā)生概率，即主觀概率估計。主觀概率估計與個人的經驗積累程度、主觀認識能力、判斷能力、知識水平有很大關系，因此不同的人要賦予不同的權重，這樣得出的結果才能保證其可靠性。
2.風險損失的估計
風險損失的估計最常用的方法是敏感性分析法。敏感性分析法是考察工程建設項目風險因素變動時所導致的工程建設項目目標受影響程度即敏感性，并據此確定風險損失的大小，為工程風險評價和決策提供依據。通過敏感性分析，注重那些發(fā)生微小變動就給工程項目帶來較大損失的風險因素，即敏感性較大的風險因素，在這些風險上投入主要精力。在軍隊自籌工程建設項目中的敏感因素主要包括資金的投入，合同履行情況，自然災害，市場價格變動等。
（二）軍隊自籌工程建設項目投資風險評價
投資風險評價就是在風險識別和估計的基礎上，對工程風險進行綜合分析，根據風險影響程度對風險等級進行排序，將其與可接受的風險水平進行比較，作為下一步如何防范風險的依據。這一階段的主要任務是找到關鍵風險因素，確定項目整體風險水平和等級。風險評價常采用專家打分法。
專家打分法指通過向專家征詢意見后進行統(tǒng)計、處理、分析和歸納，確定風險排序，掌握工程風險概況。其步驟為：第一步，利用風險識別和估計的結果，得出各風險因素發(fā)生概率及對工程的影響程度，確定每項風險因素的權重；第二步，確定每項風險因素的等級值，從高到低按10分制打分，分值越高影響越大；第三步，將每項風險的分值乘以權重后得出該風險的綜合得分。將分值從高到低進行排序，得分較高者即為關鍵因素。在確定風險排序及關鍵風險時，對于部隊戰(zhàn)備需要或與官兵利益緊密相關的項目，批準后即使面臨較大風險也不能將之定為關鍵風險。
四、軍隊自籌工程建設項目投資風險的防范對策
經過風險分析后，軍隊自籌工程建設單位就可根據分析結果采取對策。主要包括以下三方面的內容：
（一）加強風險防范思想教育，樹立風險防范意識
軍隊自籌工程建設單位及管理部門要牢固樹立風險防范意識，加強教育，重視風險。要樹立全員風險防范意識，把風險防范意識貫徹到參與工程建設的所有人員中；要樹立風險防范全過程意識，在自籌工程建設實施的全過程中都要提高警惕；要樹立風險防范法律意識，依據合同和法律法規(guī)來解決風險問題。
（二）落實風險防范責任，做到獎懲分明
要落實風險防范責任，從單位首長到負責具體工作的個人，按照不同職責范圍落實相應的責任，通過考核確定各單位和個人的風險防范工作績效，對于風險防范效果好，主動規(guī)避風險的單位和個人要獎勵，而不采取主動措施防范風險的單位和個人則要予以懲罰。
（三）正確選擇風險防范手段，靈活應對風險
應對軍隊自籌工程投資風險要選擇合適的風險防范手段，靈活應對風險。常用對策有四種：一是從源頭上切斷風險發(fā)生的可能，即風險回避；二是通過恰當的途徑將風險轉移到其他主體上，即風險轉移；三是若風險發(fā)生可采取適當措施使風險損失盡量降低，即風險緩和；四是危害不大的風險可以由單位自己承擔，即風險自留。自籌工程建設單位需結合實際情況選擇合適的風險防范手段。
參考文獻
關鍵詞：電力項目；投資風險；分析；管理
隨著我國電力體制改革的不斷加深，電力項目建設的不斷加快，國家出資辦電的局面發(fā)生了一些變化，即出現了國家、地方、投資商公共出資辦電的局面。然而，在電力項目投資中，具有一定的壟斷性，進而存在著一些風險，所以受到了大眾的特別關注。加強對電力項目投資風險進行分析，提出有效的管理策略，對促進電力事業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展有著十分重要的意義。
一、電力項目投資風險分析
（一）風險來源
一般情況下，電力項目投資風險主要來自三個方面：（1）電力項目自身情況。一般而言，在電力項目建設中，需要具備較高的技術水平與完善的設備，同時要具有一定的物力、財力、人力，所以致使電力項目投資風險無法有效掌控。（2）外部環(huán)境。隨著經濟形勢的不斷變化，市場經濟的快速發(fā)展，國家政策的逐步調整，均會對電力項目投資產生影響。（3）電力項目設計人員及管理運營人員的專業(yè)水平有限，無法保證電力項目順利建設，以此增加了投資風險。
（二）風險種類
通常而言，電力項目投資風險主要包括三種：（1）技術風險。其指的就是電力工程的技術風險。因為電力項目對技術與設備的要求非常高，使得技術因素嚴重影響著電力項目投資，并且技術因素還會受到自然因素、政治因素、經濟因素、文化因素的影響，導致技術因素不斷變化，進一步影響了電力項目投資。（2）市場風險。電力項目投資金額非常大，加之電力項目建設周期長，投資回收慢，導致電力項目投資本身就具有一定的風險；在電力項目投資途徑越來越多的形勢下，市場競爭日益激烈，極大促進了投資市場競爭的發(fā)展，增加了投資的市場風險。（3）管理風險。通常而言，企業(yè)管理水平與企業(yè)盈利能力有著密切的關系，具有很大風險。若管理制度不合理，就會影響管理工作的開展，從而導致企業(yè)內部管理工作無法落實，增大了電力項目投資風險。
二、電力項目投資風險管理策略
（一）開發(fā)階段風險管理
在電力項目建設過程中，開發(fā)階段風險管理策略主要包括以下內容：（1）構建風險診斷小組，全面分析電力項目投資風險，并且全程參與風險管理。（2）在風險診斷小組指導下，預測電力項目投資風險，找出項目設計、施工、經營等方面的不足。（3）基于診斷技術、環(huán)境風險，全面分析診斷結果，根據風險小組建議，召開全體會議，并邀請有關技術專家，全面分析項目中存在的風險與問題。（4）在明確分析結果的基礎上，提出有效的風險管理策略，以此減少投資，并且最大限度的降低投資風險。
（二）建設階段風險管理
在電力項目建設過程中，建設階段風險管理策略主要為：（1）重視風險防范及控制。加強對項目技術可行性的分析，保證設計方案合理、科學，并且完善施工組織設計，有效彌補與調整設計中存在的缺陷；根據施工要求與進度做好材料、設備、資金的供應，確保電力項目質量達標。為了最大限度的完善風險防范與控制，必須對項目調試可能性予以及時分析，找出其中存在的問題，根據項目建設的具體情況給予相應評價及處理。（2）強化風險轉移。通常而言，風險轉移就是在項目建設中，對活動風險予以分解、分散，以此削弱投資主體風險。其主要包括以下途徑：①風險投保：即向保險公司交納一些保險費，通過投保的方式轉移風險。②進行項目組合：在電力項目投資中，可以在同一電網中進行火電、水電組合，以此對市場風險予以分散。
（三）經營階段的風險管理
在電力項目投資建設中，經營階段的風險管理工作主要包括以下內容：（1）強化風險防范及管理。在電力項目經營中，結合實際需要，編制合理、科學的戰(zhàn)略計劃，并且完善技術結構調整、市場調整、管理調整，以此提高電力項目經營效益。（2）加強電力項目的宏觀調控與統(tǒng)一管理，突破電力系統(tǒng)的壟斷形勢，以此降低電力項目投資風險。
結語
綜上所述，隨著電力項目投資體制改革的逐步深入，投資主體越來越多，為電力項目投資增加了更多的渠道，活躍了投資市場，但是也增多了投資風險。因此，為了有效降低電力項目投資風險，必須對其進行深入分析，從而加強管理，提高企業(yè)與社會的抗風險能力，以此實現電力事業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標。
參考文獻
[1]張道彬.電力工程項目投資風險管理研究[J].城市建設理論研究（電子版），2015，5（12）：265.
[2]劉丹民.加強電力建設項目投資風險管理[J].中國電力企業(yè)管理，2011（02）：100-101.
[3]黃登欽.關于電力建設項目投資風險管理的研究與應用[J].投資與合作，2012（09）：190.
關鍵詞：建筑工程；投資風險；應對措施；探討
中圖分類號：TB
文獻標識碼：A
doi：10.19311/ki.16723198.2016.27.098
1建筑工程項目回避投資風險的應對方式分析
隨著我國建筑工程投資項目的不斷擴大，有關人員從不斷地實踐中得出了一定的應對項目工程投資風險的主要策略，主要包括回避投資風險，減輕投資風險以及風險的轉移等等。
1.1回避建筑工程項目的投資風險的局限性
回避建筑工程項目的投資風險是應對風險的重要措施之一。在實際建筑項目建設的過程中，建設部門就可以通過建筑工程投資的大小對工程項目的風險進行計算，采用回避風險的方式可以使自己免受風險的損失。風險回避具有一定的局限性，僅僅使用在一定情形下對風險進行分析。風險回避能夠有效地消除風險源，避免在建筑項目進行的過程中出現不必要的損失，但是在項目投資的過程中存在著較大的局限性，其主要表現為：
（1）建筑工程項目在回避投資風險的過程中，只能在應對風險事件發(fā)生的過程中，完全確定了損失的大小才具有一定的作用，但是風險具有較強的不確定性，在工程項目投資前對風險進行識別和衡量十分困難。
（2）建筑工程回避投資風險大多數都是放棄某個項目的開發(fā)，正所謂風險和利益息息相關，建筑工程項目負責人為了規(guī)避風險放棄項目的投資，即便投資風險降為零，卻也失去了獲得收益的機會。
（3）在建筑工程項目投資的過程中，風險的存在形式各不相同，主要包括社會風險、經濟風險和自然風險等，這些風險很難回避，比如社會經濟發(fā)展的周期性，或者是由于自然因素導致的災難等等。雖然建筑工程項目回避投資風險具有降低風險的能力，但是在管理過程中受其自身因素的影響，不宜大量采用回避投資風險的方式。
1.2回避建筑工程項目投資風險的措施
為了能夠做到準確的回避風險就必須充分認識到風險存在的可能性大小以及可能帶來的損失情況。
項目施工進行中如果發(fā)現風險過大，同時保險公司也拒絕對工程建設項目進行承保項目負責人就需要適當的考慮放棄該項目。
當項目運行一段時間后，受到多種因素的影響，項目風險大小發(fā)生了一定的改變，就應該由相關的風險評估部門或單位重新對風險進行評估，確定風險的大小，如果此時風險的大小遠遠地超過了預期情況，甚至無法控制風險的變化、亦或是控制風險的成本過大，此時項目決策者就應該及時的做出決定，停止項目的運行，以此來避免更大損失的發(fā)生。
如果建筑工程項目前期投入的資金較大，如果停止或放棄項目會造成公司損失巨大，就可以對項目進行轉讓。每個公司都有自身的優(yōu)勢和劣勢，也許自己的風險問題正是其他公司能夠承受的風險情況，如此一來既能降低工程損失，又能確保工程正常進行。
2建筑工程項目投資風險減輕的應對策略分析
與風險回避措施相比，采用有關措施減輕項目投資的風險更具有積極性的意義，風險減輕主要是在項目負責人在不想放棄工程項目的前提下，通過降低風險可能帶來的損失情況，縮小風險，降低損失大小，采用各種技術方案和施工方案，以此來解決風險的措施。
2.1預防建筑工程項目投資風險的措施
預防建筑工程項目投資風險主要就是采用各種各樣的措施杜絕項目建設中可能早層的損失，降低風險的方式和回避風險的主要區(qū)別就是預防風險的可能性永遠不能為零，但是回避風險后風險發(fā)生的可能性為零。在工程項目于進行的過程中風險預防十分重要。
建筑工程投資決策階段，為了應對投資風險，投資決策者必須建立一支具有高水平、高能力、經驗豐富的投資管理隊伍，樹立風險意識，不斷地健全和完善企業(yè)的風險預警系統(tǒng)，將風險管理的措施貫徹落實到實際工作中來。
在預防階段，投資商應重點對以下幾方面進行考察和分析，首先應實際去工程地點進行走訪調查，對城市規(guī)劃的方案、工程所在地的通訊情況、熱力情況以及市政情況進行了解，認清到底的自然屬性和地下埋藏物的情況。在了解當地實際情況后妥善的處理拆遷、征地以及后期的安置補償事項。同時還應該增強自身的合同一式，在簽訂合同的過程中嚴謹、認真，避免合同內容存在模棱兩可的現象。在建筑工程項目建設階段，風險防范部門應該采用系統(tǒng)的管理方式，提高工作人員的安全責任意識，對施工現場進行實地監(jiān)控和考察，避免出現質量欠缺的現象，定期做好現場施工日志，收集施工場地資料，便于后期的跟蹤。
2.2建筑工程項目抑制投資風險的應用
抑制投資風險的發(fā)生是降低風險產生后果的重要部分，在實際工作中，完全的沒有風險是不可能的，因此在實際風險控制中，只能采用不同的措施來抑制風險，工程投資者必須清楚地認識預防措施和減少風險損失的重要性，降低風險損失程度，將其合理的應用于風險控制中。
3建筑工程項目投資風險轉移的應對策略分析
項目投資風險轉移是應對投資風險的重要措施，風險轉移并沒有降低風險的大小，而是通過轉移的方式，降低投資者的損失。
3.1項目投資風險轉移的概念
建筑工程項目中的風險轉移主要是指投資者有意識的將項目風險轉移到與其有經濟關系的另一部分進行風險的承擔，以此來降低投資者承擔的風險。風險轉移是投資者降低投資風險和損失的一種常用方式，采用該種方式降低風險的程度取決于風險的危害程度和可能性。風險轉移能夠有效地消除一定的風險。和風險回避不同，風險轉移并沒有終止工程建設而是在正常運行中轉嫁損失。
3.2建筑工程項目投資轉移投資風險的方式
建筑工程項目風險轉移的方式主要有合同轉移、投資保險以及項目資金證券化等形式。就合同的風險轉移而言主要是通過投資人利用合同中的條款按內容，對合同內涉及到的財務負擔以及法律責任進行轉嫁，將其主要承擔方轉移為對方，在建筑工程投資建設的過程中可以采用材料供銷合同以及承包合同等進行風險轉移。
建筑工程項目資金爭取那話就是將項目過程中直接投入的資金進行轉化為有價值的證券形式，將投資者和標的之間的直接無權關系轉變成為有價證券的投資變?yōu)橛谐袚问降膫鶛嗪蛡鶆盏年P系，將建筑工程的風險轉移到證券資金中來。在建筑項目投資建設的過程中進行股票的發(fā)行以及債券等資金方式進行籌建，通過證券以及股票的方式使每個投資人都是項目建設的股東，股東在享受利益的同時也在承擔著項目的建設風險，從而將一個項目的風險，按照投資比例的大小轉移到其他股東之上。債券的使用在發(fā)行之后，到期就可以及時兌換，但是在持有期內就可以利用利率的變化化解掉投資的風險，特別是股票的轉讓，在很大程度上加強了不動產的流動，股票的發(fā)行者就可以在面對風險的過程中及時的拋售自己持股的股票，將股票份額轉移給其他投資者。
保險是一種最簡單的風險轉移方式，投資者可以通過購買保險的方式將風險轉移給保險公司，主要是對建筑工程產品以及與建筑工程項目有關的責任人和受益人購買保險，當出現一些自然災害以及意外事故的情況下由保險公司對工程投資風險進行補償。
4結束語
建筑工程項目投資的風險應對策略就是如何對建筑工程項目建設中的投資風險進行改善、降低，通過人為的方式對建筑項目的風險進行分析和判斷，從而設計符合工程實際情況的方法減少發(fā)生風險的概率，在制定相應對策的過程中將風險的影響情況以及其他因素綜合考慮，選擇損失最小的風險應對方案，確定風險情況后可以將其與安全指標進行比較，確認出建筑項目的危險等級，清楚地認識到項目風險的大小，制定合理的應對措施。
參考文獻
[1]趙中建.建筑工程投資項目分析和管理[J].城市建筑，2013，（12）：132134.
[2]胡洋.工程項目投資風險的應對策略分析研究[J].管理學家，2014，（3）.
[3]黃啟兵，毛亞慶.建筑工程風險控制的全面質量管理[J].四川水泥，2015，（4）.
【關鍵詞】BT項目；投資風險；防范
中圖分類號：X820.4文獻標識碼：A
隨著我國經濟建設的快速發(fā)展，城市基礎設施等相關配套的發(fā)展已經稱為政府亟需解決的問題。為了能更好的拉動經濟，在政府資金短缺的情況下，BT模式在我國基礎設施建設領域得到了廣泛地應用。BT模式的引入不僅能緩解政府的財政壓力，還能顯示管理靈活和職責明確等優(yōu)點，因此，深入研究BT項目投資風險的管理具有十分重要的意義。
一、BT項目投資風險概述
（一）BT項目投資
所謂的BT是Build-Transfer的縮寫,意思是建設一移交。BT項目投資沒有特許經營權,所確定的項目投資者沒有一定的特許經營權。項目投資者的主要任務是進行投融資來籌集建設所需的資金,然后實施項目的建設,在建設完成后,按照既定的程序或者流程將項目的成品交給業(yè)主,然后要求項目業(yè)主在合同約定的最后期限之前繳納相應的錢款和利息。
（二）BT項目投資風險
BT項目投資風險是指在BT項目的特許、建設、移交等階段的投資活動中，投資者預期投資利益發(fā)生損失的不確定性、BT項目投資風險包括可控風險和不可控風險。
（1）合同風險
當下的項目工程幾乎都是買方主導的市場,項目的業(yè)主處于控制地位,這主要表現在合同上。合同可能被業(yè)主設計成條款苛刻的霸王條款;一旦有風險,乙方承擔大部分,甲方只承擔少量風險;在工程控制的權利上,甲方有著絕對的領導權,乙方想要修改項目工程策劃書的錯誤,必須要千方百計才能聯系到業(yè)主進行改變;此外,由于管理制度不健全、不完善,使得國內的許多工程項目都沒有專業(yè)的監(jiān)理人員,一般都是由投資方臨時組織的一批無專業(yè)技能的人員來進行監(jiān)理,導致了一旦錯誤指揮,就會使得合同當事人一方或者雙方都蒙受損失。
（2）項目合作雙方的信用風險
能否嚴格遵照合同中內容,是否嚴謹地履行自己的職責以及所需要承擔的信用責任,是項目合作者能否保證融資成功的關鍵。因此對于BT項目公司而言,必須要實現對項目所在的地方政府、合作者的資金狀況、專業(yè)能力、誠信程度和可靠性有充分的考慮,在此過程中,最難調查的還是對地方政府和相關公司的信譽的考察。為了避兔由于信用造成的風險,BT項目公司一定要重點調查項目的發(fā)起者的信譽度和回購能力,在調查過程中要保持嚴謹、一絲不茍的態(tài)度、公平、公正地對業(yè)主的信用進行分析和判斷,然后根據事實,決定是否籌措資金進行項目的滲人,一定要避兔盲目決策的行為。
（3）投標報價過程中的風險
在項目建設的始終都存在投標報價風險。這種風險主要包括兩個方面,一方面是由于項目能否盈利帶來的經營風險,另一方面是由于投資者沒有滲透理解招標文件、沒有周密地考察施工現場,使得在編制投標的報價過程中影響施工方案的選取和施工組織的設計,導致了項目建設的合理性的風險。在實際的項目實施過程中,還屢次出現由于投資者沒有對市場需求、能源、交通、資源和經營以及相關的法律、法規(guī)和分包商進行充分的調研,導致了報價策略出現偏差,造成了不少經濟損失。
（4）施工過程中的風險
在招標時,業(yè)主提供的項目相關技術依據和基礎資料,例如:氣象、水溫和地質等資料缺乏更新,造成資料很多都缺乏事實依據,加上在招標文件中,對資料已經聲明是“僅供參考”,也就是對于資料的使用性和準確性不負責;招標圖紙的設計有些地方也很不合理,使得在施工過程中,建設單位要對其進行重大的設計變革,這就要和業(yè)主進行協商,在談判過程中又會涉及項目建設成本的討論,如果談判不成功就會讓BT項目公司承擔巨大的風險;業(yè)主體統(tǒng)的安全施工細節(jié)以及施工工藝可能沒有達到規(guī)范的標準;項目業(yè)主或者監(jiān)理設計師指揮錯誤;非人為因素例如:地震、惡劣氣象等導致的項目延期或者無法完工以及完工后不能滿足要求等。這些情況一旦出現,就會導致BT項目公司承擔包括利息在內的許多施工成本增加,結果是導致貸款償還期的延長,甚至可能錯過許多市場機會。
二、BT項目的風險防范措施
通過以上對BT項目關攘環(huán)節(jié)的風險識別分析，作為BT項目投資人應該采取有效的措施，來避免或者減少這些風險事件的發(fā)生。
（1）完善資金管理
強化資金管理、確保資金漣的完整。BT項目所需資金數額巨大，要編制詳細的融資計劃，對資金的使用很好的規(guī)劃，并對可能出現的資金不到位的問題，要做好融資應對預案。拓展多元化融資渠道。BT頂目融資單靠某一機構的融資風險巨大，項目投資人應該考慮多元化融資渠道，比如可以利用銀行借貸、民間借貸、信托資金、國外基金、股權置換等方式獲取建設資金
（2）加強合同管理
在我國目前關于BT項目相關法律缺失的情況下，我們要重點加強合同管理，通過合同方式來確定參與各方的權責。減少因合同條款缺陷帶來的風險，同時要加強合同跟蹤與監(jiān)督，完善合同資料與工程資料管理，為防范風險提供必需的證據。還要加強對承包商履約過程的嚴格管控，建立健全監(jiān)督檢查機制，確保工程成本和施工生產在投資人的可控之中。
（3）建立風險分擔機制
按照“風險分擔，效益共享”的原則，我們對BT項目中的各類風險進行如下分配:經濟風險和金融風險、資金周轉的風險主要由BT投資方承擔;材料價格上漲的風險需要材料供應商和BT投資方來共同承擔;利率、匯率等融資成本提高的風險由業(yè)主和融資機構共同承擔;工程技術風險主要由承包單位承擔;政府信用風險和法律風險由政府部門承擔;項目回購風險主要由業(yè)主承擔。
（4）回購擔保
作為BT項目投資方所要承擔的風險遠大于地方政府承擔的風險，項目能否如期回購起決定性作用的是地方政府財政能力和政府信用水平高低。
項目投資決策階段應重點對政府財政能力、信譽水平，以及項目預期收益和政府回購能力進行深入的技術經濟評佑。選擇政治社會環(huán)境穩(wěn)定，經濟較為發(fā)達，政企合作關系良好的地區(qū)進行BT項目投資。并且BT項目的實施要通過人大的審議通過，回購款支付要列入政府財政預算之中。
回購擔保必須具有法律效力和可變現能力，擔保的價值必須能夠覆蓋回購款。比如設置第三方獨立擔保(通常為當地城司，也可是實力較強的擔保公司、上市公司等第三方)、履約保函、土地使用權抵押等。
三、結束語
綜上所述，BT項目的投資風險是客觀存在的，但是投資建設方能夠通過采取相應的措施來規(guī)避或者降低項目的投資風險。這就需要我們在實踐中不斷完善管理，加強BT投資控制，確保項目的成功。
參考文獻:
[1]趙紅梅.企業(yè)稅收籌劃與財務管理的相關性分析[J]. 中國外資，2012.24.
[2]趙燕.試析稅收籌劃的風險與防范對策[J]. 東方企業(yè)文化，2012.
[3]曾萍.轉制后出版企業(yè)納稅籌劃[J]. 經濟研究導刊，2010（05）.
關鍵詞：BOT；政府；公益性項目；投資；風險
一、引言
BOT，是英文“Build-Operate-Transfer”的縮寫，意思是“建設-經營-移交”。是政府與私人資本以公共基礎設施的建設和經營為標的的合作關系。通常情況下，政府就某個基礎設施項目與非政府部門的項目公司簽訂特許權協議，授予簽約方的項目公司來承擔該項目的投資、融資、建設、經營和維護，在協議規(guī)定的特許期限內，這個項目公司向設施使用者收取適當的費用，由此來回收項目投入融資、建造、經營和維護成本，并獲取合理回報；政府部門則擁有對這一基礎設施項目的監(jiān)督權、調控權；特許期滿，簽約方的項目公司將該基礎設施無償移交給政府部門。由此可以看出，BOT模式的實質是一種“委托管理與經營”。同時，這種委托管理與經營還有一個特征，即財產的所有權始終在委托人手里，經營管理人沒有處置權。而BOT模式正是體現了這樣一種性質：私營企業(yè)是受政府委托建設與經營一項基礎設施的，所有權不但一直在政府手中，而且私營企業(yè)的服務也處于政府監(jiān)督之下。私營企業(yè)只是在一個約定的期限內經授權經營某一工程項目，期限屆滿時就交由政府管理而沒有自行處置權。這就決定了BOT模式從一開始就具有兩權分離的特征而不是國家財產的私有化。
BOT所涉及的領域一般為關系國計民生的公共設施、公益事業(yè)等基礎設施項目，由于國家財力有限及壟斷專營帶來的效率低下，管理混亂等原因，這些本應由國家投資、壟斷專營的領域，不得不引入私人資本。一方面，引入私人資本尤其是外國私人投資，可以減少政府舉債責任和財務負擔，將項目風險轉移到私人投資者身上；另一方面，也可以加快公共基礎設施建設進程，改進投資和管理模式，提高效率。為有效控制私人投資先天所具有的市場性、牟利性可能帶來的不利影響，BOT將公共基礎設施建設經營分解為投資建設、經營回報和無償移交三個階段，把投資建設、經營回報與直接政府職能相分離，辟為可以投入產出的領域，從而使私人資本對公共基礎設施的控制權被限制在一定時間、范圍內，保證了政府對公共基礎設施的最終控制權。私人投資者則通過有效地利用特許期內享有的融資、建設、經營、管理某特定項目的特許權來達到牟取高額利潤的目的。在本質上講，BOT是將本國和本地區(qū)的那些本應由公營機構承建和運營的公用設施項目，通過政府授權模式特許給某個私營機構來建設和經營，以市場換取項目建設資金的一種特殊的直接投資模式。
從社會公益性項目風險分擔角度來看，風險的承擔者主要有建設承包商、投資者和政府。但是，政府在這個過程中一直扮演操縱者的角色，所以，無論它是否參與項目建造，都會承擔巨大的風險。本文特從政府的角度分析社會公益性項目投資的風險所在。
二、關于投資者的資質
（一）資本、技術和專業(yè)運營方的聯合
各地在各類項目上已廣泛采用BOT方式，既有通過招標形式進行的，也有直接協商的。一方面，由于政府產業(yè)政策支持的環(huán)保類基礎設施項目具備穩(wěn)定高額的回報，各種形式的資本蜂擁而入，一定程度上形成了競爭，增大了政府選擇投資人的余地；另一方面，出于地方保護或行業(yè)、部門利益驅使，并全未按照最體現多方共贏原則將項目交給最適宜的投資者；投資者大多數是僅僅擁有資金，對投資項目的建設和運營是外行。他們雖然可以要求最低的利益回報，卻往往在項目建設過程中或建成后將設施轉讓給另一家運營企業(yè)；再一方面，有些地區(qū)急于吸收投資，對投資方不經過慎重的比較和選擇，忽略了政府承擔的更大風險。因此，為了體現市場經濟的公平原則，杜絕暗箱操作和滋生腐敗，充分選擇具有最優(yōu)的融資、技術、收益組合的投資方案，最有效的方式是招標確定投資商，同時必須要求資本方與技術和專業(yè)運營方的聯合。否則，則有可能導致項目癱瘓、陷入連帶債務困境、項目質量不達標，甚至對簿公堂等嚴重后果。
（二）保持項目質量與國家標準的一致性
對于國家財力來講，許多公益項目如環(huán)境保護是“高消費”的活動，其也將隨著社會的進步逐步提高標準。然而一項公益設施的工藝選擇受技術發(fā)展的影響很大，一旦定型，難以更改。特別是對于BOT模式的投資，長達二十多年的特許經營期，隨著人民對公益設施需求的逐步提高，必將導致國家標準的不斷提高。如何使已在多年前的技術條件下按選定的工藝建成的設施進一步符合新的標準，既不能限制發(fā)展，又不能給投資者帶來過大的風險，是需要政府在特許經營協議中慎重考慮的。這就需要保留分期建設的可能，并在規(guī)劃用地時不但是要考慮規(guī)模的擴大，還要考慮進一步進行深度處理的工藝擴展性，這就對投資商的經濟實力、專業(yè)營運資質、專業(yè)信譽提出了更高的要求。
三、關于政府補償
（一）對投資者的補償
有些公益性項目同時具有經營性的特征，即項目本身雖有一定的收益，但尚不足以盈利。如以污水處理為代表的環(huán)?；A設施具有很強的公益性，世界銀行《1994世界發(fā)展報告》將其劃定為準經營性。為了吸引投資方，必須由政府給予一定的補償。這種補償政府雖然不必一次性投入，是以未來長時間低額的支出換取提前發(fā)揮社會效益的基礎設施的最低代價。但是不能忽視這筆支出的存在。
（二）為克服“鄰避效應”而對利益受損人進行合理的補償
在公益性項目建設與運營中所出現的鄰避效應，是追求公共利益最大化和政策成本最小化的政府在民主行政的條件下不可回避的決策困境。鄰避效應（Not-In-My-Back-Yard）指居民或在地單位因擔心建設項目對身體健康、環(huán)境質量和資產價值等帶來不利后果，而采取的強烈和堅決的、有時高度情緒化的集體反對甚至抗爭行為。由于公益性項目的發(fā)起與實施單位主要是政府本身，解決公益性項目的鄰避效應，關鍵是由政府采取適當的補償措施。傳統(tǒng)的補償理論傾向于強調物質性補償，即根據居民經濟條件受影響的程度，相應安排補償方案。從一般實踐看，在居民獲得滿意的經濟性補償情況下，鄰避效應的發(fā)生概率和危害程度通常都是可控的。但是政府財政能力的有限、各項規(guī)章制度的限制、在計算居民損失上的不科學以及其他因素，往往使得補償力度與居民期望之間存在較大差距。在補償原則不清楚、補償對象難以界定、補償方式難以有效執(zhí)行、同時資金來源有限情況下，各國政府都面臨如何構建真正行之有效的公益性項目補償機制的棘手問題。
四、關于產權
在民營資本出現以前，對外商投資的項目政府擔心產權完全歸外商對國家和人民有危險，所以堅持設施產權的有條件擁有和處置權，并必須于預定年限內移交政府。隨著投資多元化的發(fā)展，國內資本包括民間資本、國有背景的資本在大量地成為投資方，在這種情況下，采用BOT的變形BOO模式成為可能。BOO模式下，投資者按照與政府簽訂的特許經營協議永遠擁有設施的產權和經營權，并應保證設施的生產效率和持續(xù)改進。因為BOO模式下投資回報持續(xù)時間更長，此時可以進一步降低政府補償的單價。因此這種模式被廣泛采用，然而這也加大了政府進行管理和監(jiān)督的風險。一旦出現投資者不履約，或執(zhí)行不力，就會出現政府不可控制的局面。
五、不可抗力風險
不可抗力風險指項目建設過程中不可預見、無法克服和避免且給項目造成的損壞或毀滅的風險。不可抗力風險主要包括自然界風險和社會風險。自然界風險主要有地震、風暴、泥石流、反常的惡劣天氣，惡劣的現場條件，周邊存在對項目的干擾源，工程建設可能造成對自然環(huán)境的破壞，不良的運輸條件可能造成的供應中斷等。社會風險主要有沖突，社會治安的穩(wěn)定性，勞動者的文化素質和社會風氣等。這些情況發(fā)生后，不但項目建設失敗，還需要由政府出面進行協調與善后。
政府及其主管部門在BOT項目運作中還有其他各種風險，如當政府對環(huán)境基礎設施的市場潛力和價格趨勢把握不清時，可能對投資者盲目承諾較高的投資回報率，加大居民和政府負擔；缺乏項目談判及BOT知識學習和積累，投資商因此鉆政策法律空子達成不平等合同條款來損害政府及用戶的經濟利益；政府及其有關部門為投資方做出免國有化、特殊征收、外匯兌換、同業(yè)同地競爭禁止保護及政策優(yōu)惠以外的商業(yè)擔保等。
作為防范機制，僅有各類格式合同范本尚不足以應對各種具體而特殊的風險障礙，BOT項目主辦方最好是通過全程聘請具有BOT實踐經驗的律師作為專業(yè)法律顧問，通過全過程參與起草審查合同、合同管理、商務談判、資信調查、出具法律意見書等方式，為政府及其授權部門提供全程BOT法律服務來防范因此可能發(fā)生的風險。
參考文獻：
1、李靜武.政府在BOT國際投資方式中的地位和作用[J].哈爾濱學院學報,2004(7).
2、朱遂斌,林偉明.我國BOT特許權協議法律性質分析[J].中國法學,1999(4).
3、黎民,趙頻.我國中央與地方政府間財政關系上的機會主義及其抑制[J].貴州社會科學,2007(1).
4、布坎南.民主過程中的財政[M].三聯出版社,1992.
關鍵詞：高科技產業(yè)；風險投資；項目運作；風險分析
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1009-2374（2013）12-0142-02
風險投資的運作是一個非常復雜的過程，每個投資過程都有其不同的特點，風險投資的運作一般涉及投資者、風險投資公司、風險企業(yè)（高科技企業(yè)）三方。典型的風險投資運作過程一般包括建立風險投資公司、尋找項目、篩選項目、審慎調查、構造交易、投資監(jiān)控、投資退出七個環(huán)節(jié)的復雜過程。
1 風險投資的對象
高新技術產業(yè)化一般要經歷技術醞釀與發(fā)明、技術創(chuàng)新、技術應用和技術規(guī)模生產等幾個階段。而高新技術在每一個階段的過渡都以足夠的資金為保證，而不同階段對資金的性質和規(guī)模的要求都不盡相同。
1.1 風險投資的投入：種子期（Seed Stage）
所謂種子期，就是技術醞釀與發(fā)明階段。在種子期，一般不需要大量資金，科技創(chuàng)業(yè)家可以用自己資金解決這一階段所面臨的資金需求。而當自有資金無法滿足樣品的開發(fā)和推廣時，發(fā)明人會尋求新的籌資渠道。因此，對這個階段的投資屬于種子資本（Seed Capital），主要來源于個人自有資金、家庭儲蓄、親友借款以及國家給與的項目資金等。部分技術投資大且回收期長，發(fā)明人還會向風險投資機構尋求資金。向風險機構申請資金，發(fā)明人應當對技術的先進性和創(chuàng)新性作以介紹，并要將其市場化前景和潛在利潤進行估算，形成完整的報告提交給風險投資機構。
1.2 風險投資的投入：導入期（Start-up Stage）
所謂導入期，即技術創(chuàng)新和產品初步試銷階段。資金在這一階段會被大量用于產品的經銷和技術的完善兩個方面。企業(yè)需要通過中試進一步完善產品技術問題，提高安全性能和使用性能，降低使用風險；企業(yè)還要向市場投入產品進行初步試銷，并關注市場動態(tài)和價格信號，從而做出決定是否要進一步投資于該產品。風險機構資金在這個階段會被大量用到，因此此時的資本又被稱做導入資本。
1.3 風險投資的投入：成長期（Expansion Stage）
所謂成長期，就是技術完善和產品規(guī)模生產階段。相比前兩階段而言，這一階段的資金需求量更大，并被主要用于擴大生產規(guī)模和開發(fā)潛在市場，提高宣傳力度兩個方面。這一階段的資金又被稱為成長資本（Expansion Capital），資金來源主要是風險機構追加投資和其他新的風險機構資金注入。
1.4 風險投資的投入：成熟期（Mature Stage）
所謂成熟期，就是技術應用和產品進入工業(yè)化大規(guī)模生產階段，這一階段的資金需求依然很大，但很難從風險機構得到資金注入。其原因主要有二：一是前一階段產品的銷售為企業(yè)積累了一定規(guī)模的資金存量；二是從產品生命周期理論角度來看，此時產品已經進入了成熟期，下一階段就是衰退期，因此風險資本不愿再冒很大風險去注入資金，同時，企業(yè)也有能力從其他金融機構，如銀行等貸款，甚至發(fā)行有價證券以融資。這一階段的資金又被稱為成熟資本（Mature Capital），風險資產逐漸退出。
2 風險投資一般運作過程
對于各個風險投資公司，雖然每一個公司都有自己的程序，或投資到各個風險企業(yè)都有不同的方法，但總的來說都存在以下三種關系：
2.1 結構
在美國，風險投資業(yè)務機構有以下四大類型：附屬于大型企業(yè)的投資公司、附屬于銀行的投資公司、中小企業(yè)投資公司以及風險投資公司等。20世紀70年代之前，很多投資機構沿襲傳統(tǒng)家族式經營結構，而20世紀80年代后則轉變?yōu)樗綘I合伙制投資公司的模式。這是因為家族制企業(yè)有自身無法克服的弊端以及社會投資規(guī)模的擴大等原因。20世紀80年代后，風險投資公司成為社會投資行為的主體，合伙關系在風險投資中占據了主導地位。
2.2 運作
對風險投資的合伙關系而言，它主要包含兩類主體，即有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人包括個人、家族以及其他各種基金、銀行、保險公司等。而風險投資公司則充當了普通合伙人。在合伙關系中，有限合伙人和普通合伙人的出資比例分別為99%和1%。風險基金的日常管理由普通合伙人負責，有限合伙人無權干預。至于合伙關系的年限則不盡相同，有的是10年，有的會延期至多4年。
2.3 出資者與投資者相互關系
一般來說，外部出資者是不會直接參與到投資活動中的，而是間接地委托給風險投資者進行，因此就會出現委托問題。由于人即風險投資者是實際操作方，因此相對而言較為強勢。為了充分保護雙方的利益，出資者和投資者之間需要簽訂相關協議，以調整二者之間的關系并避免出現風險問題。合伙協議主要包括三個方面的內容，即如何選擇風險投資公司、如何減少委托問題的成本、降低其經營風險和納稅成本。
3 風險投資的風險分析
風險投資當中存在較大的風險性問題，為了提高投資成功率，就必須對風險投資的風險進行充分的研究和認識，風險投資當中的風險主要包括如下五個方面：
一是技術風險。所謂的技術風險，也就是一項技術是否可以轉化成為現實當中的生產力并且取得預想經濟效益的問題是具有不確定性的，也許能夠帶來效益，也許不能帶來效益，風險問題由此產生。眾所周知，風險投資的對象大部分均為高新產業(yè)，高新產業(yè)具有投入大、研究的周期長、技術非常復雜、市場的競爭較為激勵、風險較大等特點。高新技術的研發(fā)當中，具有許多不確定的因素并且這些因素難以進行控制，如果存在技術難題還可能導致成果轉化活動的終止，即便是已經研究開發(fā)出來投入運用當中的技術，也容易被新技術所取代。
二是市場風險。所謂的市場風險，也就是高科技產業(yè)風險投資項目是存在不被市場認可的可能性的。比如產品的質量不好或者性能不可靠以及技術不過關、品種不對路、相關的宣傳和廣告不到位、成本的增加等，均可能導致市場風險的產生。
三是財務風險。即因資金不能適時供應而導致投資失敗的可能性。
四是管理風險。所謂管理的風險，也就是由于管理的缺位或者管理的不恰當而導致了投資的失敗，企業(yè)缺乏創(chuàng)新、組織機構設置和運行不合理、決策失誤等均可能導致管理風險問題的產生。
五是環(huán)境風險。所謂的環(huán)境風險，也就是由于某個項目因為其政策環(huán)境、社會環(huán)境和法律環(huán)境的變化從而導致了意外，由此使企業(yè)的創(chuàng)新無法成功投入市場，為此，高新產業(yè)發(fā)展中，必須對環(huán)境進行預測分析，將環(huán)境因素對企業(yè)的風險降低到最小限度。
通常情況下，上述風險投資可以劃分為兩類，一類是系統(tǒng)性風險，而另外一類是非系統(tǒng)性風險。由于非系統(tǒng)性的風險問題能夠以合理的投資組合而實現分散，所以投資者較為關注的是系統(tǒng)性風險。
通過財務管理中的資本資產定價模型可以分析投資風險或回報率：
資本資產定價模型為：
在現代風險理論中，一般將β系數作為項目系統(tǒng)風險的衡量，其反映的是個別項目的系統(tǒng)風險相對于市場組合風險的變動程度，即項目j的市場風險系數β是項目j的收益率與市場組合收益率的協方差與市場組合本身的方差之比。β系數越大，項目的系統(tǒng)風險越高，收益就越高，回報率也越高。
風險投資項目的總風險仍然沒有系統(tǒng)精確的確定方法。在實際操作過程中，有一個簡便可行的方法可用，即根據經驗數據或專家意見法，給不同的風險賦予一個相對值，分別對系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險求平方和，分別記為SR（Systematic Risk）和NSR（Non-Systematic Risk）。從“風險三角”理論，總風險的平方=系統(tǒng)風險的平方+非系統(tǒng)風險的平方。所以，總風險的平方=SR2+NSR2。
舉個例子說明如下：
為了討論方便，我們不妨只討論系統(tǒng)風險中的法律法規(guī)風險（LR）、非系統(tǒng)風險中的財務風險（FR）、信用風險（CRR）、完工風險（CPR）和市場風險（MR）。
現假設有五個可能的投資項目A、B、C、D、E；并約定各種風險相對值的取值范圍為1、2、3、4、5。把不同項目的同一風險中最高者定義為5，依相對風險大小確定其他值。確定這些風險值時可以參考經驗數據或專家意見。
分析看出，項目B和項目E的總風險比較小。這個總風險結合β系數，可以為決策者提供參考。要確保投資資本的效益，就必須盡可能合理選擇風險管理技術和手段，制定好風險管理總體方案和行動措施，利用金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來有效地激勵創(chuàng)業(yè)家和風險資本家，有效地減少信息的不對稱，并提供技術創(chuàng)新所必須的管理機制，盡可能控制、減少和消除存在于風險投資中的各種風險。當然，上述方法并不是絕對的，假設風險投資公司忌諱某個或某些風險，而一個項目的該風險很大，盡管它的總風險比較小，決策時也應該慎重。總體而言，風險投資企業(yè)具有很大的風險，因此對于風險投資家來說，必須考慮各種風險，降低風險的同時提高回報率。
4 結語
高新技術產業(yè)化項目具有科技含量高、投資需求量大、經濟收益高、技術和產品更新換代快、市場競爭激烈及風險大等特點。由于高科技產業(yè)與一般企業(yè)不同，需要吸引具有戰(zhàn)略眼光的風險投資公司介入，風險投資對高科技產業(yè)而言就像是“發(fā)動機”一樣。由于風險投資項目的運作具有高度的不確定性，因此對高新技術產業(yè)化中風險投資項目的評價必須結合其特點，運用技術經濟方法對其項目的可行性，尤其是對項目的風險、項目的市場前景、項目的技術和項目業(yè)主的能力進行綜合評價，從而盡可能地提高項目的實現程度，降低投資風險。
參考文獻
[1] 中國高新技術產業(yè)發(fā)展報告[M].北京：科學出版社，1999.
[2] 陶德言.知識經濟浪潮[M].北京：中國城市出版社，1998.
