發(fā)布時(shí)間：2023-03-23 15:12:24
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的基金市場發(fā)展論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
論文關(guān)鍵詞：新經(jīng)濟(jì)；營銷；發(fā)展趨勢
進(jìn)入21世紀(jì)，一個(gè)嶄新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式開始呈現(xiàn)在人們面前，這就是以網(wǎng)絡(luò)、信息、知識(shí)和高新技術(shù)為主要特征，以滿足消費(fèi)者的需求為核心的新經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。
所謂新經(jīng)濟(jì)，主要是以美國經(jīng)濟(jì)為代表的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)所產(chǎn)生的概念，即那種持續(xù)高增長、低通脹、科技進(jìn)步快、經(jīng)濟(jì)效率高、全球配置資源的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。新經(jīng)濟(jì)的主要特征是：(1)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步、溫和、適當(dāng)?shù)卦鲩L。(2)高科技與技術(shù)創(chuàng)新加速推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(3)信息產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及服務(wù)業(yè)面臨著徹底的改造。(4)競爭日趨全球化。(5)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相比。新經(jīng)濟(jì)呈非線性增長趨勢。
新經(jīng)濟(jì)是一個(gè)嶄新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。它必將在新世紀(jì)中發(fā)揮著獨(dú)特的重大作用。新經(jīng)濟(jì)是一種召喚，它呼喚每個(gè)民族擴(kuò)大視野。銳意進(jìn)取。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，每個(gè)企業(yè)如何抓住機(jī)遇，創(chuàng)新發(fā)展呢?關(guān)鍵在于對新經(jīng)濟(jì)時(shí)代營銷的發(fā)展趨勢的認(rèn)識(shí)，以下談?wù)勛约旱恼J(rèn)識(shí)體會(huì)。
趨勢一：創(chuàng)新是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代營銷的核心
創(chuàng)新是一個(gè)民族進(jìn)步的靈魂，是國家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力。創(chuàng)新是企業(yè)常盛不衰的源泉，是新經(jīng)濟(jì)的核心。全球性信息網(wǎng)絡(luò)的形成，使得技術(shù)擴(kuò)散的速度加快，因而造成產(chǎn)品和工藝在技術(shù)上的趨同化。企業(yè)間競爭實(shí)力，就體現(xiàn)在創(chuàng)新能力上。惟有大力創(chuàng)新，不斷推出新技術(shù)和新產(chǎn)品方能在市場中站穩(wěn)腳跟。與此同時(shí)，技術(shù)貿(mào)易壁壘也必然隨著市場競爭的加劇而日趨強(qiáng)化。在這種形勢下，開發(fā)自己的技術(shù)，提高本企業(yè)的創(chuàng)新能力，就成了新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的基本要求。
(1)產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)持續(xù)發(fā)展和成長的基礎(chǔ)
在新經(jīng)濟(jì)社會(huì)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是可持續(xù)的，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展是企業(yè)的最高目標(biāo)。產(chǎn)品創(chuàng)新與企業(yè)持續(xù)發(fā)展之間存在密切的關(guān)系，可以說產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。這是因?yàn)?，產(chǎn)品創(chuàng)新在促進(jìn)企業(yè)自我成長過程中發(fā)揮著極大作用。多數(shù)企業(yè)都重視開發(fā)新產(chǎn)品，力圖向市場投入更多的新產(chǎn)品，擴(kuò)大本企業(yè)的產(chǎn)品市場份額。某類產(chǎn)品市場占有率的提高?？梢允蛊髽I(yè)獲得更高的利潤特別是新開發(fā)的產(chǎn)品，一般技術(shù)含量高，多為高附加值產(chǎn)品。這種新產(chǎn)品投入市場，必然使企業(yè)獲得高收入，這對企業(yè)的成長無疑會(huì)起到很大的作用。
(2)產(chǎn)品創(chuàng)新可以維護(hù)企業(yè)的競爭地位。
一般說來，產(chǎn)品競爭雙方都力圖通過新產(chǎn)品開發(fā)去取得某一特定市場的主導(dǎo)或支配地位。例如，當(dāng)加拿大的米勒公司推出了LITE啤酒獲得成功后，幾乎所有的啤酒公司都相繼投入了自己的類似產(chǎn)品，參加市場競爭在幾個(gè)月之內(nèi)類似LITE的新產(chǎn)品有40多個(gè)，但由于米勒公司不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，結(jié)果其他公司都無法取代米勒公司在這一市場上的領(lǐng)導(dǎo)地位。
(3)產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的基本手段
當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者需求發(fā)生變化或者環(huán)境條件改變的時(shí)候，預(yù)示著企業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)品正出現(xiàn)衰退的可能，則必須采取產(chǎn)品創(chuàng)新的方法開發(fā)出新產(chǎn)品為企業(yè)尋找新的機(jī)會(huì)。以北美為例，當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)城市居居民對酒類的偏好發(fā)生改變。人們不再像過去那樣喜歡飲烈性酒時(shí)，便爭先開發(fā)出品類繁多的低度飲料新產(chǎn)品。另外，近些年，在工業(yè)市場上由于能源的短缺和人們對環(huán)境污染的愈加重視，現(xiàn)在很多廠家都把新產(chǎn)品的開發(fā)方向放到了高效、低耗、無污染的綠色產(chǎn)品的開發(fā)上。由于產(chǎn)品創(chuàng)新適應(yīng)了市場和環(huán)境的變化，因此，也使企業(yè)能夠在變化的環(huán)境中得以生存和發(fā)展。
趨勢二：新經(jīng)濟(jì)的營銷是體驗(yàn)營銷
在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)更重視顧客的體驗(yàn)、感覺。企業(yè)站在消費(fèi)者的立場，將感官、情感、思考、聯(lián)想、行動(dòng)五個(gè)點(diǎn)作為一種設(shè)計(jì)思考的方式，根據(jù)不同的地區(qū)特性及終端銷售環(huán)境，展現(xiàn)不同的體驗(yàn)需求。廣告做到哪里就說哪里的話，把消費(fèi)者見物所思、見景生情完全控制在手中，但品牌的整體理念、定位、系統(tǒng)都必須講究一致性，這樣品牌資產(chǎn)才不至于丟失殆盡和受損。如西式的速食龍頭麥當(dāng)勞，為充分掌握時(shí)代趨勢，近日在國內(nèi)大玩“體驗(yàn)營銷”，特別是近日在廣州地鐵上推出的新廣告，充分將感官的體驗(yàn)呈現(xiàn)而出，以至讓人耳目一新。麥當(dāng)勞在跨入21世紀(jì)，就力推“歡樂歡笑每一刻”的品牌形象，一改過去的“歡樂美味，在麥當(dāng)勞”，“百分之百顧客滿意”，以及后來使用的“麥當(dāng)勞都是為你”等口號(hào)，并以“完全用餐經(jīng)驗(yàn)”重新定位，期望征服顧客的心，在不同的時(shí)段，針對不同的顧客群，提供“對口”服務(wù)，從而創(chuàng)造一種互動(dòng)的歡樂氣氛，讓顧客覺得好玩、有情趣，用體驗(yàn)來達(dá)到顧客滿意，進(jìn)而增加顧客重復(fù)購買，這也是造成國內(nèi)外許多小朋友對它情有獨(dú)鐘、忠誠度極高的原因所致。
這次麥當(dāng)勞推出的廣告，在體驗(yàn)營銷上玩得更是精彩紛呈，可以說將體驗(yàn)式營銷發(fā)揮到了極致。我們不妨一起來看看，麥當(dāng)勞近日推出的這一系列的平面廣告：
第一則：在地鐵的車門旁，一左一右有兩幅廣告一模一樣，都是一個(gè)大的漢堡包，1：3語化的廣告語很特別——“張口閉口都是麥當(dāng)勞”，整張廣告簡潔明朗，一目了然，賣點(diǎn)很是突出，讓人不由不去聯(lián)想。伴隨著地鐵門的一開一合，就會(huì)讓人想到嘴巴一張一合的用餐情景。第二則：在地鐵車?yán)锏倪M(jìn)口處位置，也有一則廣告，廣告語也很特別——“想吃只需多走幾步”，似乎人人在車內(nèi)走都是想吃麥當(dāng)勞。試想，車門一開，誰不往里走呢?
第三則：在地鐵車內(nèi)的對門位置，一包薯?xiàng)l放在廣告的一側(cè)，仍是配以醒目的廣告語——“站臺(tái)人多不要緊，薯?xiàng)l越多越開心!，，沒錯(cuò)，就連我們在車上擠來擠去，這種滋味，它都知道!，．
第四則：還有一幅貼在車窗上的廣告——“越看它越像麥辣雞翅?一定是你餓了!”，畫面上有一塊麥辣雞翅烤得黃亮亮的，很是誘人?？纯矗@則體驗(yàn)廣告替我們把體驗(yàn)都說出來了，絕!
第五則：在地鐵座位的上方，原先有一塊各站點(diǎn)的指示牌，也被取代成麥當(dāng)勞的指示牌了，廣告語——“站站都想吃”，每一個(gè)“站臺(tái)”都是麥當(dāng)勞在中國推出的產(chǎn)品．逐個(gè)相繼標(biāo)出，并用連線串起，“巨無霸、薯?xiàng)l、麥辣雞翅、麥樂雞、麥香豬柳、板燒雞腿、圓筒冰淇淋、新地、麥辣雞腿漢堡、漢堡包、開心樂園餐”?！?/p>
麥當(dāng)勞一改以往的傳播手法，這些在地鐵里的廣告，放到哪里，就說哪的話，讓消費(fèi)者感受、留下印象，以至產(chǎn)生強(qiáng)烈共鳴。
體驗(yàn)營銷是21世紀(jì)營銷最有力的秘密戰(zhàn)斗武器，它與消費(fèi)者的溝通和互動(dòng)最有力，誰能牢牢地把握，淮就會(huì)討得消費(fèi)者的歡心。這種體驗(yàn)式營銷的實(shí)施，可以讓品牌更有競爭力!
趨勢三：高科技產(chǎn)品大行其道
高科技是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代營銷的基礎(chǔ)，新技術(shù)革命直接催生了新經(jīng)濟(jì)，使新經(jīng)濟(jì)成級(jí)數(shù)增長。在新經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，隨著高科技產(chǎn)業(yè)化速度的加快，它對新經(jīng)濟(jì)的量增效應(yīng)將由點(diǎn)到面、由面到體，呈放射網(wǎng)絡(luò)狀的態(tài)勢全面展開。新經(jīng)濟(jì)是一種信息經(jīng)濟(jì)，是可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，是未來主宰人類社會(huì)方方面面的“朝陽經(jīng)濟(jì)”。隨著高科技因素在經(jīng)濟(jì)形態(tài)中的含量不斷提高，經(jīng)濟(jì)形態(tài)必然會(huì)飛躍到以知識(shí)技術(shù)、智力為主要資源的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)。
電腦、互聯(lián)網(wǎng)、激光、生物工程、衛(wèi)星通信等新技術(shù)的出現(xiàn)和應(yīng)用，不僅改變和影響了我們的生活方式和生活質(zhì)量，還改變了傳統(tǒng)的市場營銷管理體系和原則。全球知名企業(yè)咨詢專家科克·泰森在他所著的《世紀(jì)企業(yè)制勝法則》中指出：在20世紀(jì)時(shí)，科技不斷發(fā)展，改變更是屢見不鮮，21世紀(jì)的改革步調(diào)，將呈現(xiàn)前所未有的速度，20世紀(jì)末的后20年，科技發(fā)展所帶來的進(jìn)步，遠(yuǎn)勝于過去200年的發(fā)展。21世紀(jì)末的發(fā)展，又相當(dāng)于今日的10倍?？梢?，未來高科技營銷管理將是企業(yè)制定市場營銷戰(zhàn)略的重點(diǎn)。在產(chǎn)品策略的組合方面，高科技所占比重會(huì)越來越高。高科技產(chǎn)品在市場總體份額中逐漸超過傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場比重，出現(xiàn)供應(yīng)引發(fā)需求而不是需求決定供給的現(xiàn)狀，源于新產(chǎn)品的問世皆是基于高科技的不斷創(chuàng)新。在這一點(diǎn)上完全不同于傳統(tǒng)營銷強(qiáng)調(diào)的由調(diào)查研究市場需求之后而確定供給的模式。
產(chǎn)品日益高科技化的發(fā)展趨勢進(jìn)一步加速了產(chǎn)品壽命周期的縮短，同時(shí)，由于產(chǎn)品科技含量高，更新?lián)Q代速度快以及科技發(fā)明層出不窮等原因，加之消費(fèi)者對高科技產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不足和缺乏消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)，促成高科技市場營銷環(huán)境充滿風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。營銷人員無法按照常規(guī)預(yù)測、把握該市場對新產(chǎn)品的需求特性和相關(guān)數(shù)據(jù)。這就是為什么近年高科技行業(yè)利潤高、風(fēng)險(xiǎn)也高的原由。
顯而易見，高科技營銷除了注重持續(xù)創(chuàng)新，建立專業(yè)分工協(xié)作體系抵御其風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營之外，圍繞高科技產(chǎn)品創(chuàng)建相應(yīng)的服務(wù)體系顯得尤為重要。因?yàn)榉?wù)體系不止是解決客戶對高科技產(chǎn)品缺乏了解和購買的后顧之憂，更為必要的是，21世紀(jì)的高科技產(chǎn)品競爭最終歸結(jié)為服務(wù)的較量。
總之，高科技給我們帶來的啟示是，高附加值的產(chǎn)品能夠以高價(jià)銷售，能夠在滿足顧客的同時(shí)，給企業(yè)帶來豐厚的利潤。
趨勢四：網(wǎng)絡(luò)世界，連接未來
21世紀(jì)人類迅速進(jìn)入數(shù)字化生存時(shí)代，商業(yè)過程的高度自動(dòng)化和網(wǎng)絡(luò)化將市場營銷中的分銷移植到了互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)真正的虛擬營銷。電子商務(wù)改變了工業(yè)時(shí)代傳統(tǒng)的、物化的分銷體制，企業(yè)必須為適應(yīng)BtOB或BtOC的業(yè)務(wù)開展在網(wǎng)上建立全新的分銷模式。數(shù)字化分銷渠道縮短了生產(chǎn)與消費(fèi)之間的距離，節(jié)省了商品在流通中經(jīng)歷的諸多環(huán)節(jié)，消費(fèi)者或用戶通過互聯(lián)網(wǎng)在電腦屏幕前直接操作鼠標(biāo)就可完成購買行為。
在網(wǎng)上購物不僅可以節(jié)省時(shí)問，方便快捷，而且還省錢省力?；ヂ?lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)的市場營銷最具革命性的影響就在于此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1992年全球網(wǎng)上購物總值達(dá)50億美元，而到1998年已增長30倍，總額達(dá)1500億美元。
2003年6、7月間，浙江舉辦國內(nèi)規(guī)模最大的一次網(wǎng)上交易會(huì)“浙江省工業(yè)品網(wǎng)上交易會(huì)”，首次嘗試將電子商務(wù)與傳統(tǒng)商品交易會(huì)相融合。結(jié)果，網(wǎng)交會(huì)能量驚人，短短一個(gè)月吸引參展企業(yè)5千多家，參展產(chǎn)品涉及30多個(gè)行業(yè)2萬多種，頁面訪問量累計(jì)達(dá)2千多萬次，其中國外訪問量占14．6％。參展企業(yè)共協(xié)議成交14．2億元，當(dāng)月實(shí)際成交量就達(dá)到4．57億元。
隨著競爭的激化和復(fù)雜、顧客需求的多樣化，很多企業(yè)已逐漸認(rèn)識(shí)到要保持競爭優(yōu)勢必須改變組織結(jié)構(gòu)，沒有任何一個(gè)企業(yè)可以靠單干保持競爭優(yōu)勢，越來越多的企業(yè)走上了戰(zhàn)略聯(lián)盟的道路，營銷的重點(diǎn)從交易轉(zhuǎn)至關(guān)系，采用關(guān)系營銷戰(zhàn)略，進(jìn)而又不斷地轉(zhuǎn)移到管理獨(dú)立組織問的戰(zhàn)略聯(lián)盟，企業(yè)從交易型營銷向網(wǎng)絡(luò)組織型營銷模式轉(zhuǎn)變，企業(yè)及其市場環(huán)境間的傳統(tǒng)外部界線變得日益模糊不清，企業(yè)不斷開發(fā)與供應(yīng)商、分銷商、顧客的戰(zhàn)略營銷伙伴等網(wǎng)絡(luò)組織形式，通過網(wǎng)絡(luò)的開發(fā)，網(wǎng)絡(luò)成員都提供了一種其他成員缺乏的核心能力，網(wǎng)絡(luò)成員通過高度復(fù)雜的信息和決策支持系統(tǒng)相互連接在一起形成一個(gè)價(jià)值增值系統(tǒng)，為企業(yè)帶來優(yōu)勢。
趨勢五：速度經(jīng)營、快速致富
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金；發(fā)展；模式
房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）可以看成是基金的一種，其特殊之處在于房地產(chǎn)投資信托基金通過發(fā)行收益憑證籌集的資金主要用途是投向房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)投資信托基金拓寬了我國房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道，緩解了銀行信貸的壓力，使得我國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控更加行之有效，也推動(dòng)了我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展朝著更加健全和健康的方向發(fā)展。但由于我國房地產(chǎn)市場、信托市場以及基金市場發(fā)展相對滯后，我國還未發(fā)行真正意義上的房地產(chǎn)投資信托基金。隨著我國市場環(huán)境和政策環(huán)境日益成熟，房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)行已經(jīng)成為調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場，改善房地產(chǎn)金融市場的首要任務(wù)。
一、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的最優(yōu)路徑
（一）準(zhǔn)備階段
由于金融市場產(chǎn)品多樣化的發(fā)展，我國已發(fā)行若干類房地產(chǎn)投資信托基金，如蘇寧旗下11家門店的資產(chǎn)證券化、新派公寓權(quán)益型房托資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃和暢星-高和紅星家居商場資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃等。這些類房地產(chǎn)投資信托基金雖然已是場內(nèi)發(fā)行交易，但還只是面向機(jī)構(gòu)投資者，并無確切意義上的公募房地產(chǎn)投資信托基金。因此在政策方面，我國立法當(dāng)局需完善有關(guān)房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)定，對房地產(chǎn)投資信托基金市場的準(zhǔn)入、組織運(yùn)營、業(yè)務(wù)合規(guī)、收益分配以及風(fēng)險(xiǎn)防范方面做出具體確切的規(guī)定。
（二）試點(diǎn)階段
由于房地產(chǎn)投資信托基金涵蓋諸多投資領(lǐng)域，包括住房、辦公樓、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)房地產(chǎn)、寄宿房地產(chǎn)、醫(yī)療房地產(chǎn)、倉儲(chǔ)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、林地、數(shù)據(jù)中心房地產(chǎn)、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)以及房地產(chǎn)債券等。因此我們可將房地產(chǎn)投資信托基金分為三類，即房地產(chǎn)類投資信托基金、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)類投資信托基金和房地產(chǎn)債券類投資信托基金。房地產(chǎn)投資信托基金政策完善并實(shí)行后，我們首先發(fā)展房地產(chǎn)類投資信托基金，并選擇符合目前供給側(cè)改革這一政策大環(huán)境的住房類這一單一類型的房地產(chǎn)類投資信托基金為試點(diǎn)。經(jīng)過一段時(shí)間的試行后，綜合研究該試行房地產(chǎn)類投資信托基金的運(yùn)營情況和投資者的市場反應(yīng)，并提出相應(yīng)的整改措施。
（三）完善階段
經(jīng)過試點(diǎn)階段的試行和整改，我國單一類型的房地產(chǎn)類投資信托基金的發(fā)行及運(yùn)營已趨于成熟。此時(shí)政府可在市場上試行房地產(chǎn)類投資信托基金的其他單一類型如辦公樓、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)房地產(chǎn)、寄宿房地產(chǎn)、醫(yī)療房地產(chǎn)、倉儲(chǔ)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、林地和數(shù)據(jù)中心等。其后可實(shí)行多類型的房地產(chǎn)類投資信托基金和房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)類投資信托基金。最后房地產(chǎn)投資信托基金市場基本成熟后發(fā)行房地產(chǎn)債券類投資信托基金。此階段我國可以完成房地產(chǎn)投資信托基金市場從單一到多類型，從房地產(chǎn)到相關(guān)行業(yè)，再到房地產(chǎn)金融市場的完善過程。
二、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的募集方式
基金的募集方式有兩種，公募方式和私募方式。同樣，房地產(chǎn)投資信托基金的募集方式也可分為公募和私募兩種。采取公募方式的房地產(chǎn)投資信托基金可以面向社會(huì)公眾公開發(fā)售。這種基金可以向社會(huì)公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集對象不固定且基金份額的投資金額要求較低。因此公募房地產(chǎn)投資信托基金適合有房地產(chǎn)投資需求的中小投資者。但這種房地產(chǎn)投資信托基金要遵循的法律法規(guī)較多，受到的監(jiān)管也比較嚴(yán)格。相較公募房地產(chǎn)投資信托基金而言，私募房地產(chǎn)投資信托基金則收到的監(jiān)管力度要小，這是由于其投資者都是特定的，人數(shù)不超過200人，并且投資者需要是合格投資者。但由于私募房地產(chǎn)投資信托基金不面向公眾發(fā)售，不進(jìn)行公開宣傳，基金份額的投資金額較高，因此私募房地產(chǎn)投資信托基金的投資范圍更大以及所受限制更小。
三、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的資金來源渠道
目前我國的房地產(chǎn)市場的資金來源可分五種，分別為國內(nèi)貸款、利用外資、外商直接投資、自籌資金和其他資金來源。而房地產(chǎn)投資信托基金的來源渠道有面向特定或者不特定的投資者募集的資金以及基金在運(yùn)營過程中產(chǎn)生的收益或者利得。由于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，私人財(cái)富迅速積累，全國范圍內(nèi)形成了大量的社會(huì)閑散資金，房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立可吸收大量中小企業(yè)投資者的資金，對金融資源配置起一定的促進(jìn)作用。而從養(yǎng)老金入市這一行為來看，養(yǎng)老金和社會(huì)保險(xiǎn)金等的管理機(jī)構(gòu)會(huì)作為機(jī)構(gòu)投資者也可為房地產(chǎn)投資信托基金提供一定的資金。當(dāng)然，在房地產(chǎn)投資信托基金的管理運(yùn)營過程當(dāng)中，房地產(chǎn)投資信托基金投資的標(biāo)的也會(huì)由于升值或者盈利產(chǎn)生一定的資金來源。這又刺激了投資者對于房地產(chǎn)投資信托基金的投資信息，從而達(dá)到良性循環(huán)的目的。
四、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的產(chǎn)品定位
針對目前我國的現(xiàn)實(shí)國情，我國更加適合發(fā)展公募封閉契約權(quán)益型的房地產(chǎn)投資信托基金。首先，公募型房地產(chǎn)投資信托基金的投資金額要求較低，可以吸收社會(huì)小額閑散資金，促進(jìn)金融市場的資源進(jìn)行優(yōu)化配置的同時(shí)受到法律法規(guī)監(jiān)管較嚴(yán)格，從而降低基金的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；其次封閉型房地產(chǎn)投資信托基金具有更高的流動(dòng)性，并能在一定程度上規(guī)避不利因素對基金整體的影響；再次契約型房地產(chǎn)投資信托基金的基金資產(chǎn)為信托資產(chǎn)，受信托法保護(hù)，安全性更高也更適合我國市場現(xiàn)狀；最后，針對我國目前較高的房屋空置率及嚴(yán)重的房地產(chǎn)存量與增量失衡的現(xiàn)象，權(quán)益型不僅可以滿足投資者的需求，而且可以滿足真正房屋承租者的需求，從根本上解決投資者和需求者的矛盾。
參考文獻(xiàn)：
[1]姜偉偉.我國房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展模式與運(yùn)行機(jī)制研究[D].中南大學(xué)碩士論文,2007.
[2]付勝引.中國房地產(chǎn)投資信托基金(C-REITs)：模式選擇與體制創(chuàng)新[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文,2010.
關(guān)鍵詞：基金規(guī)模；基金業(yè)績；費(fèi)用；流動(dòng)性
中圖分類號(hào)：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）08-0-01
自2001年9月我國推出首只開放式基金以來，開放式基金無論在數(shù)量、規(guī)模，還是種類上都取得了迅猛發(fā)展。尤其是最近兩年，隨著股權(quán)分置改革的逐步完成，特別是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的持續(xù)走好，導(dǎo)致中國股市凸現(xiàn)“賺錢效應(yīng)”，投資者購買基金的熱情日趨高漲，這進(jìn)一步促進(jìn)了開放式基金的急劇發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2007年前三季度我國共成立新基金51只，而上半年307只開放式基金資產(chǎn)凈值就高達(dá)15971.84億元，占A股流通市值的三成左右。盡管基金市場異?；鸨?，投資者購買需求旺盛，但出于投資者利益保護(hù)和自身業(yè)績考慮，多只基金都公告暫停申購，以控制基金規(guī)模。
在我國，基金規(guī)模和基金業(yè)績之間的關(guān)系到底如何？這已經(jīng)成為理論界和投資者共同關(guān)注的話題。一般認(rèn)為，由于存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，因此基金規(guī)模越大，基金業(yè)績就會(huì)越好。但有趣的是，實(shí)踐中基金排名狀況與之并不完全吻合，超大規(guī)?；鸩]有比小規(guī)模基金取得更好的業(yè)績。同時(shí)，也有另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，小規(guī)模基金由于其操作靈活性，因此更容易取得驕人業(yè)績，但這一觀點(diǎn)也并未得到實(shí)際數(shù)據(jù)的支持。以上的兩種觀點(diǎn)更多的只是一種推測，缺乏嚴(yán)格的證據(jù)。那么基金規(guī)模是否會(huì)顯著影響到基金業(yè)績呢？特別是在中國這一新興資本市場情境下基金規(guī)模和基金業(yè)績之間到底呈現(xiàn)何種關(guān)系？本研究將在相關(guān)理論分析基礎(chǔ)上，運(yùn)用中國基金數(shù)據(jù)對此進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
（一）基金規(guī)模與費(fèi)用。費(fèi)用是影響基金業(yè)績的重要因素之一，但費(fèi)用在很大程度上受到基金規(guī)模的影響。在我國，開放式基金的費(fèi)用主要包括四部分：第一部分是付給基金管理公司的報(bào)酬，即基金管理人報(bào)酬；第二部分是給基金持有人提供交易服務(wù)和交易記錄的行政管理費(fèi)用，其中包括托管費(fèi)、賣出回購證券支出、信息披露費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)用等；第三部分則是銷售費(fèi)用；第四部分是其他費(fèi)用，主要包括無法歸入上述三類的費(fèi)用。
（二）基金規(guī)模與流動(dòng)性?；鹨?guī)模的增加在通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低費(fèi)用率的同時(shí)，也會(huì)降低基金資產(chǎn)在證券市場上的流動(dòng)性。一般來講，持有證券規(guī)模越大，則其變現(xiàn)能力越低，其證券價(jià)值也就相應(yīng)降低。通過實(shí)證研究證實(shí)，由于流動(dòng)性和價(jià)格影響等原因，基金規(guī)模會(huì)侵蝕基金業(yè)績。
由于很難直接測度流動(dòng)性，本文利用股票差價(jià)收益率來反映流動(dòng)性特性。其中，股票差價(jià)收入率反映單位資產(chǎn)可獲得的股票差價(jià)收入。之所以利用股票差價(jià)收益率來反映流動(dòng)性特性，主要是因?yàn)槿绻鲃?dòng)性的侵蝕作用主要表現(xiàn)在降低基金管理人買賣證券的自由度，則其無法獲得如愿的證券差價(jià)收入。另外，我國的開放式基金80%以上的收入來自股票差價(jià)收入。而小規(guī)模的基金則不存在這個(gè)問題，由于交易規(guī)模較小，他們很難受到流動(dòng)性的影響。誠然，大規(guī)模的基金可以通過分散投資來降低流動(dòng)性的影響，但市場上好的證券和基金經(jīng)理的選擇能力都是有限的。另外，大規(guī)?；瓞F(xiàn)金流入帶來的壓力可能使得基金經(jīng)理投資于次優(yōu)股票，從而侵蝕了業(yè)績。基于以上分析，論文提出如下研究假設(shè)：
（三）基金規(guī)模與業(yè)績?；谇懊娴姆治隹梢园l(fā)現(xiàn)，基金規(guī)模可以從兩個(gè)方面影響基金業(yè)績，其一，基金規(guī)模增加帶來了費(fèi)用上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。因此，在其他條件不變的情況下，越低的費(fèi)用率意味著越高的投資收益。其二，基金規(guī)模增加降低了基金流動(dòng)性。在其他因素不變的情況下，流動(dòng)性越差，則基金的變現(xiàn)能力越差，基金經(jīng)理人獲取證券差價(jià)收入的空間大大降低，這會(huì)對基金業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。可見，基金規(guī)模對基金業(yè)績而言是一把雙刃劍。在規(guī)模逐步擴(kuò)大的過程中，由于費(fèi)用方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)會(huì)使得基金業(yè)績先上升（因?yàn)榇藭r(shí)規(guī)模還相對較小，流動(dòng)性的侵蝕效應(yīng)小于費(fèi)用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的節(jié)約），但當(dāng)基金規(guī)模擴(kuò)大到一定程度，流動(dòng)性的侵蝕作用開始放大，甚至超過費(fèi)用經(jīng)濟(jì)帶來的節(jié)約，這將使得基金業(yè)績開始下降。這些研究都是針對成熟資本市場展開的，在中國資本市場情境下基金規(guī)模和基金業(yè)績的關(guān)系仍有待進(jìn)一步探索。
基于以上分析，論文提出如下研究假設(shè)：基金業(yè)績和規(guī)?；痖g存在一個(gè)倒U型的非線性關(guān)系，即基金業(yè)績先隨著基金規(guī)模的增加而上升，但當(dāng)基金規(guī)模達(dá)到一定程度后，基金規(guī)模的進(jìn)一步增加反而會(huì)降低基金業(yè)績。
（四）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。2004年至2006年間的偏股型開放式基金。根據(jù)晨星基金分類方法，我們將基金投資類型為股票型和積極配置型的開放式基金定義偏股型基金。以深圳和上海證券交易所的所有股票型和積極配置型開放式基金為總樣本，選取符合以下標(biāo)準(zhǔn)的基金作為研究對象：（1）考慮到其他類型的基金很少，這里只選擇契約開放型基金；（2）須為非指數(shù)型基金，指數(shù)型基金屬于被動(dòng)管理型，不太符合研究需要；（3）當(dāng)年周凈值數(shù)據(jù)完整且沒有進(jìn)行拆分。遵循以上標(biāo)準(zhǔn)，共獲得189個(gè)有效樣本。
為了進(jìn)一步檢驗(yàn)各變量之間的關(guān)系，論文進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析，表4給出了回歸模型（1）的結(jié)果。同絕大多數(shù)研究的結(jié)論一致。因此，研究假設(shè)H1得到了較好的支持，即基金費(fèi)用率同基金規(guī)模之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
本文以我國2004-2006年間的偏股型開放式基金為研究對象，首先分析了基金規(guī)模對費(fèi)用率和流動(dòng)性的影響。研究結(jié)果表明，基金規(guī)模的增加在引發(fā)費(fèi)用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也會(huì)降低基金流動(dòng)性。因此，對基金業(yè)績而言，費(fèi)用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)蝕使得基金規(guī)模成為一把雙刃劍。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了基金業(yè)績同基金規(guī)模的關(guān)系，實(shí)證研究結(jié)果表明，基金業(yè)績同基金規(guī)模之間呈現(xiàn)倒U型非線性關(guān)系。這一研究結(jié)論將為投資者、基金管理者和監(jiān)管者提供必要的理論借鑒。
關(guān)鍵詞：利率市場化；互聯(lián)網(wǎng)金融；商業(yè)銀行
一、背景分析
從黨的十四屆三中全會(huì)上，就提出了利率利率市場化的基本設(shè)想，十六屆三中全會(huì)對利率市場化的改革更是進(jìn)行了綱領(lǐng)性的論述“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”。從1996年我國放開同業(yè)拆借利率開始，利率市場化已走過了十幾個(gè)年頭，隨著我國金融體制改革的進(jìn)一步深化，以及國際競爭的需要，繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革已成為當(dāng)前金融體制改革中的重中之重。2012年6月7日，中國人民銀行宣布，允許存款類金融機(jī)構(gòu)將存款利率最高上浮到存款基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率從之前的最多下浮到0.9倍變?yōu)?.8倍，這標(biāo)志著我國新一輪利率市場化改革的開始。近年來，國內(nèi)各種互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新層出不窮，傳統(tǒng)電商從支付寶開始進(jìn)入金融領(lǐng)域，直接與銀行的核心業(yè)務(wù)展開競爭。互聯(lián)網(wǎng)金融提升貨幣流通速度，擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，提高通貨膨脹對貨幣供應(yīng)量的敏感性；同時(shí)增強(qiáng)支付功能、提高資產(chǎn)流動(dòng)性，推動(dòng)利率市場化。誰也沒能想到一個(gè)“寶寶”正帶來的一場蝴蝶效應(yīng)掀起了前所未有的存款競爭。
二、國外經(jīng)驗(yàn)借鑒
美國和日本的雖然進(jìn)行不同種形式利率市場化的改革之后，利率的變化趨勢卻都是大致相同的，都是基于競爭的壓力先升高，各大銀行搶占市場份額，隨著資金成本的不斷提高，利率又直線下降，造成了資金脫媒的現(xiàn)象，市場繼續(xù)自動(dòng)調(diào)節(jié)，利率回升，最后趨進(jìn)于0。
通過對美國、日本的市場分析，可以總結(jié)出利率市場化對于金融市場的影響：（1）改革初期，利率波動(dòng)特別大，對中小型銀行的影響力增加，促使其開發(fā)不同品種的貨幣基金來滿足市場的需求，中小型銀行的融資功能得到進(jìn)一步的發(fā)揮。（2）利率市場化使市場有了資金定價(jià)的自，提高了銀行業(yè)和小型融資機(jī)構(gòu)的競爭力，增加了商業(yè)貸款定價(jià)的靈活性。
三、中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品具體運(yùn)作
互聯(lián)網(wǎng)正在革命性地改變著傳統(tǒng)金融的面貌。一方面國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，另一方面互聯(lián)網(wǎng)公司依賴技術(shù)和平臺(tái)開始滲透到金融領(lǐng)域。自從利率市場化這扇大門打開之后，互聯(lián)網(wǎng)的各類“寶寶”們層出不窮，這些類寶寶雖然不屬于活期存款，但其大部分擁有活期存款的性質(zhì)且利率要高出同期銀行活期存款利率十余倍。接下來，就簡單分別介紹一下互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品余額寶和銀行產(chǎn)品薪金煲。
3.1余額寶
余額寶是由天弘基金和第三方支付平臺(tái)支付寶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。其本質(zhì)就是一款T+0的貨幣基金產(chǎn)品，此產(chǎn)品依靠支付寶強(qiáng)大又廣泛的平臺(tái)資源，快速歸依短期、小額的支付寶支付類資金，使用戶不但能獲得貨幣基金投資收益，同時(shí)這些資金可以用來隨時(shí)支付用戶網(wǎng)上消費(fèi)的金額。余額寶的優(yōu)勢分析：
（1）T+0支付功能融入用戶消費(fèi)領(lǐng)域：傳統(tǒng)的貨幣基金贖回需要T+1或T+2日，作為現(xiàn)金管理工具不夠便捷。而余額寶通過基金公司墊資實(shí)現(xiàn)客戶贖回時(shí)資金可以當(dāng)天到賬的T+0功能，并將其融入到客戶消費(fèi)領(lǐng)域，進(jìn)一步提高了貨幣基金的流動(dòng)性，并實(shí)現(xiàn)了增值。
（2）以支付寶為第三方支付的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)寬廣：我國居民活期存款余額約16萬億，其中有部分對收益較敏感，而且支付寶作為國內(nèi)最大的第三方支付平臺(tái)，擁有超過8億注冊用戶，日均交易額超過45億，全年交易額達(dá)到1.6萬億，占到我國2012年居民消費(fèi)額的8.6%。
（3）理財(cái)門檻低：從支付寶的網(wǎng)站數(shù)據(jù)上顯示，21歲至30歲的人群占58%，這些用戶大部分都沒有一定的存款且缺乏投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，所以余額寶不限投資金額、不限投資期限、隨時(shí)可用的特點(diǎn)，降低了理財(cái)門檻，使更多的閑散資金聚集，更多的用戶參與理財(cái)。
3.2薪金煲
誰也沒能想到，今天的“余額寶”們掀起的是一場金融革命。從起初的“搶存款”，到現(xiàn)金規(guī)模上沖2500億，余額寶以一個(gè)代表的身份為互聯(lián)網(wǎng)金融正了名。因此，銀行業(yè)面臨著更大的競爭壓力。中信銀行率先回?fù)敉瞥鲂浇痨覙I(yè)務(wù)，第一天利率高達(dá)9.4%，吸引了中小客戶的眼光，下面就介紹一下中信薪金煲：2014年5月，中信銀行與信誠基金合作推出“薪金煲”業(yè)務(wù)，對接信誠薪金寶貨幣基金?？蛻糍Y金可自助轉(zhuǎn)換為貨幣基金份額，通過銀行墊資，實(shí)現(xiàn)貨幣基金的ATM機(jī)直接取現(xiàn)以及直接刷卡消費(fèi)功能?！靶浇痨摇痹?月中旬信誠薪金寶封閉期結(jié)束后在全國范圍內(nèi)開始發(fā)行。相對于其他寶寶類產(chǎn)品，它的最大的特色是：它的申購和贖回采用“全自動(dòng)”模式，顧客只需一次性簽署中信銀行“薪金煲”業(yè)務(wù)開通協(xié)議，設(shè)定一個(gè)不低于1000元的賬戶保底余額，無需客戶主動(dòng)購買，賬上保底余額之外的活期資金將每日自動(dòng)申購貨幣基金，而當(dāng)客戶需要使用資金時(shí)，也無需再發(fā)出贖回指令，中信銀行的后臺(tái)會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)傾向基金的快速贖回。薪金寶的推出，是銀行業(yè)的一個(gè)突圍。這種類似活期貨幣基金的模式會(huì)導(dǎo)致銀行自身損失部分活期儲(chǔ)蓄的利潤，但也可以聚集其他閑散資金。銀行業(yè)推出的此類基金相比于互聯(lián)網(wǎng)的基金有很大的優(yōu)勢：
（1）支付功能的拓展，尤其是供實(shí)時(shí)取款以及實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)賬功能的產(chǎn)品，在貨幣基金流動(dòng)性上已經(jīng)與現(xiàn)金趨同，是打通了寶寶類產(chǎn)品的最后一公里。
（2）安全性更高，相對于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的不穩(wěn)定性，實(shí)體商業(yè)銀行的優(yōu)勢是毋庸置疑的?；ヂ?lián)網(wǎng)雖然方便簡單，但是網(wǎng)絡(luò)安全問題依舊沒有解決。
（3）信用性更高，余額寶中雖然每戶平均2600元，但基本都是嘗試的態(tài)度，大額資金存放更多會(huì)考慮“安全”，銀行背后有政府的信用擔(dān)保，多年經(jīng)營的信用積累，這是支付寶無法比擬的。
四、本文小結(jié)
本文從我國利率市場化的進(jìn)程背景、國外經(jīng)驗(yàn)的介紹和國內(nèi)相關(guān)貨幣基金產(chǎn)品的興起、具體運(yùn)作來探析我國利率市場化的現(xiàn)狀，及未來的趨勢。結(jié)合國外經(jīng)驗(yàn)和中國現(xiàn)階段狀況，我認(rèn)為對中國利率市場化未來發(fā)展有以下幾點(diǎn)啟示：
（1）漸進(jìn)式改革是中國利率市場化的理性選擇。美日長達(dá)16年的改革經(jīng)歷告訴我們，利率市場化不是一蹴而就，而是循序漸進(jìn)的過程。
（2）金融創(chuàng)新是利率市場化的有力推進(jìn)者。余額寶雖然作為貨幣基金出現(xiàn)，但是卻給傳統(tǒng)銀行業(yè)的活期存款業(yè)務(wù)帶來了巨大沖擊，進(jìn)而推動(dòng)了銀行業(yè)對市場利率的敏感性。
（3）金融脫媒是不可避免的過程。銀行脫媒的浪潮不會(huì)因利率市場化、存款利率上升而改變。應(yīng)通過加快資本市場建設(shè)，使之與銀行脫媒節(jié)奏相匹配，減輕銀行存款及信貸壓力，防范銀行為了彌補(bǔ)利息損失而從事高風(fēng)險(xiǎn)信貸業(yè)務(wù)。
目前，不論是互聯(lián)網(wǎng)還是商業(yè)銀行都在進(jìn)行個(gè)性化的產(chǎn)品競爭，毫無例外，這些產(chǎn)品都是利率市場化的最有利推動(dòng)。在金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，國家監(jiān)管當(dāng)局的有效完善制度下，我國的利率市場化進(jìn)程會(huì)漸近式穩(wěn)步前進(jìn)發(fā)展的。（作者單位：貴州省貴陽市花溪區(qū)花溪大學(xué)城貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)）
參考文獻(xiàn)
[1]陳勁松，《利率市場化與我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理》，博士論文
[2]李程，《利率市場化與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變》，博士論文
[3]劉暉，《基于T+0模式的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品研究》，生產(chǎn)力研究，2014.2
[4]胡新智，袁江，《漸進(jìn)式改革》，國際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2011.6
[5]尹繼志，《從美日經(jīng)驗(yàn)分析利率市場化對金融運(yùn)行的影響》，2011.3
[6]陸曉明，邊衛(wèi)紅，《美國利率市場化對銀行業(yè)的影響》，2012.15
[7]肖欣榮，伍永剛，《美國利率市場化改革對銀行業(yè)的影響》，2011.1
[8]王會(huì)昌，《利率市場化的國際經(jīng)驗(yàn)及我國的選擇》，碩士學(xué)位論文，西北工業(yè)大學(xué)
【關(guān)鍵詞】折溢價(jià) 影響因素 上證180ETF
一、引言
ETF是一種以某一選定的指數(shù)里面所包含的成分股作為投資對象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的股票種類和比例大小，采取完全或抽樣復(fù)制，進(jìn)行被動(dòng)投資的指數(shù)基金。ETF結(jié)合了股票可以在二級(jí)市場交易的特點(diǎn)和一般開放式基金申購贖回的特點(diǎn)，形成了ETF一級(jí)市場和二級(jí)市場并存的交易制度。在一級(jí)市場上，一定規(guī)模的投資者可以隨時(shí)申購和贖回ETF份額。在二級(jí)市場上，所有投資者都可以在交易所買賣ETF份額。ETF與其他基金的最大不同之處在于它獨(dú)特的申購贖回機(jī)制，一定規(guī)模的投資者在一級(jí)市場向基金公司申購時(shí)，所用的不是現(xiàn)金，而是基金公司所規(guī)定的一籃子股票和可能的少量現(xiàn)金。同樣，投資者在向基金公司贖回自己的ETF份額時(shí)，獲得的也不是現(xiàn)金，而是一籃子股票，如果投資者需要變現(xiàn)，需要在二級(jí)市場上將贖回的股票賣出。
ETF一二級(jí)市場之間套利機(jī)制的存在使得ETF二級(jí)市場與份額凈值趨于一致，使得ETF不會(huì)出現(xiàn)封閉式基金存在的大幅折溢價(jià)的現(xiàn)象。當(dāng)二級(jí)市場ETF的價(jià)格低于單位份額凈值時(shí)，投資者可以通過二級(jí)市場低價(jià)買進(jìn)ETF份額，然后在一級(jí)市場贖回份額，再在二級(jí)市場上賣掉贖回的股票，可以實(shí)現(xiàn)套利。相反，當(dāng)二級(jí)市場ETF的價(jià)格高于單位份額凈值時(shí)，投資者可以在二級(jí)市場買進(jìn)申購需要的各種股票，并在一級(jí)市場中按份額凈值轉(zhuǎn)換為ETF份額，再在二級(jí)市場高價(jià)賣掉ETF份額，也可以實(shí)現(xiàn)套利。即使如此，由于ETF二級(jí)市場的價(jià)格受供給與需求的影響，二級(jí)市場的價(jià)格和單位份額凈值之間還會(huì)存在一定的差額，這就是所謂的折溢價(jià)。
二、文獻(xiàn)回顧
有關(guān)ETF折溢價(jià)的研究國內(nèi)外的眾多學(xué)者們已經(jīng)做了許多貢獻(xiàn)。Elton等（2002）發(fā)現(xiàn)SPDRs的折溢價(jià)比較小，而且折溢價(jià)幾乎在一天內(nèi)就消失。Andy Lin和Anthony Chou（2006）探究TTT的折溢價(jià)以及TTT回報(bào)率和交易量的影響因素，得出TTT的折溢價(jià)受其自身波動(dòng)率以及市場回報(bào)率的影響，而TTT的回報(bào)率則和市場整體波動(dòng)以及自身套利機(jī)會(huì)存在高度相關(guān)。俞雁（2008）通過研究上證50ETF、上證180ETF和深證100ETF的折溢價(jià)，發(fā)現(xiàn)我國ETF的折溢價(jià)遠(yuǎn)低于封閉式基金，但是相對于國外發(fā)達(dá)市場的ETF而言，折溢價(jià)表現(xiàn)還是比較差的，體現(xiàn)了我國ETF市場的效率相對比較低下。張崢等（2012）研究了上證50ETF的價(jià)格和基金凈值的相關(guān)性，以及折溢價(jià)水平及其影響因素。研究發(fā)現(xiàn)上證50ETF的價(jià)格與基金凈值存在顯著同步變動(dòng)的關(guān)系；在漲跌停板和停牌期間之外，上證50ETF的折溢價(jià)水平低于套利所需的交易成本。研究表明了上證50ETF具有較高的定價(jià)效率。本文將以華安上證180ETF為例研究中國ETF折溢價(jià)的影響因素。
三、實(shí)證模型與結(jié)論
華安上證180ETF的跟蹤指數(shù)是上證180指數(shù)，180ETF采取抽樣復(fù)制的復(fù)制方法，根據(jù)一定的選股指標(biāo)，選擇部分跟蹤指數(shù)成分股來構(gòu)建本基金的投資組合，以實(shí)現(xiàn)基金組合收益率和標(biāo)的指數(shù)收益率跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。根據(jù)Andy Lin & Anthony Chou（2006）所用的實(shí)證模型，我們用類似的方法來研究ETF的折溢價(jià)。
P/Dt=α+β1PVt+β2αAOt-1+β3MVt+β4MRt+ε
其中，P/Dt為ETF的折溢價(jià)，用ETF的收盤價(jià)減去ETF單位份額凈值；PV■=■為ETF的價(jià)格波動(dòng)率，H■、L■、C■分別為ETF當(dāng)天的最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)，如果最高價(jià)和最低價(jià)相差比較大，則當(dāng)天的價(jià)格波動(dòng)率比較大；AO■=■為ETF的套利機(jī)會(huì)，Vt為ETF當(dāng)天的單位份額凈值，因?yàn)镋TF二級(jí)市場的價(jià)格小于或者大于單位份額凈值，都存在套利機(jī)會(huì)，所以選用其絕對值，此外，由于套利交易的機(jī)會(huì)會(huì)在下一天被投資者用來操作，所以在模型中選用上一天的套利機(jī)會(huì)；MV■=■為市場波動(dòng)率，H■■、L■■、 C■■為市場綜合指數(shù)的最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)；MR■=■為當(dāng)天市場回報(bào)率，根據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型，每只股票的要求報(bào)酬率中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分是市場回報(bào)率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分的β倍，所以將市場回報(bào)率作為一個(gè)自變量加入模型中；ε是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。
表1 多元線性回歸模型結(jié)果
該多元線性回歸的模型如表1所示，從表1中可以看出，PV和AO的系數(shù)是顯著不為零的，其中PV的系數(shù)為正數(shù)，AO的系數(shù)為負(fù)數(shù)，MV和MR的系數(shù)是不顯著的。結(jié)果表明ETF的折溢價(jià)與自身的價(jià)格波動(dòng)率和套利機(jī)會(huì)相關(guān)，與市場回報(bào)率和市場波動(dòng)率不存在相關(guān)關(guān)系。
從以上分析可以看出，該模型的因變量和自變量之間存在顯著的相關(guān)性。其中顯著影響上證180ETF折溢價(jià)的因素是ETF的價(jià)格波動(dòng)率和上一天的套利機(jī)會(huì)，市場因素的影響對上證180ETF的折溢價(jià)的影響不是顯著的，表明上證180ETF的折溢價(jià)僅僅受到它自身情況的影響，而不是由于整個(gè)市場的變動(dòng)使得它的折溢價(jià)發(fā)生變動(dòng)。
參考文獻(xiàn)
[1]胡婷.對ETF在中國發(fā)展的研究與探討.復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文[D]，2005.
[2]趙文娟.我國交易型開放式指數(shù)基金（ETF）跟蹤誤差的研究.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文[D]，2006.
題目：中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)研究
一、畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)課題來源、類型
課題來源：經(jīng)過老師推薦，自己慎重選擇后確定的方向與題目
課題類型：本課題屬于宏觀角度下的研究，通過對中國股市成長性的認(rèn)識(shí)和對投資機(jī)會(huì)的定性研究，來分析和總結(jié)其兩者之間的關(guān)系。
二、選題的目的及意義
伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的秩序發(fā)展，中國資本市場也日益完善，法律法規(guī)的健全和執(zhí)法力度的強(qiáng)化，使得股票市場公開、公平、公正的三公原則得以充分體現(xiàn)，中國股市經(jīng)歷了2007年至2012年底長達(dá)5年的大熊市。股票價(jià)格已大幅度的下跌，相當(dāng)一部分藍(lán)籌股具有投資價(jià)值，股票市場投資機(jī)會(huì)凸顯沒產(chǎn)業(yè)升級(jí)時(shí)新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中比重日益提升，政策扶持的行業(yè)未來增長的潛力相當(dāng)大，對這些增長型行業(yè)在股票市場進(jìn)行長期投資必將獲取豐厚的回報(bào)。但是中國股市仍然是一個(gè)相對不承受的新興市場，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較高，因而研究中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)對引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念具有重要的意義。
三、本課題的研究狀況及發(fā)展趨勢
首先由于我們現(xiàn)在研究的是中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)，中國股市已經(jīng)走過二十幾年，我們還是可以從他的成長性和其對應(yīng)的投資機(jī)會(huì)來分析他們之間的關(guān)系。在我們之前也有很多人研究過同樣的課題我們可以從中取得一些十分有意義的借鑒。
《中國股市成長與宏觀經(jīng)濟(jì)》作者周垂日；2000年出版，本文分析了中國股票市場發(fā)展近十年來，股市規(guī)模與國民生產(chǎn)總值及居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系，并與處于迅速發(fā)展階段的美國、韓國股市的同類數(shù)據(jù)比較，中國股市發(fā)展速度較快，論述發(fā)展股市對中國持續(xù)快速健康發(fā)展的意義。由于其主要研究的是中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，所以對投資者的價(jià)值并不是很大，而且它的出版時(shí)間較早。對現(xiàn)在的意義也不是很大。
《代價(jià)最小的股市路徑之爭——中國股市十八年的回憶與思考》作者劉紀(jì)鵬；劉妍；2007年出版，本文主要說的是從1990年深交所試運(yùn)行和上交所正式運(yùn)行起步至今，中國股市歷經(jīng)十八個(gè)年頭，從無到有，從小到大。十八年來，中國股市的成長史到底是一部不規(guī)范的成長史，還是一部國情和西方規(guī)范成功結(jié)合的發(fā)展史？到底是一個(gè)充滿了投機(jī)、泡沫和賭徒的賭場，還是和平崛起的中國不可或缺的主戰(zhàn)場？在中國二十九年的改革中，沒有一個(gè)領(lǐng)域像股市這樣，爭論如此之多、如此之激烈。"強(qiáng)調(diào)國情為主的實(shí)事求是派"和"強(qiáng)調(diào)海外規(guī)范為主的照搬照抄派"的爭論始終沒有停息。以股權(quán)分置改革為例，"市價(jià)減持"變"對價(jià)改革"導(dǎo)致天壤之別。因此，敢于正視這十八年發(fā)展史，客觀科學(xué)地總結(jié)我們在股市發(fā)展中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)至關(guān)重要。本文試圖從中國股市發(fā)展中爭論過的幾個(gè)焦點(diǎn)問題入手，對過往的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行梳理，以尋求中國資本市場未來發(fā)展的最優(yōu)路徑。他給我們講述了中國股市的成長歷史，但沒有對未來的中國股市走勢進(jìn)行展開分析。
《見證成長》作者周宏波；2011年刊登于《股市動(dòng)態(tài)分析》<正>2010年，中國證券市場20歲生日，《股市動(dòng)態(tài)分析》作為中國最刊創(chuàng)刊的專業(yè)性證券類期刊也見證了中國股市的成長歷程。而中國機(jī)構(gòu)投資者初具規(guī)模也就是三五年內(nèi)的事，每年的"最佳機(jī)構(gòu)投資者"春節(jié)特刊也正在見證中國投資人成長的步伐。自2008年首次推出"最佳機(jī)構(gòu)投資者"特刊以來，每年上榜機(jī)構(gòu)風(fēng)云變幻，新機(jī)構(gòu)名字層出不窮，今年也不例外。這一方面表明中國投資者隊(duì)伍的不成熟。但另一方面，我們也欣喜地發(fā)現(xiàn)，開始有些機(jī)構(gòu)連續(xù)兩年上榜，比如公募基金界的華商基金、華夏基金，私募機(jī)構(gòu)的尚雅投資?！吨袊墒谐砷L質(zhì)量及其對策研究》作者牟長利；龍子泉；2003年出版。本文主要給我們講述了我國的滬深股市自九十年代初成立以來，經(jīng)過短短十余年的發(fā)展，取得了一系列的成就。以及對現(xiàn)在中國上市公司的總體質(zhì)量分析。并給投資者以建議。
《中國股市暴漲暴跌背后的制度建設(shè)缺失》作者：王一靜，文獻(xiàn)來源：[J].現(xiàn)代商業(yè)，2008股市18年的成長，也是中國股市制度完善的過程。中國股市經(jīng)過了兩年的股改，終于解決了積壓已久非流通股問題。本文就中國股市最近出現(xiàn)的一漲暴跌的行情，分析了中國股市制度存在的缺陷。說明我們國家的股市發(fā)展存在著制度的缺陷，需要更近一步的改進(jìn)。
《從A股市盈率變化看股市投資機(jī)會(huì)》作者：金開安，文獻(xiàn)來源：[J].投資北京，2011<正>股市的低估，對于長期投資的價(jià)值投資者來說，是一個(gè)買入持有的好時(shí)機(jī)2008年國際金融危機(jī)以來，中國股票市場經(jīng)歷了2009年觸底反彈，2010年到2011年長期盤整、交易低迷的弱勢階段。本文主要說了我們怎么利用市盈率來把握投資機(jī)會(huì)。
《危機(jī)下的中國投資機(jī)會(huì)》作者：馬晨文獻(xiàn)來源：[J].中國金融家，2009文獻(xiàn)主要講了大中華區(qū)是如何從一個(gè)地理概念轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)充滿投資機(jī)會(huì)而且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)互通的地域？中國的股市表現(xiàn)領(lǐng)先全球，哪些行業(yè)將出現(xiàn)最佳的投資機(jī)會(huì)？A股市場的短期和中長期走勢如何？流動(dòng)性在其中起到什么作用？
《中國老齡社會(huì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)研究》作者：劉紅，唐繼碧，文獻(xiàn)來源：[J].會(huì)計(jì)師，2012，摘要：我國已進(jìn)入老齡社會(huì)，"四二一"為主的家庭結(jié)構(gòu)模式導(dǎo)致了養(yǎng)老方式從以家庭養(yǎng)老為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐约彝ヰB(yǎng)老與社會(huì)養(yǎng)老并重的養(yǎng)老模式過渡，同時(shí)老齡化程度不斷加深，老年人口不斷增加，老年人收入也不斷增加，政府對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)大力支持，但是與此相對應(yīng)的卻是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的落后和養(yǎng)老產(chǎn)品、服務(wù)的嚴(yán)重缺失，因此，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展的春天，帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。
《中國股市投資組合規(guī)模的進(jìn)一步研究》作者：方少含，文獻(xiàn)來源：[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011摘要：采用"滬深300"成分股中的280只股票，通過隨機(jī)抽樣的方法建立等權(quán)投資組合模型，實(shí)證分析了中國股市投資組合規(guī)模的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，計(jì)算了滬深A(yù)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總量，并從馬可維茨投資組合理論出發(fā)探討了合適的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。
《股市投資機(jī)會(huì)在哪里？》作者：劉浩，文獻(xiàn)來源：[J].卓越理財(cái)，2008，摘要：<正>2008年上半年，根據(jù)各種理論推算出的"鐵底"——5000、4800、4000、3500……，都沒能阻止股市大盤的下跌、再下跌，股指在所謂"鐵底"中一路暢行。大跌之后，下半年股市能否絕地反擊？《中國股市投資策略探討》作者：劉光彥文獻(xiàn)來源：[J].商業(yè)研究，2005，摘要：14年來中國股市大幅波動(dòng)，暴漲暴跌的次數(shù)不計(jì)其數(shù)，許多參與群體損失慘重。然而，中國股市在讓投資者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也給投資者帶來巨大的機(jī)會(huì)，認(rèn)真研究中國股市的運(yùn)行情況及漲跌機(jī)理，探討其投資策略是很有必要的。
《爭奪資源：故事遠(yuǎn)未結(jié)束》作者：彭波，文獻(xiàn)來源：[J].證券導(dǎo)刊，2006，摘要：一年來，一邊是股改轟轟烈烈地進(jìn)行，一邊是牛市如火如荼地展開，中國股市隨著最大的制度障礙的消除，被壓抑的上升動(dòng)能開始逐步釋放，除了制度的原因，資源與能源、人民幣升值、消費(fèi)升級(jí)被視為這輪牛市的開始。
《中國股市投資價(jià)值分析：基于行業(yè)角度》作者：錢競，文獻(xiàn)來源：[J].金融理論與教學(xué)，2012，摘要：自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，又經(jīng)歷了歐債危機(jī)，中國股市持續(xù)低迷，大盤指數(shù)不斷跌破低點(diǎn)，中國股市仿佛在一夜之間回到了十年前的水平。眾多股民被套，財(cái)富大幅縮水，基金公司普遍虧損。中國股市到底具不具被長線投資機(jī)會(huì)還有待考驗(yàn)。
《中國股市投資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡分析》作者：李瑋，陳衛(wèi)平，文獻(xiàn)來源：[J].中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版)，2008，摘要：從介紹股市投資風(fēng)險(xiǎn)特征著手，通過對中外股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析比較，指出了當(dāng)前中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例過高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡，并圍繞這一失衡現(xiàn)象對其成因、危害進(jìn)行了分析。
《運(yùn)用投資機(jī)會(huì)集方法研究公司成長性》作者：潘立生，任國宏，趙惠芳，文獻(xiàn)來源：[J].財(cái)會(huì)月刊，2010，摘要：本文使用投資機(jī)會(huì)集方法并選用我國滬深兩市制造業(yè)上市公司作為樣本來度量公司的成長性，并對投資機(jī)會(huì)集方法和傳統(tǒng)的托賓Q值方法和市凈率方法進(jìn)行有效性檢驗(yàn)，結(jié)果表明：投資機(jī)會(huì)集方法比托賓Q值方法。
《時(shí)變性投資機(jī)會(huì)條件下的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策：理論與中國實(shí)證》作者：范利民，陳浩武，文獻(xiàn)來源：[J].管理工程學(xué)報(bào)，2010，摘要：本文分析了投資機(jī)會(huì)的時(shí)變性特征對長期投資者戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策的影響并實(shí)證，表明時(shí)變性特征降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)長期收益率條件方差的增長速度，降低其在長期投資視角的風(fēng)險(xiǎn)。
從上我們得到：中國股市成長性與其他的一些因素之間的關(guān)系，或者是投資機(jī)會(huì)與其他的因素之間的關(guān)系?？梢越梃b他們的分析方法和分析思路。有利于我們選擇正確的研究方向。
四、本課題主要研究內(nèi)容
論文在廣泛閱讀相關(guān)資料和研究成果、理論，充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，對我國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)進(jìn)行研究。論文通過對中國股市的成長性，投資機(jī)會(huì)各自分析和實(shí)證研究后得出兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究分析，最后綜合理論與實(shí)證研究得出結(jié)論并提出相關(guān)建議。以下為提綱：
第一章，緒論部分主要是說明本文的研究意義和背景、概述本文的研究內(nèi)容。
第二章，詳細(xì)說明中國股市的成長性，對中國的成長性展開分析
第三章，詳細(xì)說明中國股市的投資機(jī)會(huì)，并研究不同時(shí)期的投資機(jī)會(huì)是怎樣變化的
第四章，通過選取樣本和萃取數(shù)據(jù)對中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)之間的關(guān)系進(jìn)行分析
第五章，對本出總結(jié)，同時(shí)通過本文的研究提出相關(guān)建議。
五、完成論文的條件和擬采用的研究手段(途徑)
首先，通過研讀國內(nèi)學(xué)者對于這一問題的各類研究成果，并以此為思路來尋找出我所需要進(jìn)行的宏觀方面的研究。
其次，借鑒國內(nèi)學(xué)者的理論成果及實(shí)證檢驗(yàn)成果找出我的研究所需要的數(shù)據(jù)與實(shí)證方法，并找出各類實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的相同于不同之處，提出我所要研究的問題的理論依據(jù)及實(shí)證分析的可行性和必要性，根據(jù)理論與實(shí)際的結(jié)合找到能夠驗(yàn)證我問題的方法。
再次，對我所研究的問題進(jìn)行分析，此部分相對于前面較理論化，但是會(huì)更加具體到細(xì)節(jié)。
六、本課題進(jìn)度安排、各階段預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)：
1.2.28-3.6：確定論文題目，明確論文目的、內(nèi)容及進(jìn)度安排，開始查閱資料。
2.3.7-3.20：收集資料，撰寫任務(wù)書和文獻(xiàn)綜述。
3.3.21-3.27：收集資料，完成開題報(bào)告。
4.3.28-4.3：整理資料，擬定論文大綱。
5.4.4-5.8：整理資料及相關(guān)數(shù)據(jù)，撰寫并修改論文初稿，最后完成論文初稿。
論醫(yī)學(xué)科技的突破 王秀峰
深化科技改革促進(jìn)衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展 張孟華，王玲
知識(shí)經(jīng)濟(jì)與衛(wèi)生人力資源 李峰，晉草
對研究所科研管理部門職能的認(rèn)識(shí)與實(shí)踐 呂立寧
臨床診斷試驗(yàn)中幾個(gè)流行病方法學(xué)問題 丁元林，毛宗福，陳捷
論臨床科研選題中的定位 華危持，杜立穎，奚淑英
科技成果鑒定工作中幾個(gè)新問題及對策 劉兆民，胡修周，邱玉環(huán)
中華系列雜志論文及引文統(tǒng)計(jì)分析 周杰，劉吉祥
科技信息管理中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù) 何建軍
科研管理部門應(yīng)加強(qiáng)科技信息服務(wù) 鄧可剛，李長城，鄧靈燕
對北京醫(yī)科大學(xué)部分中青年學(xué)術(shù)骨干基本狀況的調(diào)查與分析 喬力，趙春輝
對我院研究生近五年從事科研工作情況分析 顧壽年，張皖瑜，光
從血研所的發(fā)展談跨世紀(jì)學(xué)科帶頭人的選拔和培養(yǎng) 姜昌斌，周一鳴，于金德
臨床醫(yī)學(xué)重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)初探 陳國良，黃連帥，陳建中
加快結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)學(xué)科建設(shè) 盧圣賢，張斯虹，袁凱瑜
建立醫(yī)院科技運(yùn)行機(jī)制促進(jìn)醫(yī)院發(fā)展 唐運(yùn)昭，琚華
專科技術(shù)中心在醫(yī)院的“龍頭”作用 姜繼傳，肖鵬云，王曉輝
醫(yī)院科技合作管理的體驗(yàn) 周民偉，胡建平
科研管理走內(nèi)涵發(fā)展之路的實(shí)踐與體會(huì) 賈立輝，岳輝，周景春
醫(yī)學(xué)科研機(jī)構(gòu)能力評(píng)估研究現(xiàn)狀 孟宏道，劉海林
廣東省衛(wèi)生科技現(xiàn)狀與發(fā)展戰(zhàn)略 黃慶道，曾廣輝，吳少林
深化科技體制改革推動(dòng)衛(wèi)生科技進(jìn)步 周復(fù)，許四虎
加大深化改革力度逐步適應(yīng)市場競爭 廖菁，李紹興
加大科技投入發(fā)展醫(yī)學(xué)科技事業(yè)的做法與體會(huì) 俞榮華
論強(qiáng)化醫(yī)學(xué)科研中的道德修養(yǎng) 張勘，張秀英，王劍萍
高等醫(yī)學(xué)院校如何加強(qiáng)基礎(chǔ)性研究 李新軍，孫桂芳，包志宏
要重視基金會(huì)在科技發(fā)展中的促進(jìn)作用 鄒效寧，高勇，李宣海
軟科學(xué)評(píng)估研究方法學(xué)中兩個(gè)問題的探討 李朝，王山青，吳樂山
科研項(xiàng)目管理中的若干問題及對策 顧琴龍，周一鳴，姜昌斌
試論市場經(jīng)濟(jì)體制下醫(yī)藥衛(wèi)生科技成果內(nèi)涵價(jià)值的六要素 李璽，孟天華，溫杰
科研協(xié)作與科研成果 瞿東濱，史先東，葉深溪
湖南省十年獲醫(yī)藥衛(wèi)生科技成果獎(jiǎng)項(xiàng)目分析 歐陽澤生
我?？萍颊撐谋弧碨CI〉收錄和引證狀況的統(tǒng)計(jì)分析 張廷翔，楊曉秋，洪啟文
合理引導(dǎo)促進(jìn)科技高效產(chǎn)出 張瑛，王鋒
淺析我院近三年情況 王青，趙勁秋，張柏根
我院十六年學(xué)術(shù)論文的統(tǒng)計(jì)分析 閔桂芳
引進(jìn)高層次留學(xué)人才是我?？缡兰o(jì)發(fā)展的一項(xiàng)基本戰(zhàn)略 李祥之，李巧蘭，李銳
引進(jìn)高級(jí)人才提高科研水平 饒從志，左紅，馮世容
在科研實(shí)踐中培養(yǎng)高素質(zhì)人才 肖純凌，孟俐麗，葉協(xié)杰
科研管理中的“用人之道” 余倩平，寧方芹
論影響重點(diǎn)學(xué)科發(fā)展的主要環(huán)節(jié)和對策 樊世斌，黨金雪，楊湘華
獨(dú)立性醫(yī)學(xué)科研機(jī)構(gòu)的分類研究 謝紅，張淑蘭，姜志溫
科研考核在醫(yī)院科研工作中的應(yīng)用 陳敏怡，劉瑜，吳萍
克隆人與倫理 王秀峰
國家創(chuàng)新體系與邁進(jìn)新世紀(jì)的醫(yī)院科研管理 江朝光，蘇元福
加強(qiáng)醫(yī)學(xué)科研道德建設(shè) 唐運(yùn)昭，琚華，王少鑫
我們對“科技興院”內(nèi)涵新的理解與作法 李繼光
論文產(chǎn)出量化評(píng)價(jià)方法研究及其應(yīng)用價(jià)值 張明
綜合評(píng)估法在計(jì)劃生育科研機(jī)構(gòu)科研能力評(píng)估中的應(yīng)用 崔念，田愛平，付偉
安徽省衛(wèi)生廳科研基金招標(biāo)工作的回顧性調(diào)查與思考 周可能，陳建中，黃連帥
省級(jí)預(yù)防醫(yī)學(xué)研究所1996年與1991年經(jīng)費(fèi)收支情況分析比較 王錦文，廖菁，李華芳
淺談科研大協(xié)作課題的管理問題 郭秀榮，曹也丁，曹洪紅
關(guān)于科研基金管理的幾點(diǎn)建議 朱央央
高校科技成果轉(zhuǎn)化中的幾個(gè)問題 李冠宏，陳麗芳，周靜
醫(yī)學(xué)院校加速科技成果轉(zhuǎn)化對策初探 肖純凌，孟俐麗，葉協(xié)杰
十年來我校獲衛(wèi)生部醫(yī)藥衛(wèi)生科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)情況的分析 劉莉，盧維，劉曉清
查新工作中值得注意的若干問題 張祖慈，陳荔子
吉林省國家自然科學(xué)基金醫(yī)學(xué)論文產(chǎn)出狀況統(tǒng)計(jì)分析 王偉，徐桂香，冀慧聰
“八五”期間十所醫(yī)學(xué)院?？萍颊撐谋皇珍洜顩r的統(tǒng)計(jì)分析 張廷翔，陳世浩，顧琴龍
加強(qiáng)科研原始記錄管理是科研管理的重要環(huán)節(jié) 彭世喜，周伯琪
中青年科技人才培養(yǎng)與選拔的實(shí)踐和體會(huì) 伍蓉，王佩珍
我軍優(yōu)秀科技人才成才因素調(diào)查研究 賀加，羅長坤，高京生
重視高層次科技人才——博士后的培養(yǎng) 張斯虹，盧圣賢，袁凱瑜
中國藥科大學(xué)“211工程”項(xiàng)目建設(shè)的思路和實(shí)踐初探 殷曉進(jìn)，朱慶振，潘裕堅(jiān)
醫(yī)學(xué)學(xué)科群體建設(shè)模式探討 王渝葳
醫(yī)院基礎(chǔ)科學(xué)研究的價(jià)值定位 徐振彪，孔筠，姜立功
淺談醫(yī)院科研工作的規(guī)范化管理 徐海濤，魏海龍，劉東會(huì)
談綜合性醫(yī)院開展科研活動(dòng)的對策 貝春花，姚磊，陳珊茗
我院加強(qiáng)科技管理的作法與效果 林院昌
緊密結(jié)合實(shí)際搞好臨床科研工作 楊前勇，詹志榮，胡新勇
對菲律賓和馬來西亞考察的見聞與啟示 劉俊立
美國基金會(huì)考察見聞與啟示 施強(qiáng)華，馬海官
論技術(shù)創(chuàng)新的合力 王秀峰
醫(yī)藥衛(wèi)生關(guān)鍵技術(shù)評(píng)估與選擇研究 毛軍文，包志宏，吳桂琴
提高科技創(chuàng)新能力的關(guān)鍵因素初探 韓邦榮，張小軍
中醫(yī)藥科研項(xiàng)目立項(xiàng)評(píng)估研究 林端宜，林丹紅，金浪
探討高等院校如何加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 朱央央，王月琴
國家自然科學(xué)基金后期管理的再認(rèn)識(shí) 樊世斌，蘇景寬
醫(yī)學(xué)高等院校申請國家自然科學(xué)基金存在問題淺析 吳漢森，楊云濱，劉杰
獲得國家重點(diǎn)項(xiàng)目資助的成功經(jīng)驗(yàn) 周小平
中華醫(yī)學(xué)基金項(xiàng)目及其管理 劉蘭
加強(qiáng)科技成果管理工作提高成果獲獎(jiǎng)率 賈秀萍，周文穎，陳為綱
對高?？萍籍a(chǎn)業(yè)化的思考 葉玲，錢正松
高校科技成果轉(zhuǎn)化工作的幾點(diǎn)思考 王斌，李冠宏，陳麗芳
衛(wèi)生部醫(yī)藥衛(wèi)生科技項(xiàng)目查新咨詢單位工作現(xiàn)狀的分析 劉俊立，馬智，于清濤
信息與研究課題 楊立明，劉曉新，張銘
試論科管干部政治思想和科學(xué)文化素質(zhì)建設(shè) 劉利道，周裕香，王要紅
淺談博士后在重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)中的作用 張斯虹，盧圣賢，袁凱瑜
從博士后的流動(dòng)看高層次科研人才的管理 葉茹飛，盧圣賢，張斯虹
強(qiáng)化競爭激勵(lì)機(jī)制加速跨世紀(jì)人才培養(yǎng) 張淑蘭，肖玉平，何欽成
議學(xué)科帶頭人的學(xué)識(shí)素質(zhì)和能力 華危持，朱琴芬，王奕奕
在科研中注意培養(yǎng)高素質(zhì)人才 石曉露
管理者應(yīng)具備必要的公關(guān)素質(zhì) 孔筠，謝偉斌
重視重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)促進(jìn)醫(yī)療水平再上新臺(tái)階 張?zhí)m海
地市級(jí)醫(yī)院創(chuàng)建醫(yī)學(xué)動(dòng)物實(shí)驗(yàn)室的思路及實(shí)踐 黃幸青，貝抗勝，劉曉燕
知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代與醫(yī)學(xué)科研管理 沈昭在
市場經(jīng)濟(jì)條件下應(yīng)用開發(fā)型研究院所的出路 麥路
關(guān)于研究院所體制改革和創(chuàng)新的思考 胡家樂
淺談評(píng)估對我校研究院所發(fā)展的促進(jìn)作用 王文斌，石昭，張高孟
試論高校創(chuàng)新系統(tǒng)的建設(shè)與完善 孫憲民
從科技發(fā)展規(guī)劃的角度看社區(qū)衛(wèi)生保健和健康促進(jìn) 朱曼璐，陳旭利，王依群
投入產(chǎn)出比用于科研項(xiàng)目貢獻(xiàn)分析指標(biāo)體系探討 齊松仁，孫瑞華，左煥琮
醫(yī)院科研基金對科技活動(dòng)的推動(dòng)作用 何小湘，王銀華，黃秋霞
醫(yī)學(xué)科研基金項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的探討 吳少林
發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化 葉玲，錢正松
面向二十一世紀(jì)醫(yī)院信息管理大決策 胡東武，黃劍
重視和發(fā)揮統(tǒng)計(jì)學(xué)工作者在科研工作中的重要作用 孫榮國，倪宗瓚
吉林省衛(wèi)生科研教育信息管理系統(tǒng)軟件的開發(fā)研制 史蘊(yùn)萍，趙桂英，吉淳
大型國際衛(wèi)生科技合作項(xiàng)目成功因素的分析評(píng)估 陳新，趙平，鄭俊池
重視科技道德建設(shè)養(yǎng)成良好科研作風(fēng) 史套興，黃留玉，房丹宇
重視人才培養(yǎng)和環(huán)境建設(shè)促進(jìn)醫(yī)院科研發(fā)展 李冰，梁曉東，佟建華
筑巢引鳳開發(fā)留學(xué)人員智力資源 彭遠(yuǎn)慧，鄧可剛，鄧靈燕
加強(qiáng)人才管理促進(jìn)科技興院 郭敏，宋桂芝，趙麗萍
大學(xué)生科研活動(dòng)的特點(diǎn)與方式 馬更新
護(hù)理?？茖W(xué)員科研能力調(diào)查分析 吳蘭笛，高鈺琳
《醫(yī)學(xué)科研管理》軟件通過衛(wèi)生部評(píng)審
醫(yī)學(xué)領(lǐng)先專業(yè)重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)的啟迪 顧琴龍，席曉鶯，錢關(guān)祥
加大投入完善機(jī)制促進(jìn)實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)與發(fā)展 葉深溪，陳志中，李博
我院實(shí)驗(yàn)中心的管理 袁振鐸
臨床科室的科研效益評(píng)估 寧方芹，余倩平，付亞芬
我院堅(jiān)持科技興院的做法與體會(huì) 姜繼傳，肖鵬云，姚遠(yuǎn)
實(shí)施科學(xué)化管理促進(jìn)醫(yī)院科技進(jìn)步 袁相太，陳寶海
結(jié)合項(xiàng)目談臨床醫(yī)學(xué)科研課題管理 陳文敏，姚國慶，鄭玉明
人類群體遺傳學(xué)研究面臨的問題 王秀峰
166所醫(yī)院醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)項(xiàng)目開展情況調(diào)研 霍仲厚，吳學(xué)貴，張閩
加強(qiáng)知識(shí)更新管理迎接知識(shí)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn) 郭敏
廣東"九五"醫(yī)學(xué)科技項(xiàng)目投入產(chǎn)出初步分析 吳少林，劉顏，吳聲穗，黃毓文
試論新時(shí)期軍隊(duì)醫(yī)學(xué)學(xué)科和人才建設(shè) 余化剛
加強(qiáng)科研大協(xié)作促進(jìn)科技發(fā)展 盧圣賢，周敏敏，朱錦柳
科研能力和效績量化評(píng)價(jià)及其在職稱評(píng)審中的應(yīng)用研究 胡修周，劉學(xué)景，劉兆民，邱玉環(huán)，柳青，張振中，公冶進(jìn)
國家自然科學(xué)基金神經(jīng)、病理學(xué)學(xué)科3000項(xiàng)落選項(xiàng)目原因分析 姬郁林，彭遠(yuǎn)慧，彭曉菊，李俊義
淺議醫(yī)學(xué)教育研究課題的申報(bào) 呂虹，呂永秋
對我院"八五""九五"省攻關(guān)課題未完成因素的分析 張?zhí)m海
開發(fā)研究基金在促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化中的作用 楊偉文，吳樂山
關(guān)于醫(yī)藥衛(wèi)生科技成果評(píng)審工作建議 宋哲民，苑淑玲
醫(yī)學(xué)院校科研成果轉(zhuǎn)化的發(fā)展與實(shí)踐 高解春
改革獎(jiǎng)勵(lì)辦法增強(qiáng)激勵(lì)作用 卜讓吉，巫新玲，施偉忠
醫(yī)學(xué)科技查新與科研管理的關(guān)系 楊麗莉，李春英，殷蜀梅，高琴，陳荔子
機(jī)構(gòu)和個(gè)人學(xué)術(shù)水平的文獻(xiàn)計(jì)量評(píng)估 周薇
鼓勵(lì)科技論文走向國際 呂立寧，傅文華
從五種護(hù)理期刊載文分析護(hù)理人員開展護(hù)理科研狀況 王斌全，程金蓮，韓世范，孫玉梅
1989年～1998年SCI收錄我國醫(yī)學(xué)院校論文的統(tǒng)計(jì)分析 譚至娟，張子光，李俊義，范集才
依靠科技進(jìn)步走科技興院之路 周敏敏，朱錦柳，林鏗
新形勢下全面提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量的探討 王巍，汪麗芬
淺談護(hù)理工作與科研 鞠成朝，胡守健，賽小珍
邊遠(yuǎn)地區(qū)開展科研工作的策略與思路 強(qiáng)弘，楊玉春，齊秀琴
新時(shí)期關(guān)于調(diào)動(dòng)科技人員積極性的思考 宋汝峰，宋堯玉
人才的引進(jìn)和使用在醫(yī)院科研工作中的作用 呂一平，吳丹東，石曉露，封國生
論文摘要:我國證券投資基金的 發(fā)展 主要受制于外部客觀問題和內(nèi)部治理問題。來自外部環(huán)境的主要是政策市場特征、投資者參與意識(shí)淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道,完善 法律 法規(guī)體系,加速監(jiān)管的市場化進(jìn)程以及推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。
隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立,我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展,并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是,我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí),仍然面臨著一些問題,主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題,本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進(jìn)行分析,并提出相應(yīng)的對策。
一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題
(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
我國的證券市場是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來的,盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長,但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關(guān)專家曾對我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40%,而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75%。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看,每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái),市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用.因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國 經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言,證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力。由于我國證券市場的政策市特征,只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測和及時(shí)掌握政策的變化,并采取相應(yīng)的投資決策,才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而對于政策的變動(dòng),證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測的。因此,我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展
目前,國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國,對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管,不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法,而且有基金行業(yè)的自律,國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》,行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。
同我國的上市公司一樣,我國基金管理公司也普遍存在委托問題?；鸪钟腥宋行磐腥诵惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),基金管理人受托管理基金,基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國基金的實(shí)際運(yùn)作中,尚無信托人這一法律主體,基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷,四大國有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的 會(huì)計(jì) 核算和基金資產(chǎn)的托管,而面對基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí),采取何種法律行動(dòng),履行何種法律程序,還沒有明確的規(guī)定,對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會(huì)的行政處分來實(shí)現(xiàn)。且處分多來自行政手段,極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。
從實(shí)際的運(yùn)作效果來看,我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系,委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)人未能履行誠信義務(wù)的時(shí)候,利益損失就不可避免,而當(dāng)利益損失發(fā)生后,也沒有相應(yīng)的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。
對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言,雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度,但是由于國有化的傾向, 現(xiàn)代 企業(yè) 制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn),自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此,委托問題就不可避免。
(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄,對基金缺乏認(rèn)識(shí)
投資基金最初產(chǎn)生于英國,但目前最發(fā)達(dá)的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund),把許多投資者不同的投資份額匯集起來,交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作,所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種 金融 信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認(rèn)識(shí),一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票;另一方面認(rèn)為投資基金不如存款,因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí),基金既有股票的收益性,又有存款的安全性,不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲鴥?nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄,參與證券投資的程度較低,我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5%。
(四)證券投資基金品種單一
西方成熟證券市場,經(jīng)過一百年的發(fā)展,已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言,由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等,股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。
目前我國基金品種比較單一,從基金類型上而言,有開放式和封閉式;就投資對象而言,僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言,一個(gè)國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的?；甬a(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決,而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。
(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高
目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短,投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè);我國基金管理公司成立的時(shí)間也較短,企業(yè)形象尚未完全建立,管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。
二、完善證券投資基金管理的對策
(一)拓寬基金業(yè) 發(fā)展 的資金來源渠道
積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證,機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定,可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此,可進(jìn)一步放寬 保險(xiǎn)資金投資于基金的比例,逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場。美國、英國等發(fā)達(dá)國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們,真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加, 企業(yè) 養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。
(二)完善證券投資基金 法律 法規(guī)體系
隨著證券投資基金的不斷發(fā)展,許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時(shí)公正的處理,往往是由行政政策取而代之,而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證,法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展,其后果就是市場參與者自行其是,從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。
因此,建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系,使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立,明確市場運(yùn)行規(guī)則,從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道,逐步實(shí)現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。
(三)建立完善我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)
建立完善證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對投資者而言是大有裨益的,首先,投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過程中對風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次,投資者還可以對基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較,評(píng)價(jià)其績效情況。我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善,不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益,加強(qiáng)對基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范,而且有助于基金管理公司之間的競爭,起到優(yōu)勝劣汰的作用,使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用,充當(dāng)我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。
(四)加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程
隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高,監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo),加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程。市場化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場的公正、公平、公開、高效和透明,保護(hù)基金持有人利益,防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。
為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo),監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律,遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露,維護(hù)公眾對于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。
(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制
人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本,建立 科學(xué) 的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制,不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此,要完善基金從業(yè)人員資格管理制度,組織基金從業(yè)人員的資格 考試 和認(rèn)證,不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范,建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制,督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。
