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工科、商科雙碩士，從業15年投資收益率180倍。

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中信證券研究方法培訓（上海站）全部視頻

中信證券研究方法培訓（上海站）全部視頻鏈接：//pan.baidu.com/s/16Ni2zB0pvu9T0iqJPwylew 提取碼：8dv2

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2021-11-04 09:27:18

定增落地，210產能提保障公司高速發展

事件：公司發布定增情況報告書，共有39名投資者參與申購報價，總金額達316.65億元；最終獲配發行對象23名（包括大家資產、國壽資產、華夏基金、瑞銀、高盛等機構），募集資金總額為90億元，擬用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目的建設。 210硅片產銷保持高增，產品結構持續升級。2021年Q3公司硅片出貨量13GW，其中210硅片出貨量6.8GW，占比提升至52%。在硅料價格高企背景下，過高的原材料價格和供需環節的博弈在一定程度上影響了公司210產品所帶來的制造成本優勢，但是憑借技

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產能增長推動業績上行，后續項目保障公司成長

事件：金禾實業發布2021年三季度報告，報告期內實現營業收入40.19億元，同比增長48.20%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.13億元，同比增長33.82%；按最新總股本計，實現攤薄每股收益1.27元，每股經營性凈現金流0.50元。 2021Q3單季度公司實現營業收入15.45億元，同比增長74.93%，環比增長15.56%；實現歸母凈利潤2.74億元，同比增長55.54%，環比增長19.65%；折合單季度EPS為0.49元。維持“買入”的投資評級。金禾實業是我國甜味劑行業的龍頭企業，公司

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2021-11-03 14:17:26

光伏無需過分擔憂

光伏無需過分擔憂：光伏今日下跌，主要是受海外扣押組件傳聞影響，但情緒上有點擔憂過度。首先，機構認為原材料產地不是很大問題。只要組件企業做好溯源工作，并提供原材料產地證明，可以解決目前的問題；新疆硅料產能大約占全國一半、全球40%左右，非新疆硅料完全夠美國需求，工業硅新疆以外產能占比60%，約合250-300萬噸，更是遠遠夠支持美國市場，所以機構認為影響有限；其次，隨著全球節能減排大趨勢確立，光伏這個主賽道被中國壟斷不是很多國家愿意見到的，因此而產生貿易摩擦概率會持續上升，類似事情會越來越常

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2021-11-03 11:03:33

天風證券：買入金禾實業

天風證券：買入金禾實業，2021年三季報點評：三季度業績超預期

［天風證券：買入］2021年三季報點評：三季度業績超預期 產品價格持續高漲 事件： 金禾實業 2021 三季報，公司前三季度營收40.19 億元，同比上升48.2%；歸母凈利潤7.13 億元，同比... - 雪球

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中環股份：回應傳聞！

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2021-11-03 08:14:33

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格中環股份、金禾實業

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格

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2021-11-02 23:14:11

光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在

光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在列，公私募、券商及險資同捧場，景林等未能獲配此次定增的最終獲配機構包括華夏基金、財通基金等知名公募，中信證券、國泰君安等頭部券商，大家資管、中國人壽資管、新華資管等知名險資，以及高盛、瑞銀、中信里昂、巴克萊等重量級外資。定增募集資金將全部用于單晶硅項目中環股份的相關公告顯示，本次非公開發行所募集資金在扣除發行費用后，將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。財聯社（上海，記者王小芊）訊，11月2日，A股定增市場再現豪華陣容

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掘金中環股份三季報十大亮點

【文| 黑鷹光伏王亮】中環股份2021年的三季報，全文只有22頁，卻諸多亮點。其經營、資本、研發及員工效率等多項核心數據刷新自身歷史紀錄。首先，我們看營收規模、盈利能力和預收款等三大數據維度。 2021年前三季度，中環股份實現營業收入290.89億元，同比增長117.46%。注意，其前三季度營收規模已相比2020年全年高出100.32億元，這已是中環股份連續9年持續刷新前三季度營收紀錄。此外，黑鷹光伏統計發現，從2012年第四季度至2021年第三季度，中環股份營收連續36個季度實現正增

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半年時間估值漲2.5倍！元氣森林將完成新一輪融資

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一圖看懂中環股份2021年第三季度報告

一圖看懂中環股份2021年第三季度報告

一圖看懂中環股份2021年第三季度報告

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2021-11-01 12:15:41

安信證券#中環股份：三季度業績高增，持續建立領先優勢

一、事件概述 10月25日，公司發布2021年三季度季報，21Q1-3實現營收290.89億元，同比增長117.46%。其中Q3實現營收114.45億元，同比增長141.84%。實現歸母凈利潤27.61億元，同比增長226.29%。其中Q3實現歸母凈利潤12.82億元，同比增長316.08%；實現扣非歸母凈利潤24.94億元，同比增長295.04%。盡管公司在前三季度計提存貨減值近3.5億元，但業績仍實現高增。二、分析與判斷 ■注重研發與技術創新，建立持續領先優勢 1）光伏材料板塊：截至202

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2021-11-01 12:05:15

中環股份目標價67.5元

盈利預測與投資建議。公司歸母凈利潤三年復合增長率67%，考慮到中環股為光伏硅片行業領軍企業，并且在半導體大尺寸硅片領域，公司在國內處于領先的地位，給予公司22年45倍PE，目標價67.5元，維持“買入”評級。

20211026-西南證券-中環股份（002129.SZ）：G12滲透率繼續提升，半導體硅片加速增長.pdf

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2021-11-01 12:01:11

論中環股份在泛半導體材料的布局

基于中環股份的飛輪模型，得出其打通硅材全產業鏈靠的是兩個基點：戰術落腳點：積極推進G12光伏硅片，不斷做大營收、做大規模，實現穩定現金流，為半導體硅片業務創造有利基礎，這是中環股份事業的起點。戰略落腳點：通過光伏材料和組件收入帶來的現金流不斷地研發半導體硅片和單晶硅材料，一旦突破了半導體硅片底層同源技術，就可以實現對泛半導體（光伏、集成電路、分立器件）技術外溢，為平臺級擴張創造了先決條件。自此，我們發現中環股份看似龐雜的產業背后，其實有著非常清晰的產業邏輯，是對半導體底層通用原理的深度研

20211028-方正證券-中環股份（002129.SZ）：論中環股份在泛半導體材料的布局.pdf

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2021-11-01 11:44:56

中環股份：經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升

首次給予公司“增持”評級。預計公司2021-2023年EPS分別為1.06元、1.42元、1.80元，PE分別為46.6倍、35倍、27.6倍。公司在光伏產業以及半導體領域已形成了一定的技術優勢，股權激勵方案為公司發展注入新動力，看好公司未來發展前景。首次給予公司“增持”評級。

萬和證券-公司研究-中環股份（002129）經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升.pdf

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定增落地，210產能提保障公司高速發展

事件：公司發布定增情況報告書，共有39名投資者參與申購報價，總金額達316.65億元；最終獲配發行對象23名（包括大家資產、國壽資產、華夏基金、瑞銀、高盛等機構），募集資金總額為90億元，擬用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目的建設。 210硅片產銷保持高增，產品結構持續升級。2021年Q3公司硅片出貨量13GW，其中210硅片出貨量6.8GW，占比提升至52%。在硅料價格高企背景下，過高的原材料價格和供需環節的博弈在一定程度上影響了公司210產品所帶來的制造成本優勢，但是憑借技

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產能增長推動業績上行，后續項目保障公司成長

事件：金禾實業發布2021年三季度報告，報告期內實現營業收入40.19億元，同比增長48.20%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.13億元，同比增長33.82%；按最新總股本計，實現攤薄每股收益1.27元，每股經營性凈現金流0.50元。 2021Q3單季度公司實現營業收入15.45億元，同比增長74.93%，環比增長15.56%；實現歸母凈利潤2.74億元，同比增長55.54%，環比增長19.65%；折合單季度EPS為0.49元。維持“買入”的投資評級。金禾實業是我國甜味劑行業的龍頭企業，公司

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光伏無需過分擔憂

光伏無需過分擔憂：光伏今日下跌，主要是受海外扣押組件傳聞影響，但情緒上有點擔憂過度。首先，機構認為原材料產地不是很大問題。只要組件企業做好溯源工作，并提供原材料產地證明，可以解決目前的問題；新疆硅料產能大約占全國一半、全球40%左右，非新疆硅料完全夠美國需求，工業硅新疆以外產能占比60%，約合250-300萬噸，更是遠遠夠支持美國市場，所以機構認為影響有限；其次，隨著全球節能減排大趨勢確立，光伏這個主賽道被中國壟斷不是很多國家愿意見到的，因此而產生貿易摩擦概率會持續上升，類似事情會越來越常

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天風證券：買入金禾實業

天風證券：買入金禾實業，2021年三季報點評：三季度業績超預期

［天風證券：買入］2021年三季報點評：三季度業績超預期 產品價格持續高漲 事件： 金禾實業 2021 三季報，公司前三季度營收40.19 億元，同比上升48.2%；歸母凈利潤7.13 億元，同比... - 雪球

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中環股份：回應傳聞！

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中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格中環股份、金禾實業

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光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在

光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在列，公私募、券商及險資同捧場，景林等未能獲配此次定增的最終獲配機構包括華夏基金、財通基金等知名公募，中信證券、國泰君安等頭部券商，大家資管、中國人壽資管、新華資管等知名險資，以及高盛、瑞銀、中信里昂、巴克萊等重量級外資。定增募集資金將全部用于單晶硅項目中環股份的相關公告顯示，本次非公開發行所募集資金在扣除發行費用后，將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。財聯社（上海，記者王小芊）訊，11月2日，A股定增市場再現豪華陣容

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【文| 黑鷹光伏王亮】中環股份2021年的三季報，全文只有22頁，卻諸多亮點。其經營、資本、研發及員工效率等多項核心數據刷新自身歷史紀錄。首先，我們看營收規模、盈利能力和預收款等三大數據維度。 2021年前三季度，中環股份實現營業收入290.89億元，同比增長117.46%。注意，其前三季度營收規模已相比2020年全年高出100.32億元，這已是中環股份連續9年持續刷新前三季度營收紀錄。此外，黑鷹光伏統計發現，從2012年第四季度至2021年第三季度，中環股份營收連續36個季度實現正增

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安信證券#中環股份：三季度業績高增，持續建立領先優勢

一、事件概述 10月25日，公司發布2021年三季度季報，21Q1-3實現營收290.89億元，同比增長117.46%。其中Q3實現營收114.45億元，同比增長141.84%。實現歸母凈利潤27.61億元，同比增長226.29%。其中Q3實現歸母凈利潤12.82億元，同比增長316.08%；實現扣非歸母凈利潤24.94億元，同比增長295.04%。盡管公司在前三季度計提存貨減值近3.5億元，但業績仍實現高增。二、分析與判斷 ■注重研發與技術創新，建立持續領先優勢 1）光伏材料板塊：截至202

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盈利預測與投資建議。公司歸母凈利潤三年復合增長率67%，考慮到中環股為光伏硅片行業領軍企業，并且在半導體大尺寸硅片領域，公司在國內處于領先的地位，給予公司22年45倍PE，目標價67.5元，維持“買入”評級。

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論中環股份在泛半導體材料的布局

基于中環股份的飛輪模型，得出其打通硅材全產業鏈靠的是兩個基點：戰術落腳點：積極推進G12光伏硅片，不斷做大營收、做大規模，實現穩定現金流，為半導體硅片業務創造有利基礎，這是中環股份事業的起點。戰略落腳點：通過光伏材料和組件收入帶來的現金流不斷地研發半導體硅片和單晶硅材料，一旦突破了半導體硅片底層同源技術，就可以實現對泛半導體（光伏、集成電路、分立器件）技術外溢，為平臺級擴張創造了先決條件。自此，我們發現中環股份看似龐雜的產業背后，其實有著非常清晰的產業邏輯，是對半導體底層通用原理的深度研

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中環股份：經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升

首次給予公司“增持”評級。預計公司2021-2023年EPS分別為1.06元、1.42元、1.80元，PE分別為46.6倍、35倍、27.6倍。公司在光伏產業以及半導體領域已形成了一定的技術優勢，股權激勵方案為公司發展注入新動力，看好公司未來發展前景。首次給予公司“增持”評級。

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光伏無需過分擔憂：光伏今日下跌，主要是受海外扣押組件傳聞影響，但情緒上有點擔憂過度。首先，機構認為原材料產地不是很大問題。只要組件企業做好溯源工作，并提供原材料產地證明，可以解決目前的問題；新疆硅料產能大約占全國一半、全球40%左右，非新疆硅料完全夠美國需求，工業硅新疆以外產能占比60%，約合250-300萬噸，更是遠遠夠支持美國市場，所以機構認為影響有限；其次，隨著全球節能減排大趨勢確立，光伏這個主賽道被中國壟斷不是很多國家愿意見到的，因此而產生貿易摩擦概率會持續上升，類似事情會越來越常

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中環股份：回應傳聞！

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2021-11-03 08:14:33

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格中環股份、金禾實業

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格

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2021-11-02 23:14:11

光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在

光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在列，公私募、券商及險資同捧場，景林等未能獲配此次定增的最終獲配機構包括華夏基金、財通基金等知名公募，中信證券、國泰君安等頭部券商，大家資管、中國人壽資管、新華資管等知名險資，以及高盛、瑞銀、中信里昂、巴克萊等重量級外資。定增募集資金將全部用于單晶硅項目中環股份的相關公告顯示，本次非公開發行所募集資金在扣除發行費用后，將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。財聯社（上海，記者王小芊）訊，11月2日，A股定增市場再現豪華陣容

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掘金中環股份三季報十大亮點

【文| 黑鷹光伏王亮】中環股份2021年的三季報，全文只有22頁，卻諸多亮點。其經營、資本、研發及員工效率等多項核心數據刷新自身歷史紀錄。首先，我們看營收規模、盈利能力和預收款等三大數據維度。 2021年前三季度，中環股份實現營業收入290.89億元，同比增長117.46%。注意，其前三季度營收規模已相比2020年全年高出100.32億元，這已是中環股份連續9年持續刷新前三季度營收紀錄。此外，黑鷹光伏統計發現，從2012年第四季度至2021年第三季度，中環股份營收連續36個季度實現正增

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2021-11-02 22:53:22

半年時間估值漲2.5倍！元氣森林將完成新一輪融資

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一圖看懂中環股份2021年第三季度報告

一圖看懂中環股份2021年第三季度報告

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2021-11-01 12:15:41

安信證券#中環股份：三季度業績高增，持續建立領先優勢

一、事件概述 10月25日，公司發布2021年三季度季報，21Q1-3實現營收290.89億元，同比增長117.46%。其中Q3實現營收114.45億元，同比增長141.84%。實現歸母凈利潤27.61億元，同比增長226.29%。其中Q3實現歸母凈利潤12.82億元，同比增長316.08%；實現扣非歸母凈利潤24.94億元，同比增長295.04%。盡管公司在前三季度計提存貨減值近3.5億元，但業績仍實現高增。二、分析與判斷 ■注重研發與技術創新，建立持續領先優勢 1）光伏材料板塊：截至202

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中環股份目標價67.5元

盈利預測與投資建議。公司歸母凈利潤三年復合增長率67%，考慮到中環股為光伏硅片行業領軍企業，并且在半導體大尺寸硅片領域，公司在國內處于領先的地位，給予公司22年45倍PE，目標價67.5元，維持“買入”評級。

20211026-西南證券-中環股份（002129.SZ）：G12滲透率繼續提升，半導體硅片加速增長.pdf

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2021-11-01 12:01:11

論中環股份在泛半導體材料的布局

基于中環股份的飛輪模型，得出其打通硅材全產業鏈靠的是兩個基點：戰術落腳點：積極推進G12光伏硅片，不斷做大營收、做大規模，實現穩定現金流，為半導體硅片業務創造有利基礎，這是中環股份事業的起點。戰略落腳點：通過光伏材料和組件收入帶來的現金流不斷地研發半導體硅片和單晶硅材料，一旦突破了半導體硅片底層同源技術，就可以實現對泛半導體（光伏、集成電路、分立器件）技術外溢，為平臺級擴張創造了先決條件。自此，我們發現中環股份看似龐雜的產業背后，其實有著非常清晰的產業邏輯，是對半導體底層通用原理的深度研

20211028-方正證券-中環股份（002129.SZ）：論中環股份在泛半導體材料的布局.pdf

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中環股份：經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升

首次給予公司“增持”評級。預計公司2021-2023年EPS分別為1.06元、1.42元、1.80元，PE分別為46.6倍、35倍、27.6倍。公司在光伏產業以及半導體領域已形成了一定的技術優勢，股權激勵方案為公司發展注入新動力，看好公司未來發展前景。首次給予公司“增持”評級。

萬和證券-公司研究-中環股份（002129）經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升.pdf

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2021-11-04 11:19:43

中信證券研究方法培訓（上海站）全部視頻

中信證券研究方法培訓（上海站）全部視頻鏈接：//pan.baidu.com/s/16Ni2zB0pvu9T0iqJPwylew 提取碼：8dv2

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2021-11-04 09:27:18

定增落地，210產能提保障公司高速發展

事件：公司發布定增情況報告書，共有39名投資者參與申購報價，總金額達316.65億元；最終獲配發行對象23名（包括大家資產、國壽資產、華夏基金、瑞銀、高盛等機構），募集資金總額為90億元，擬用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目的建設。 210硅片產銷保持高增，產品結構持續升級。2021年Q3公司硅片出貨量13GW，其中210硅片出貨量6.8GW，占比提升至52%。在硅料價格高企背景下，過高的原材料價格和供需環節的博弈在一定程度上影響了公司210產品所帶來的制造成本優勢，但是憑借技

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2021-11-03 14:22:27

產能增長推動業績上行，后續項目保障公司成長

事件：金禾實業發布2021年三季度報告，報告期內實現營業收入40.19億元，同比增長48.20%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.13億元，同比增長33.82%；按最新總股本計，實現攤薄每股收益1.27元，每股經營性凈現金流0.50元。 2021Q3單季度公司實現營業收入15.45億元，同比增長74.93%，環比增長15.56%；實現歸母凈利潤2.74億元，同比增長55.54%，環比增長19.65%；折合單季度EPS為0.49元。維持“買入”的投資評級。金禾實業是我國甜味劑行業的龍頭企業，公司

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光伏無需過分擔憂

光伏無需過分擔憂：光伏今日下跌，主要是受海外扣押組件傳聞影響，但情緒上有點擔憂過度。首先，機構認為原材料產地不是很大問題。只要組件企業做好溯源工作，并提供原材料產地證明，可以解決目前的問題；新疆硅料產能大約占全國一半、全球40%左右，非新疆硅料完全夠美國需求，工業硅新疆以外產能占比60%，約合250-300萬噸，更是遠遠夠支持美國市場，所以機構認為影響有限；其次，隨著全球節能減排大趨勢確立，光伏這個主賽道被中國壟斷不是很多國家愿意見到的，因此而產生貿易摩擦概率會持續上升，類似事情會越來越常

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天風證券：買入金禾實業

天風證券：買入金禾實業，2021年三季報點評：三季度業績超預期

［天風證券：買入］2021年三季報點評：三季度業績超預期 產品價格持續高漲 事件： 金禾實業 2021 三季報，公司前三季度營收40.19 億元，同比上升48.2%；歸母凈利潤7.13 億元，同比... - 雪球

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中環股份：回應傳聞！

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中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格

中環股份90億豪華定增陣容出爐，多家食品企業上調產品價格中環股份、金禾實業

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光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在

光伏硅料龍頭90億定增有多受追捧？高盛瑞銀等外資在列，公私募、券商及險資同捧場，景林等未能獲配此次定增的最終獲配機構包括華夏基金、財通基金等知名公募，中信證券、國泰君安等頭部券商，大家資管、中國人壽資管、新華資管等知名險資，以及高盛、瑞銀、中信里昂、巴克萊等重量級外資。定增募集資金將全部用于單晶硅項目中環股份的相關公告顯示，本次非公開發行所募集資金在扣除發行費用后，將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。財聯社（上海，記者王小芊）訊，11月2日，A股定增市場再現豪華陣容

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掘金中環股份三季報十大亮點

【文| 黑鷹光伏王亮】中環股份2021年的三季報，全文只有22頁，卻諸多亮點。其經營、資本、研發及員工效率等多項核心數據刷新自身歷史紀錄。首先，我們看營收規模、盈利能力和預收款等三大數據維度。 2021年前三季度，中環股份實現營業收入290.89億元，同比增長117.46%。注意，其前三季度營收規模已相比2020年全年高出100.32億元，這已是中環股份連續9年持續刷新前三季度營收紀錄。此外，黑鷹光伏統計發現，從2012年第四季度至2021年第三季度，中環股份營收連續36個季度實現正增

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半年時間估值漲2.5倍！元氣森林將完成新一輪融資

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一圖看懂中環股份2021年第三季度報告

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安信證券#中環股份：三季度業績高增，持續建立領先優勢

一、事件概述 10月25日，公司發布2021年三季度季報，21Q1-3實現營收290.89億元，同比增長117.46%。其中Q3實現營收114.45億元，同比增長141.84%。實現歸母凈利潤27.61億元，同比增長226.29%。其中Q3實現歸母凈利潤12.82億元，同比增長316.08%；實現扣非歸母凈利潤24.94億元，同比增長295.04%。盡管公司在前三季度計提存貨減值近3.5億元，但業績仍實現高增。二、分析與判斷 ■注重研發與技術創新，建立持續領先優勢 1）光伏材料板塊：截至202

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論中環股份在泛半導體材料的布局

基于中環股份的飛輪模型，得出其打通硅材全產業鏈靠的是兩個基點：戰術落腳點：積極推進G12光伏硅片，不斷做大營收、做大規模，實現穩定現金流，為半導體硅片業務創造有利基礎，這是中環股份事業的起點。戰略落腳點：通過光伏材料和組件收入帶來的現金流不斷地研發半導體硅片和單晶硅材料，一旦突破了半導體硅片底層同源技術，就可以實現對泛半導體（光伏、集成電路、分立器件）技術外溢，為平臺級擴張創造了先決條件。自此，我們發現中環股份看似龐雜的產業背后，其實有著非常清晰的產業邏輯，是對半導體底層通用原理的深度研

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中環股份：經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升

首次給予公司“增持”評級。預計公司2021-2023年EPS分別為1.06元、1.42元、1.80元，PE分別為46.6倍、35倍、27.6倍。公司在光伏產業以及半導體領域已形成了一定的技術優勢，股權激勵方案為公司發展注入新動力，看好公司未來發展前景。首次給予公司“增持”評級。

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事件：公司發布定增情況報告書，共有39名投資者參與申購報價，總金額達316.65億元；最終獲配發行對象23名（包括大家資產、國壽資產、華夏基金、瑞銀、高盛等機構），募集資金總額為90億元，擬用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目的建設。 210硅片產銷保持高增，產品結構持續升級。2021年Q3公司硅片出貨量13GW，其中210硅片出貨量6.8GW，占比提升至52%。在硅料價格高企背景下，過高的原材料價格和供需環節的博弈在一定程度上影響了公司210產品所帶來的制造成本優勢，但是憑借技

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產能增長推動業績上行，后續項目保障公司成長

事件：金禾實業發布2021年三季度報告，報告期內實現營業收入40.19億元，同比增長48.20%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.13億元，同比增長33.82%；按最新總股本計，實現攤薄每股收益1.27元，每股經營性凈現金流0.50元。 2021Q3單季度公司實現營業收入15.45億元，同比增長74.93%，環比增長15.56%；實現歸母凈利潤2.74億元，同比增長55.54%，環比增長19.65%；折合單季度EPS為0.49元。維持“買入”的投資評級。金禾實業是我國甜味劑行業的龍頭企業，公司

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光伏無需過分擔憂：光伏今日下跌，主要是受海外扣押組件傳聞影響，但情緒上有點擔憂過度。首先，機構認為原材料產地不是很大問題。只要組件企業做好溯源工作，并提供原材料產地證明，可以解決目前的問題；新疆硅料產能大約占全國一半、全球40%左右，非新疆硅料完全夠美國需求，工業硅新疆以外產能占比60%，約合250-300萬噸，更是遠遠夠支持美國市場，所以機構認為影響有限；其次，隨著全球節能減排大趨勢確立，光伏這個主賽道被中國壟斷不是很多國家愿意見到的，因此而產生貿易摩擦概率會持續上升，類似事情會越來越常

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一、事件概述 10月25日，公司發布2021年三季度季報，21Q1-3實現營收290.89億元，同比增長117.46%。其中Q3實現營收114.45億元，同比增長141.84%。實現歸母凈利潤27.61億元，同比增長226.29%。其中Q3實現歸母凈利潤12.82億元，同比增長316.08%；實現扣非歸母凈利潤24.94億元，同比增長295.04%。盡管公司在前三季度計提存貨減值近3.5億元，但業績仍實現高增。二、分析與判斷 ■注重研發與技術創新，建立持續領先優勢 1）光伏材料板塊：截至202

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中環股份目標價67.5元

盈利預測與投資建議。公司歸母凈利潤三年復合增長率67%，考慮到中環股為光伏硅片行業領軍企業，并且在半導體大尺寸硅片領域，公司在國內處于領先的地位，給予公司22年45倍PE，目標價67.5元，維持“買入”評級。

20211026-西南證券-中環股份（002129.SZ）：G12滲透率繼續提升，半導體硅片加速增長.pdf

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自學成才的游資

2021-11-01 12:01:11

論中環股份在泛半導體材料的布局

基于中環股份的飛輪模型，得出其打通硅材全產業鏈靠的是兩個基點：戰術落腳點：積極推進G12光伏硅片，不斷做大營收、做大規模，實現穩定現金流，為半導體硅片業務創造有利基礎，這是中環股份事業的起點。戰略落腳點：通過光伏材料和組件收入帶來的現金流不斷地研發半導體硅片和單晶硅材料，一旦突破了半導體硅片底層同源技術，就可以實現對泛半導體（光伏、集成電路、分立器件）技術外溢，為平臺級擴張創造了先決條件。自此，我們發現中環股份看似龐雜的產業背后，其實有著非常清晰的產業邏輯，是對半導體底層通用原理的深度研

20211028-方正證券-中環股份（002129.SZ）：論中環股份在泛半導體材料的布局.pdf

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自學成才的游資

2021-11-01 11:44:56

中環股份：經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升

首次給予公司“增持”評級。預計公司2021-2023年EPS分別為1.06元、1.42元、1.80元，PE分別為46.6倍、35倍、27.6倍。公司在光伏產業以及半導體領域已形成了一定的技術優勢，股權激勵方案為公司發展注入新動力，看好公司未來發展前景。首次給予公司“增持”評級。

萬和證券-公司研究-中環股份（002129）經營業績高速增長，大尺寸硅片規模加速提升.pdf

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