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林語默

航行五百年

2020-12-15 10:52:40

20201214日歸納回顧（退市規則）

/導讀：文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 1、滬深交易所：連續20個交易日每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元；面值退市標準明確為“1元退市”；扣非前/后凈利潤為負且營收低于1億元將被ST，連續兩年，終止上市；過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應數據的100%，且總額超10億元；或資產負債表各科目過去3年虛假記載金額合計數額超凈資產50%，且總額超過10億元；面值退

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古井貢酒
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京東方A
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華邦健康
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TCL科技

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5.30
林語默

航行五百年

2020-12-14 17:10:51

民營口腔醫療服務龍頭——通策醫療

/導讀：本文專注于分析優質上市公司的基本面和傳播價值投資的理念。文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 公司主營業務為醫療服務、產品銷售和其他。2019年醫療服務收入的17.91億元中，有17.8億元來自口腔醫療服務收入，剩下的1100萬元來自輔助生殖醫療服務；產品銷售主要是牙科材料和設備等產品。所以公司收入的大頭主要是口腔醫療服務，其他可暫時忽略。公司采用“區域總院+分院”的商業

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通策醫療

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28.78
林語默

航行五百年

2020-12-14 08:58:50

轉折與轉向——逐句解讀12.11政治局會議【國盛宏觀熊園】

事件：2020年12月11日，政治局召開會議，分析研究2020年經濟工作。核心結論：我國經濟形勢不錯，2021年政策穩中漸退、并很可能是監管大年，“該查的查、該防的防”；關注首提“需求側改革”，核心是擴大內需、有三個抓手。

轉折與轉向——逐句解讀12.11政治局會議【國盛宏觀熊園】

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貴州茅臺

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15.21
林語默

航行五百年

2020-12-11 10:00:19

舌下脫敏藥物龍頭——我武生物

公司主營治療過敏性鼻炎、過敏性哮喘的創新藥研發，是目前國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司，這也是公司強大護城河的地方。因為脫敏治療早在1998年世界衛生組織在《WHO變應原免疫治療意見書》中明確指出，脫敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。通俗講就是療效可持續，整個人產生抗體了，以后可能就不復發了，是目前唯一可以根治過敏性鼻炎的療法。而所謂舌下脫敏藥物是指將脫敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分鐘后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是國內做脫敏治療的，但是他們

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我武生物

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77.35
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航行五百年

2020-12-04 17:21:08

醫美行業龍頭——愛美客

公司自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，主要面向醫療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室。主要產品逸美（面部、頸部褶皺皮膚修復）、寶尼達（國內首款含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（國內首款含利多卡因的注射材料）、嗨體（頸紋修復，國內唯一獲批企業）、逸美一加一（新型復合注射材料）、緊戀（面部埋植線）等，均以透明質酸鈉為主要基材。根據招股說明書顯示：2019年愛美客六款玻尿酸相關制品平均單位成本僅為30.76元，而平均毛利率卻達92.63％。毛利率堪比白酒，就拿凈利率來說，也達到50

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愛美客

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52.84
林語默

航行五百年

2020-12-02 14:51:20

人工晶狀體龍頭——愛博醫療

公司主要產品覆蓋手術和視光兩大領域，主要針對白內障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，其中手術領域的核心產品為人工晶狀體，視光領域的核心產品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項核心產品研發生產的一系列配套產品。

人工晶狀體龍頭——愛博醫療

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愛博醫療

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6.72
林語默

航行五百年

2020-12-01 13:03:04

面板價格大漲，行業景氣持續！

11月下旬TV面板價格延續上漲，行業景氣度持續向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸價格分別為215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分別上漲1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低點分別上漲31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶電視面板價格大漲得益于TV面板采購需求快速恢復以及供給端的收縮，TV面板產能持續緊張。考慮到下游需求的復蘇以及韓廠退出LCD面板帶來的產能收縮，面板供需關系持續改善，預計在2021年年中之前面板仍將維持高位

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TCL科技
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京東方A

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林語默

航行五百年

2020-11-30 15:27:29

李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

據統計，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位數達到36.8%，這也是公募基金2010年以來的最高回報率了。反觀2019年，偏股型基金的中位數也達到了35%，連續兩年的超高增長，究竟是大盤的貢獻還是基金經理們投資水平提升的貢獻，或者其他原因？本文試作分析，并探討一下2021年的資本市場變化特征。

李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

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五糧液

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林語默

航行五百年

2020-11-30 13:36:19

灰犀牛，值得投資者人重視的風險源

《灰犀牛：如何應對大概率危機》是2017年2月中信出版社出版的中譯圖書，作者是米歇爾·渥克。譯者是王麗云。黑天鵝大家都知道是不可預知的事件突然發生，如911事件、2016年英國脫歐事件等等。而灰犀牛則是我們已經看到或本應該注意到的風險，但卻被我們輕視或忽視，結果發生后產生的影響或結果遠遠超出我們之前的預判或認識，這個就是灰犀牛，具體大的譬如是2008年美國的次貸危機、小到二級市場財務造假的康美藥業等等。全書行文表達的核心思想，就是我們要重視風險、識別風險、躲避風險。而如何意識風險，我認為主要

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興業銀行

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林語默

航行五百年

2020-11-27 10:34:58

海龜交易法，交易人必看的經典書

這本書講的是位名叫理查德丹尼斯的傳奇交易大師，從幾千美元翻了整整十萬倍到幾億美元，他認為他的交易系統是成功的，而且是可以復制的。為了證明他的想法是正確的，專門招收一批來自各行各業的新手來做實驗，這個計劃就叫做海龜計劃（13個人）。結果是隨后的四年，他們取得年均復利80%的收益。當然，寫這本書的作者就是這計劃中最成功的人之一。本書主要是在闡述“買、倉位、賣”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趨勢投資，買票核心理論“買強去弱、分批建倉、分散投資”；賣票核心依據“趨勢走弱逐步降倉、趨勢破位清倉”

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三一重工

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4.07
林語默

航行五百年

2020-11-27 08:46:27

眼科行業龍頭——愛爾眼科

愛爾眼科公司主營各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。具體項目根據官網來看，主要是近視手術、白內障、小兒眼科、近視防控、青光眼、眼底病、淚道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國臺港澳（1.17%）、歐洲（9.48%）、美國（0.55%）、東南亞（1.84%），奠定了全球發展的戰略格局。 2019年世界衛生研究報告指出，全球近視人數約有14億，其他眼病患者約有3.14億，而全球人口數量是77.5億，意味著眼疾患者占到總人數的22%，平均十個人有兩個患者。其中有不少的

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愛爾眼科
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愛博醫療
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歐普康視

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航行五百年

2020-11-26 10:50:07

角膜塑形鏡龍頭——歐普康視

歐普康視主營業務為非手術視力矯正，主營產品是角膜塑形鏡，也是市場上所說的“OK”鏡。這種隱形眼鏡本身沒有度數，采用特殊逆幾何形態的硬性高透氧性角膜塑形鏡片，利用鏡片與角膜之間淚液層的分布不均勻產生的流體力學效應以及眼瞼對鏡片中央的壓力來改變角膜的幾何狀態，使眼球中央變平，眼軸縮短，從而使得近視患者在取下鏡片后的一段時間內角膜仍可以維持其改變后的形狀，從而暫時降低甚至消除近視的度數。用戶睡覺時配戴，起床后摘下，可以擁有一個完整白天的清晰裸眼視力。公司主要目標客群為8-18歲的青少年。商業模式：

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歐普康視

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林語默

航行五百年

2020-09-23 10:32:20

低估值板塊——銀行

銀行業務主要分為三大塊：收儲、放貸、投行；通俗講就是低息納儲，把錢拿到之后，只干一件事，放貸賺利息。不管是向企業輸血，還是個人消費貸、信用貸，甚至是房產抵押貸，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以賺利差為目的。目前市場上銀行放貸的年化絕大多數是在10-24%點，妥妥的金錢罐。所以，銀行本質上是一個非常不錯的賽道。銀行放貸多少，這個跟央媽的管控有關。貨幣收緊，放貸規模就縮小，貨幣放松，放貸規模就增加。而貨幣取向更多是取決于經濟情況，在中國往往是逆周期調節。經濟比較困難時，貨幣會相對寬松，經濟比較好

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招商銀行
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平安銀行

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/導讀：文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 1、滬深交易所：連續20個交易日每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元；面值退市標準明確為“1元退市”；扣非前/后凈利潤為負且營收低于1億元將被ST，連續兩年，終止上市；過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應數據的100%，且總額超10億元；或資產負債表各科目過去3年虛假記載金額合計數額超凈資產50%，且總額超過10億元；面值退

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民營口腔醫療服務龍頭——通策醫療

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舌下脫敏藥物龍頭——我武生物

公司主營治療過敏性鼻炎、過敏性哮喘的創新藥研發，是目前國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司，這也是公司強大護城河的地方。因為脫敏治療早在1998年世界衛生組織在《WHO變應原免疫治療意見書》中明確指出，脫敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。通俗講就是療效可持續，整個人產生抗體了，以后可能就不復發了，是目前唯一可以根治過敏性鼻炎的療法。而所謂舌下脫敏藥物是指將脫敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分鐘后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是國內做脫敏治療的，但是他們

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公司自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，主要面向醫療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室。主要產品逸美（面部、頸部褶皺皮膚修復）、寶尼達（國內首款含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（國內首款含利多卡因的注射材料）、嗨體（頸紋修復，國內唯一獲批企業）、逸美一加一（新型復合注射材料）、緊戀（面部埋植線）等，均以透明質酸鈉為主要基材。根據招股說明書顯示：2019年愛美客六款玻尿酸相關制品平均單位成本僅為30.76元，而平均毛利率卻達92.63％。毛利率堪比白酒，就拿凈利率來說，也達到50

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公司主要產品覆蓋手術和視光兩大領域，主要針對白內障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，其中手術領域的核心產品為人工晶狀體，視光領域的核心產品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項核心產品研發生產的一系列配套產品。

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面板價格大漲，行業景氣持續！

11月下旬TV面板價格延續上漲，行業景氣度持續向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸價格分別為215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分別上漲1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低點分別上漲31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶電視面板價格大漲得益于TV面板采購需求快速恢復以及供給端的收縮，TV面板產能持續緊張。考慮到下游需求的復蘇以及韓廠退出LCD面板帶來的產能收縮，面板供需關系持續改善，預計在2021年年中之前面板仍將維持高位

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據統計，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位數達到36.8%，這也是公募基金2010年以來的最高回報率了。反觀2019年，偏股型基金的中位數也達到了35%，連續兩年的超高增長，究竟是大盤的貢獻還是基金經理們投資水平提升的貢獻，或者其他原因？本文試作分析，并探討一下2021年的資本市場變化特征。

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灰犀牛，值得投資者人重視的風險源

《灰犀牛：如何應對大概率危機》是2017年2月中信出版社出版的中譯圖書，作者是米歇爾·渥克。譯者是王麗云。黑天鵝大家都知道是不可預知的事件突然發生，如911事件、2016年英國脫歐事件等等。而灰犀牛則是我們已經看到或本應該注意到的風險，但卻被我們輕視或忽視，結果發生后產生的影響或結果遠遠超出我們之前的預判或認識，這個就是灰犀牛，具體大的譬如是2008年美國的次貸危機、小到二級市場財務造假的康美藥業等等。全書行文表達的核心思想，就是我們要重視風險、識別風險、躲避風險。而如何意識風險，我認為主要

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海龜交易法，交易人必看的經典書

這本書講的是位名叫理查德丹尼斯的傳奇交易大師，從幾千美元翻了整整十萬倍到幾億美元，他認為他的交易系統是成功的，而且是可以復制的。為了證明他的想法是正確的，專門招收一批來自各行各業的新手來做實驗，這個計劃就叫做海龜計劃（13個人）。結果是隨后的四年，他們取得年均復利80%的收益。當然，寫這本書的作者就是這計劃中最成功的人之一。本書主要是在闡述“買、倉位、賣”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趨勢投資，買票核心理論“買強去弱、分批建倉、分散投資”；賣票核心依據“趨勢走弱逐步降倉、趨勢破位清倉”

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眼科行業龍頭——愛爾眼科

愛爾眼科公司主營各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。具體項目根據官網來看，主要是近視手術、白內障、小兒眼科、近視防控、青光眼、眼底病、淚道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國臺港澳（1.17%）、歐洲（9.48%）、美國（0.55%）、東南亞（1.84%），奠定了全球發展的戰略格局。 2019年世界衛生研究報告指出，全球近視人數約有14億，其他眼病患者約有3.14億，而全球人口數量是77.5億，意味著眼疾患者占到總人數的22%，平均十個人有兩個患者。其中有不少的

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角膜塑形鏡龍頭——歐普康視

歐普康視主營業務為非手術視力矯正，主營產品是角膜塑形鏡，也是市場上所說的“OK”鏡。這種隱形眼鏡本身沒有度數，采用特殊逆幾何形態的硬性高透氧性角膜塑形鏡片，利用鏡片與角膜之間淚液層的分布不均勻產生的流體力學效應以及眼瞼對鏡片中央的壓力來改變角膜的幾何狀態，使眼球中央變平，眼軸縮短，從而使得近視患者在取下鏡片后的一段時間內角膜仍可以維持其改變后的形狀，從而暫時降低甚至消除近視的度數。用戶睡覺時配戴，起床后摘下，可以擁有一個完整白天的清晰裸眼視力。公司主要目標客群為8-18歲的青少年。商業模式：

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銀行業務主要分為三大塊：收儲、放貸、投行；通俗講就是低息納儲，把錢拿到之后，只干一件事，放貸賺利息。不管是向企業輸血，還是個人消費貸、信用貸，甚至是房產抵押貸，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以賺利差為目的。目前市場上銀行放貸的年化絕大多數是在10-24%點，妥妥的金錢罐。所以，銀行本質上是一個非常不錯的賽道。銀行放貸多少，這個跟央媽的管控有關。貨幣收緊，放貸規模就縮小，貨幣放松，放貸規模就增加。而貨幣取向更多是取決于經濟情況，在中國往往是逆周期調節。經濟比較困難時，貨幣會相對寬松，經濟比較好

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事件：2020年12月11日，政治局召開會議，分析研究2020年經濟工作。核心結論：我國經濟形勢不錯，2021年政策穩中漸退、并很可能是監管大年，“該查的查、該防的防”；關注首提“需求側改革”，核心是擴大內需、有三個抓手。

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舌下脫敏藥物龍頭——我武生物

公司主營治療過敏性鼻炎、過敏性哮喘的創新藥研發，是目前國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司，這也是公司強大護城河的地方。因為脫敏治療早在1998年世界衛生組織在《WHO變應原免疫治療意見書》中明確指出，脫敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。通俗講就是療效可持續，整個人產生抗體了，以后可能就不復發了，是目前唯一可以根治過敏性鼻炎的療法。而所謂舌下脫敏藥物是指將脫敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分鐘后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是國內做脫敏治療的，但是他們

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2020-12-04 17:21:08

醫美行業龍頭——愛美客

公司自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，主要面向醫療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室。主要產品逸美（面部、頸部褶皺皮膚修復）、寶尼達（國內首款含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（國內首款含利多卡因的注射材料）、嗨體（頸紋修復，國內唯一獲批企業）、逸美一加一（新型復合注射材料）、緊戀（面部埋植線）等，均以透明質酸鈉為主要基材。根據招股說明書顯示：2019年愛美客六款玻尿酸相關制品平均單位成本僅為30.76元，而平均毛利率卻達92.63％。毛利率堪比白酒，就拿凈利率來說，也達到50

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愛美客

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52.84
林語默

航行五百年

2020-12-02 14:51:20

人工晶狀體龍頭——愛博醫療

公司主要產品覆蓋手術和視光兩大領域，主要針對白內障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，其中手術領域的核心產品為人工晶狀體，視光領域的核心產品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項核心產品研發生產的一系列配套產品。

人工晶狀體龍頭——愛博醫療

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愛博醫療

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6.72
林語默

航行五百年

2020-12-01 13:03:04

面板價格大漲，行業景氣持續！

11月下旬TV面板價格延續上漲，行業景氣度持續向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸價格分別為215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分別上漲1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低點分別上漲31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶電視面板價格大漲得益于TV面板采購需求快速恢復以及供給端的收縮，TV面板產能持續緊張。考慮到下游需求的復蘇以及韓廠退出LCD面板帶來的產能收縮，面板供需關系持續改善，預計在2021年年中之前面板仍將維持高位

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TCL科技
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京東方A

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31.80
林語默

航行五百年

2020-11-30 15:27:29

李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

據統計，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位數達到36.8%，這也是公募基金2010年以來的最高回報率了。反觀2019年，偏股型基金的中位數也達到了35%，連續兩年的超高增長，究竟是大盤的貢獻還是基金經理們投資水平提升的貢獻，或者其他原因？本文試作分析，并探討一下2021年的資本市場變化特征。

李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

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五糧液

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15.08
林語默

航行五百年

2020-11-30 13:36:19

灰犀牛，值得投資者人重視的風險源

《灰犀牛：如何應對大概率危機》是2017年2月中信出版社出版的中譯圖書，作者是米歇爾·渥克。譯者是王麗云。黑天鵝大家都知道是不可預知的事件突然發生，如911事件、2016年英國脫歐事件等等。而灰犀牛則是我們已經看到或本應該注意到的風險，但卻被我們輕視或忽視，結果發生后產生的影響或結果遠遠超出我們之前的預判或認識，這個就是灰犀牛，具體大的譬如是2008年美國的次貸危機、小到二級市場財務造假的康美藥業等等。全書行文表達的核心思想，就是我們要重視風險、識別風險、躲避風險。而如何意識風險，我認為主要

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興業銀行

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3.69
林語默

航行五百年

2020-11-27 10:34:58

海龜交易法，交易人必看的經典書

這本書講的是位名叫理查德丹尼斯的傳奇交易大師，從幾千美元翻了整整十萬倍到幾億美元，他認為他的交易系統是成功的，而且是可以復制的。為了證明他的想法是正確的，專門招收一批來自各行各業的新手來做實驗，這個計劃就叫做海龜計劃（13個人）。結果是隨后的四年，他們取得年均復利80%的收益。當然，寫這本書的作者就是這計劃中最成功的人之一。本書主要是在闡述“買、倉位、賣”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趨勢投資，買票核心理論“買強去弱、分批建倉、分散投資”；賣票核心依據“趨勢走弱逐步降倉、趨勢破位清倉”

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三一重工

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林語默

航行五百年

2020-11-27 08:46:27

眼科行業龍頭——愛爾眼科

愛爾眼科公司主營各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。具體項目根據官網來看，主要是近視手術、白內障、小兒眼科、近視防控、青光眼、眼底病、淚道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國臺港澳（1.17%）、歐洲（9.48%）、美國（0.55%）、東南亞（1.84%），奠定了全球發展的戰略格局。 2019年世界衛生研究報告指出，全球近視人數約有14億，其他眼病患者約有3.14億，而全球人口數量是77.5億，意味著眼疾患者占到總人數的22%，平均十個人有兩個患者。其中有不少的

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愛爾眼科
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愛博醫療
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歐普康視

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林語默

航行五百年

2020-11-26 10:50:07

角膜塑形鏡龍頭——歐普康視

歐普康視主營業務為非手術視力矯正，主營產品是角膜塑形鏡，也是市場上所說的“OK”鏡。這種隱形眼鏡本身沒有度數，采用特殊逆幾何形態的硬性高透氧性角膜塑形鏡片，利用鏡片與角膜之間淚液層的分布不均勻產生的流體力學效應以及眼瞼對鏡片中央的壓力來改變角膜的幾何狀態，使眼球中央變平，眼軸縮短，從而使得近視患者在取下鏡片后的一段時間內角膜仍可以維持其改變后的形狀，從而暫時降低甚至消除近視的度數。用戶睡覺時配戴，起床后摘下，可以擁有一個完整白天的清晰裸眼視力。公司主要目標客群為8-18歲的青少年。商業模式：

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歐普康視

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林語默

航行五百年

2020-09-23 10:32:20

低估值板塊——銀行

銀行業務主要分為三大塊：收儲、放貸、投行；通俗講就是低息納儲，把錢拿到之后，只干一件事，放貸賺利息。不管是向企業輸血，還是個人消費貸、信用貸，甚至是房產抵押貸，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以賺利差為目的。目前市場上銀行放貸的年化絕大多數是在10-24%點，妥妥的金錢罐。所以，銀行本質上是一個非常不錯的賽道。銀行放貸多少，這個跟央媽的管控有關。貨幣收緊，放貸規模就縮小，貨幣放松，放貸規模就增加。而貨幣取向更多是取決于經濟情況，在中國往往是逆周期調節。經濟比較困難時，貨幣會相對寬松，經濟比較好

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招商銀行
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平安銀行

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林語默

航行五百年

2020-12-15 10:52:40

20201214日歸納回顧（退市規則）

/導讀：文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 1、滬深交易所：連續20個交易日每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元；面值退市標準明確為“1元退市”；扣非前/后凈利潤為負且營收低于1億元將被ST，連續兩年，終止上市；過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應數據的100%，且總額超10億元；或資產負債表各科目過去3年虛假記載金額合計數額超凈資產50%，且總額超過10億元；面值退

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古井貢酒
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京東方A
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華邦健康
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TCL科技

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林語默

航行五百年

2020-12-14 17:10:51

民營口腔醫療服務龍頭——通策醫療

/導讀：本文專注于分析優質上市公司的基本面和傳播價值投資的理念。文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 公司主營業務為醫療服務、產品銷售和其他。2019年醫療服務收入的17.91億元中，有17.8億元來自口腔醫療服務收入，剩下的1100萬元來自輔助生殖醫療服務；產品銷售主要是牙科材料和設備等產品。所以公司收入的大頭主要是口腔醫療服務，其他可暫時忽略。公司采用“區域總院+分院”的商業

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通策醫療

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林語默

航行五百年

2020-12-14 08:58:50

轉折與轉向——逐句解讀12.11政治局會議【國盛宏觀熊園】

事件：2020年12月11日，政治局召開會議，分析研究2020年經濟工作。核心結論：我國經濟形勢不錯，2021年政策穩中漸退、并很可能是監管大年，“該查的查、該防的防”；關注首提“需求側改革”，核心是擴大內需、有三個抓手。

轉折與轉向——逐句解讀12.11政治局會議【國盛宏觀熊園】

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貴州茅臺

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林語默

航行五百年

2020-12-11 10:00:19

舌下脫敏藥物龍頭——我武生物

公司主營治療過敏性鼻炎、過敏性哮喘的創新藥研發，是目前國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司，這也是公司強大護城河的地方。因為脫敏治療早在1998年世界衛生組織在《WHO變應原免疫治療意見書》中明確指出，脫敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。通俗講就是療效可持續，整個人產生抗體了，以后可能就不復發了，是目前唯一可以根治過敏性鼻炎的療法。而所謂舌下脫敏藥物是指將脫敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分鐘后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是國內做脫敏治療的，但是他們

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我武生物

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林語默

航行五百年

2020-12-04 17:21:08

醫美行業龍頭——愛美客

公司自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，主要面向醫療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室。主要產品逸美（面部、頸部褶皺皮膚修復）、寶尼達（國內首款含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（國內首款含利多卡因的注射材料）、嗨體（頸紋修復，國內唯一獲批企業）、逸美一加一（新型復合注射材料）、緊戀（面部埋植線）等，均以透明質酸鈉為主要基材。根據招股說明書顯示：2019年愛美客六款玻尿酸相關制品平均單位成本僅為30.76元，而平均毛利率卻達92.63％。毛利率堪比白酒，就拿凈利率來說，也達到50

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愛美客

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人工晶狀體龍頭——愛博醫療

公司主要產品覆蓋手術和視光兩大領域，主要針對白內障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，其中手術領域的核心產品為人工晶狀體，視光領域的核心產品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項核心產品研發生產的一系列配套產品。

人工晶狀體龍頭——愛博醫療

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面板價格大漲，行業景氣持續！

11月下旬TV面板價格延續上漲，行業景氣度持續向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸價格分別為215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分別上漲1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低點分別上漲31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶電視面板價格大漲得益于TV面板采購需求快速恢復以及供給端的收縮，TV面板產能持續緊張。考慮到下游需求的復蘇以及韓廠退出LCD面板帶來的產能收縮，面板供需關系持續改善，預計在2021年年中之前面板仍將維持高位

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李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

據統計，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位數達到36.8%，這也是公募基金2010年以來的最高回報率了。反觀2019年，偏股型基金的中位數也達到了35%，連續兩年的超高增長，究竟是大盤的貢獻還是基金經理們投資水平提升的貢獻，或者其他原因？本文試作分析，并探討一下2021年的資本市場變化特征。

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灰犀牛，值得投資者人重視的風險源

《灰犀牛：如何應對大概率危機》是2017年2月中信出版社出版的中譯圖書，作者是米歇爾·渥克。譯者是王麗云。黑天鵝大家都知道是不可預知的事件突然發生，如911事件、2016年英國脫歐事件等等。而灰犀牛則是我們已經看到或本應該注意到的風險，但卻被我們輕視或忽視，結果發生后產生的影響或結果遠遠超出我們之前的預判或認識，這個就是灰犀牛，具體大的譬如是2008年美國的次貸危機、小到二級市場財務造假的康美藥業等等。全書行文表達的核心思想，就是我們要重視風險、識別風險、躲避風險。而如何意識風險，我認為主要

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海龜交易法，交易人必看的經典書

這本書講的是位名叫理查德丹尼斯的傳奇交易大師，從幾千美元翻了整整十萬倍到幾億美元，他認為他的交易系統是成功的，而且是可以復制的。為了證明他的想法是正確的，專門招收一批來自各行各業的新手來做實驗，這個計劃就叫做海龜計劃（13個人）。結果是隨后的四年，他們取得年均復利80%的收益。當然，寫這本書的作者就是這計劃中最成功的人之一。本書主要是在闡述“買、倉位、賣”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趨勢投資，買票核心理論“買強去弱、分批建倉、分散投資”；賣票核心依據“趨勢走弱逐步降倉、趨勢破位清倉”

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眼科行業龍頭——愛爾眼科

愛爾眼科公司主營各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。具體項目根據官網來看，主要是近視手術、白內障、小兒眼科、近視防控、青光眼、眼底病、淚道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國臺港澳（1.17%）、歐洲（9.48%）、美國（0.55%）、東南亞（1.84%），奠定了全球發展的戰略格局。 2019年世界衛生研究報告指出，全球近視人數約有14億，其他眼病患者約有3.14億，而全球人口數量是77.5億，意味著眼疾患者占到總人數的22%，平均十個人有兩個患者。其中有不少的

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角膜塑形鏡龍頭——歐普康視

歐普康視主營業務為非手術視力矯正，主營產品是角膜塑形鏡，也是市場上所說的“OK”鏡。這種隱形眼鏡本身沒有度數，采用特殊逆幾何形態的硬性高透氧性角膜塑形鏡片，利用鏡片與角膜之間淚液層的分布不均勻產生的流體力學效應以及眼瞼對鏡片中央的壓力來改變角膜的幾何狀態，使眼球中央變平，眼軸縮短，從而使得近視患者在取下鏡片后的一段時間內角膜仍可以維持其改變后的形狀，從而暫時降低甚至消除近視的度數。用戶睡覺時配戴，起床后摘下，可以擁有一個完整白天的清晰裸眼視力。公司主要目標客群為8-18歲的青少年。商業模式：

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2020-09-23 10:32:20

低估值板塊——銀行

銀行業務主要分為三大塊：收儲、放貸、投行；通俗講就是低息納儲，把錢拿到之后，只干一件事，放貸賺利息。不管是向企業輸血，還是個人消費貸、信用貸，甚至是房產抵押貸，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以賺利差為目的。目前市場上銀行放貸的年化絕大多數是在10-24%點，妥妥的金錢罐。所以，銀行本質上是一個非常不錯的賽道。銀行放貸多少，這個跟央媽的管控有關。貨幣收緊，放貸規模就縮小，貨幣放松，放貸規模就增加。而貨幣取向更多是取決于經濟情況，在中國往往是逆周期調節。經濟比較困難時，貨幣會相對寬松，經濟比較好

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20201214日歸納回顧（退市規則）

/導讀：文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 1、滬深交易所：連續20個交易日每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元；面值退市標準明確為“1元退市”；扣非前/后凈利潤為負且營收低于1億元將被ST，連續兩年，終止上市；過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應數據的100%，且總額超10億元；或資產負債表各科目過去3年虛假記載金額合計數額超凈資產50%，且總額超過10億元；面值退

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民營口腔醫療服務龍頭——通策醫療

/導讀：本文專注于分析優質上市公司的基本面和傳播價值投資的理念。文字的內容包括了作者的思考、筆記以及摘錄了部分優秀同行的觀點。所有文章都是為了作者隔段時間之后有記錄可查，不作為推薦或者建議。投資有風險，入市須謹慎。/ 公司主營業務為醫療服務、產品銷售和其他。2019年醫療服務收入的17.91億元中，有17.8億元來自口腔醫療服務收入，剩下的1100萬元來自輔助生殖醫療服務；產品銷售主要是牙科材料和設備等產品。所以公司收入的大頭主要是口腔醫療服務，其他可暫時忽略。公司采用“區域總院+分院”的商業

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轉折與轉向——逐句解讀12.11政治局會議【國盛宏觀熊園】

事件：2020年12月11日，政治局召開會議，分析研究2020年經濟工作。核心結論：我國經濟形勢不錯，2021年政策穩中漸退、并很可能是監管大年，“該查的查、該防的防”；關注首提“需求側改革”，核心是擴大內需、有三個抓手。

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舌下脫敏藥物龍頭——我武生物

公司主營治療過敏性鼻炎、過敏性哮喘的創新藥研發，是目前國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司，這也是公司強大護城河的地方。因為脫敏治療早在1998年世界衛生組織在《WHO變應原免疫治療意見書》中明確指出，脫敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。通俗講就是療效可持續，整個人產生抗體了，以后可能就不復發了，是目前唯一可以根治過敏性鼻炎的療法。而所謂舌下脫敏藥物是指將脫敏液滴于舌下，使其慢慢吸引，1-3分鐘后咽下。 ALK公司、Allergopharma公司也是國內做脫敏治療的，但是他們

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醫美行業龍頭——愛美客

公司自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，主要面向醫療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室。主要產品逸美（面部、頸部褶皺皮膚修復）、寶尼達（國內首款含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（國內首款含利多卡因的注射材料）、嗨體（頸紋修復，國內唯一獲批企業）、逸美一加一（新型復合注射材料）、緊戀（面部埋植線）等，均以透明質酸鈉為主要基材。根據招股說明書顯示：2019年愛美客六款玻尿酸相關制品平均單位成本僅為30.76元，而平均毛利率卻達92.63％。毛利率堪比白酒，就拿凈利率來說，也達到50

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人工晶狀體龍頭——愛博醫療

公司主要產品覆蓋手術和視光兩大領域，主要針對白內障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，其中手術領域的核心產品為人工晶狀體，視光領域的核心產品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項核心產品研發生產的一系列配套產品。

人工晶狀體龍頭——愛博醫療

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面板價格大漲，行業景氣持續！

11月下旬TV面板價格延續上漲，行業景氣度持續向好：11月下旬，65寸、55寸、43寸、32寸價格分別為215美元、164美元、106美元、60美元，相比11月上旬分別上漲1.4%、2.5%、2.9%、3.4%，相比6月上旬的低點分別上漲31.1%、59.2%、58.2%、87.5%，此次液晶電視面板價格大漲得益于TV面板采購需求快速恢復以及供給端的收縮，TV面板產能持續緊張。考慮到下游需求的復蘇以及韓廠退出LCD面板帶來的產能收縮，面板供需關系持續改善，預計在2021年年中之前面板仍將維持高位

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李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

據統計，年初至今，所有偏股型公募基金的收益率中位數達到36.8%，這也是公募基金2010年以來的最高回報率了。反觀2019年，偏股型基金的中位數也達到了35%，連續兩年的超高增長，究竟是大盤的貢獻還是基金經理們投資水平提升的貢獻，或者其他原因？本文試作分析，并探討一下2021年的資本市場變化特征。

李迅雷：公募基金超高業績能否持續——兼談明年市場特征

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灰犀牛，值得投資者人重視的風險源

《灰犀牛：如何應對大概率危機》是2017年2月中信出版社出版的中譯圖書，作者是米歇爾·渥克。譯者是王麗云。黑天鵝大家都知道是不可預知的事件突然發生，如911事件、2016年英國脫歐事件等等。而灰犀牛則是我們已經看到或本應該注意到的風險，但卻被我們輕視或忽視，結果發生后產生的影響或結果遠遠超出我們之前的預判或認識，這個就是灰犀牛，具體大的譬如是2008年美國的次貸危機、小到二級市場財務造假的康美藥業等等。全書行文表達的核心思想，就是我們要重視風險、識別風險、躲避風險。而如何意識風險，我認為主要

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海龜交易法，交易人必看的經典書

這本書講的是位名叫理查德丹尼斯的傳奇交易大師，從幾千美元翻了整整十萬倍到幾億美元，他認為他的交易系統是成功的，而且是可以復制的。為了證明他的想法是正確的，專門招收一批來自各行各業的新手來做實驗，這個計劃就叫做海龜計劃（13個人）。結果是隨后的四年，他們取得年均復利80%的收益。當然，寫這本書的作者就是這計劃中最成功的人之一。本書主要是在闡述“買、倉位、賣”交易中最核心的三要素，依托的核心策略是趨勢投資，買票核心理論“買強去弱、分批建倉、分散投資”；賣票核心依據“趨勢走弱逐步降倉、趨勢破位清倉”

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2020-11-27 08:46:27

眼科行業龍頭——愛爾眼科

愛爾眼科公司主營各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。具體項目根據官網來看，主要是近視手術、白內障、小兒眼科、近視防控、青光眼、眼底病、淚道疾病、角膜及眼表、眼整形美容。目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國臺港澳（1.17%）、歐洲（9.48%）、美國（0.55%）、東南亞（1.84%），奠定了全球發展的戰略格局。 2019年世界衛生研究報告指出，全球近視人數約有14億，其他眼病患者約有3.14億，而全球人口數量是77.5億，意味著眼疾患者占到總人數的22%，平均十個人有兩個患者。其中有不少的

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愛爾眼科
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愛博醫療
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歐普康視

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林語默

航行五百年

2020-11-26 10:50:07

角膜塑形鏡龍頭——歐普康視

歐普康視主營業務為非手術視力矯正，主營產品是角膜塑形鏡，也是市場上所說的“OK”鏡。這種隱形眼鏡本身沒有度數，采用特殊逆幾何形態的硬性高透氧性角膜塑形鏡片，利用鏡片與角膜之間淚液層的分布不均勻產生的流體力學效應以及眼瞼對鏡片中央的壓力來改變角膜的幾何狀態，使眼球中央變平，眼軸縮短，從而使得近視患者在取下鏡片后的一段時間內角膜仍可以維持其改變后的形狀，從而暫時降低甚至消除近視的度數。用戶睡覺時配戴，起床后摘下，可以擁有一個完整白天的清晰裸眼視力。公司主要目標客群為8-18歲的青少年。商業模式：

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歐普康視

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林語默

航行五百年

2020-09-23 10:32:20

低估值板塊——銀行

銀行業務主要分為三大塊：收儲、放貸、投行；通俗講就是低息納儲，把錢拿到之后，只干一件事，放貸賺利息。不管是向企業輸血，還是個人消費貸、信用貸，甚至是房產抵押貸，按揭，甚至是同行拆借，等等，都是以賺利差為目的。目前市場上銀行放貸的年化絕大多數是在10-24%點，妥妥的金錢罐。所以，銀行本質上是一個非常不錯的賽道。銀行放貸多少，這個跟央媽的管控有關。貨幣收緊，放貸規模就縮小，貨幣放松，放貸規模就增加。而貨幣取向更多是取決于經濟情況，在中國往往是逆周期調節。經濟比較困難時，貨幣會相對寬松，經濟比較好

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招商銀行
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平安銀行

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